棉花主力合約1609自4月20日創出13450元/噸的高點后，開始回調整理，并于12200—12800元/噸區間反復振蕩后，近日再度走高且有望沖擊前期高點。整體上看，國際盤面走強，國內現貨供給偏緊，加上儲備棉拍賣形勢良好、下游紡織品需求回暖等，使得棉花市場多頭信心增強。對于后市，短期內可關注前高阻力位的壓力情況，如能形成有效突破，則鄭棉將展開新一輪的漲勢。

  供給減少致美棉走強

  目前，國際棉花市場呈現出供給下降的態勢，對美棉形成了較大支撐。根據美國農業部最新月度供需報告，預計2015/2016年度全球棉花產量為2167.4萬噸，較上月預估數據下調5.5萬噸，較上年產量下降425.1萬噸，降幅為16.4%。全球棉花主產國印度、中國和美國棉花產量均出現減少，是造成全球棉花總產量下降的主要原因。據美國農業部預計，2015/2016年度中國棉花產量將下降至518.2萬噸，較上年減少135萬噸，降幅為20.68%。美國農業部最新月度供需報告在下調全球產量的同時，還下調了2015/2016年度全球棉花期末庫存量，由上年度的2448.3萬噸，降至2239.2萬噸，降幅為8.54%，同時預計2016/2017年度全球棉花期末庫存將下降至2100.6萬噸。

  全球棉花供需偏緊的狀況，致ICE棉花市場主力資金做多意愿增強。美國商品交易委員會CFTC最新持倉報告顯示，截至5月24日當周，ICE期棉基金凈多持倉增加至31747手。凈多持倉已經連續9周增加，為2016年1月以來的最高水平，顯示出機構資金對棉價繼續走高信心較大。

  庫存偏低，進口減少

  受棉價持續下行的影響，下游紡織企業庫存明顯偏低，導致短期生產原料緊張，市場對拋儲棉花資源的追捧，即從側面反映出了目前國內棉花市場的供需緊張狀況。據中國棉花信息網統計，自5月3日開始的儲備棉競拍活動，截至5月27日，輪出總投放量為53.63萬噸，累計成交52.71萬噸，成交率達到98.28%，其中進口棉成交27.72萬噸，成交率為100%，國產棉成交25萬噸，成交率為98.43%。本次國儲競拍總量預計為200萬噸，競拍不僅緩解了目前國內紡織品市場的需求矛盾，同時對消化國內棉花庫存幫助較大。

  國內棉花市場現貨供需偏緊的狀況，已經造成棉花現貨價格持續回升。從國內棉花現貨價格走勢來看，中國棉花價格指數3128B自3月29日創出11679元/噸的五年新低后，走出穩步回升之勢，截至5月30日已經升至12613元/噸，升幅達到8%。

  進口方面，據統計，1—4月累計進口棉花28萬噸，同比減少33萬噸，減幅為54.1%。棉花進口量大幅減少，將減輕國內市場的供給壓力，對價格形成利多支持。

  綜合以上分析，支撐棉花維持升勢的因素正在增加，盡管短期內面臨前期高點的阻力位，但受基本面因素支持，預計棉價突破前高并展開新一輪上漲行情或只是時間問題。