受良好預期推動，鄭棉11月底止跌回升，主力合約一度沖破15500元/噸。不過反彈并不具備持續性，后期仍將弱勢運行。

90天緩沖期對國內出口利多有限

為趕在2019年1月1日之前清關，國內對美出口紡織品服裝訂單加緊趕工，這一結果最終反映在9-10月出口數據上。據中國海關總署的統計數據，9-10月我國紡織品服裝出口額同比分別增加12.04%和7.26%。市場預計這種情況不可持續。最終預計被證實，11月我國紡織品服裝出口額230.55億美元，同比減少0.26%。

9月美國總統特朗普稱，2019年1月1日起，將10%的加征關稅稅率提升至25%。受此影響，10月過后，我國對美紡織品服裝出口訂單顯著下降。第124屆廣交會上，對美出口成交額同比下跌30%。12月初，中美雙方約定在未來90天內不再加征新關稅。90天后的貿易情況存在較大的不確定性，企業需在90天內完成下單、采購原料、生產、清關等一系列流程，時間上較緊張。總的來說，90天緩沖期對國內紡織品服裝出口美國提振力度有限。

下游需求未明顯好轉

國內棉紡織行業PMI已連續6個月位于收縮區，且最近3個月呈回落狀態。11月PMI為41.74，為今年以來最低值，環比下降0.29個百分點，同比下降6.33個百分點。其中新訂單指數僅37.69，為去年7月以來最低值。　　

受中美貿易摩擦暫緩提振，市場悲觀預期得到部分修復。12月以來紗線開工率結束單邊下滑狀態，庫存也不再一味增加。坯布略遜于紗線，開工率仍無止跌跡象，庫存弱勢穩定。截至目前，紗線和坯布的開工率僅61.2%和56.2%。

另外據國家棉花市場監測系統抽樣調查，12月初被抽樣調查企業紗產銷率環比下降2.2個百分點，比近3年的同期平均水平低8.6個百分點；庫存環比增加0.6天，比近3年的同期平均水平高5.3天。價格方面，紗線和坯布走貨不暢，企業回籠資金壓力較大，存在讓利銷售現象，價格延續跌勢，并未因中美貿易摩擦暫緩而好轉。　　

新棉銷售進度進一步放緩

新棉集中上市期無疑是國內棉花商業庫存的積累期。與往年同期相比，今年的積累速度明顯加快。一方面固然是今年8月底棉花商業庫存高于往年，但下游消費疲軟也是導致這一現象的重要因素。有關數據顯示，11月底國內棉花商業庫存高達426萬噸，為近年來最高水平，環比增加129萬噸，同比增加136萬噸。因下游需求不佳，用棉企業采購積極性不高，且市場成交多以陳棉和儲備棉為主，新棉銷售率進一步放緩。截至上周，全國新棉銷售率僅17.9%，同比下降3.9個百分點，降幅較前周擴大1.4個百分點；較過去4年的均值下降9.9個百分點，降幅較前周擴大1個百分點。其中新疆銷售率15.8%，較去年同期下降5.4個百分點。　　

12月美國農業部報告并未如期調增美棉出口量，反而調增美棉產量和期末庫存，推升美棉的短期利多因素消失。不過市場將利多預期放在下個月出口數據上。國內方面，美國農業部報告下調我國的產量和消費量，由于進口量預估不變，最終上調期末庫存。整體而言，12月的美國農業部報告中性偏空。目前上游原料庫存不斷累積，下游訂單較少、走貨不暢。臨近年關，企業經營壓力加大，回籠資金、去庫存是主要任務。綜上所述，國內棉紡織產業鏈整體表現欠佳，中美貿易摩擦暫緩對國內棉花價格推升力度有限，在下游訂單沒有明顯改善情況下，預計鄭棉將陷入振蕩局面。