經歷去年下半年“鐵九銅十”的慘淡行情，眾多市場人士謹慎前行，棉市可謂承壓重重。春節過后，各地企業陸續復工，隨著“金三銀四”傳統旺季到來，棉市行情能否啟動，且聽筆者娓娓道來。

自18/19年度新疆棉上市以來，皮棉現貨市場基本處于穩中偏弱形勢，下游紡企剛需補庫為主，社會工商業庫存持續偏高。為此，疆內多數軋花廠選擇將優指標皮棉注入成倉單棉，低指標皮棉則采取質押資金的方式向大型貿易商融資，資金壓力相對寬裕。截至到3月15日，鄭棉倉單數量已突破2萬張，這也是壓制鄭棉主力反彈的主要因素。因期貨表現欠佳，多數市場人士等待鄭棉主力到達15500位置進行套期保值，當鄭棉主力到達低點位置時則進行基差點價交易。此種操作方式靈活多樣，因此被眾多業內人士認可，倉單棉交易方式逐漸在市場活躍。因倉單數量龐大，市場人士需要等待合適時機才能進行操作，而倉單棉作為一種隱形社會庫存，誠然給皮棉現貨市場帶來相應壓力。

圖1 2018-2019年內外棉價格走勢統計

由上圖可知，內外棉價差不斷拉大，自去年12月中下旬以來，內外棉差價呈現逐漸擴大趨勢。外棉優勢明顯，這也極大刺激市場出現搶購外棉熱潮。據我的農產品網了解到，近日港口巴西棉、印度棉、澳棉走貨較好，占總出貨量的85%以上。由于今年進口棉配額分季度下發，部分紡企消耗過快，不能滿足生產需求，急需向市場發出尋求配額的信號。多數貿易商看到進口棉的優勢，紛紛投入其中，而傳統新疆棉業務則采取靈活操作形式，基本隨買隨買。由于宏觀面迎來利好消息，中美兩國經貿磋商進程向好，原本定于3月2日增加25%關稅計劃延期，市場銷售信心提振，貿易商也是如魚得水。因國內棉花產不足需，筆者認為，進口棉市場需求將逐漸增加，若中美雙方談判順利，進口棉銷售市場將更為活躍，內棉或將受阻。

表1 USDA3月份報告-棉花

如表1所示，從最新發布的USDA3月份報告數據來看，國內棉花消費量基本維持800萬噸左右，而18/19年國內棉花產量為570多萬噸，加上每年進口100多萬噸國外棉花。從數據顯示大概200萬噸的消費缺口需要國儲棉來填補。近期市場頻繁流出拋儲傳聞，儲備棉倉庫已收到公檢通知，眾多棉花產業鏈人士基本持觀望態度。目前，國儲棉仍有275萬噸尚未消化，具體拋多少有待定論。短期來看，目前國內棉花仍然充裕，市場供應寬松。中期來看，國內期末庫存逐漸下降，國內棉花將產不足需，市場供應偏緊，未來棉市或許存在機會。

當前全球經濟處于下行壓力，國內消費仍然疲軟，消費動力不足。下游棉紡企業試探性調價，但價格上漲支撐動力不足，終端需求仍然一般，因此傳導到原材料上游棉花市場仍顯緊張。盡管去年5月份受資金天氣炒作，鄭棉期貨大漲逾19000，皮棉現貨市場亦跟漲，但最終也只是曇花一現。筆者認為，刺激棉花價格上漲終究得看基本面，還需看下游消費需求。近日來國家推行降稅減費政策，4月1日起增值稅由16%降至13%，這一舉措有利于減少紡織企業資金壓力，降低紡企生產成本，有利于促進市場消費需求.

綜上所訴，由于鄭棉倉單壓力、內外棉價差、社會庫存壓力因素影響，當前棉市行情仍然穩中偏弱，下游需求一般，金三銀四行情或難開啟。但是未來中美經貿磋商結果、今年新棉播種情況、天氣變化以及國儲棉輪儲政策都將影響著未來棉市行情，機會與挑戰并存，建議市場人士謹慎操作并把握機會。