清明節(jié)以來，ICE棉花期貨加速回落，盤面回到85-90美分/磅區(qū)間。近兩日中國(guó)各主港1%關(guān)稅下保稅巴西棉M 1-5/32（強(qiáng)力28/29GPT）與河南、山東、江蘇等內(nèi)地新疆機(jī)采棉報(bào)價(jià)順掛幅度達(dá)到1200元/噸以上，但令人有些意外的是，本周鄭棉開盤，CF2405合約并沒有跟隨ICE期貨、外棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅回落，而是維持在16000-16300元/噸的狹窄區(qū)間盤整，表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性，完全沒有理會(huì)ICE探底和內(nèi)外棉價(jià)再次擴(kuò)大。

　　為什么鄭棉能走出與ICE行情背離、如此高調(diào)的抗跌趨勢(shì)呢？筆者判斷如下：

　　一是國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)面壓力不大。首先，從各相關(guān)機(jī)構(gòu)的種植意向調(diào)查來看，2024年全國(guó)棉花種植意向繼續(xù)下降，面積減少趨勢(shì)不變，多頭、資金開啟炒作主產(chǎn)棉區(qū)天氣、帶節(jié)奏；其次2023/24年度棉花總產(chǎn)量低于預(yù)期。中國(guó)棉花質(zhì)量公證檢驗(yàn)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2024年4月8日，新疆地區(qū)2023/24年度累計(jì)加工皮棉557.38萬噸，考慮到4月上旬以來新疆地區(qū)日新增加工量已降至0.05萬噸以下，因此業(yè)內(nèi)普遍判斷2023/24年新疆地區(qū)累計(jì)公檢量將在580萬噸左右；再次，疆內(nèi)監(jiān)管庫(kù)皮棉綜合成本普遍達(dá)到17000元/噸左右也對(duì)鄭棉盤面形成支撐。

　　二是國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，一方面業(yè)內(nèi)對(duì)2024年棉紡織服裝行業(yè)“旺季不旺，淡季不淡”的預(yù)期較強(qiáng)，4月上旬以來國(guó)產(chǎn)棉紗報(bào)價(jià)表現(xiàn)比較堅(jiān)挺；另一方面截止目前織布廠等終端棉紗/坯布/面料庫(kù)存、紡企棉花等原料庫(kù)存并不均不大，有一定的抗產(chǎn)品累庫(kù)、抗周轉(zhuǎn)資金壓力能力。

　　三是對(duì)2024年商品期貨、股市等繼續(xù)反彈的看法居多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額249.77萬億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。近日國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行再次釋放了下階段降準(zhǔn)、貨幣政策保持寬松的信號(hào)，對(duì)大宗商品、股市而言利好延續(xù)。