2月11日，雅戈?duì)柟娣Q，控股股東雅戈?duì)柨毓杉捌湟恢滦袆?dòng)人李如成、李寒窮父女計(jì)劃增持4623萬股-9247萬股，不超過總股本的2%。按照2月11日收盤價(jià)8.21元/股計(jì)算，增持金額約3.8億元-7.6億元。
值得注意的是，這筆增持將大部分依賴專項(xiàng)貸款，李寒窮父女為此獲得7億元貸款額度支持。
主業(yè)承壓 投資收益貢獻(xiàn)大部分盈利
李如成系雅戈?duì)柕膶?shí)控人、董事長，李寒窮任公司副董事長兼總裁，是李如成的女兒。
大股東增持雅戈?duì)柟煞莶皇穷^一回了。2023年11月，雅戈?duì)柨毓杉捌湟恢滦袆?dòng)人曾通過自有資金、員工持股計(jì)劃累計(jì)增持公司股份2%。
近年來，雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)持續(xù)低迷。2024年前三季度，公司營收實(shí)現(xiàn)84億元，同比增長12.6%；歸母凈利潤25.1億元，同比下滑6.7%。自2021年以來，雅戈?duì)枤w母凈利潤已經(jīng)連降三年了。
雅戈?duì)柪麧欉B降多年且投資收益貢獻(xiàn)主要盈利。盡管公司當(dāng)前主業(yè)是服裝和房地產(chǎn)，雅戈?duì)栔饕揽俊胺b界巴菲特”李如成的眼光獲得大量投資盈利。2024年前三季度，雅戈?duì)柾顿Y收益為24.3億元；如果將此項(xiàng)扣除，雅戈?duì)柕膬衾麧欀挥?252萬元。
更雪上加霜的是，公司服裝門店大幅縮水。2020年公司門店尚有3073家，而2024年上半年，雅戈?duì)杻H剩余門店1708家，減幅約45%。
2024年上半年，雅戈?duì)柶放品b收入29.9億元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收22.9億元，但雅戈?duì)栆呀?jīng)規(guī)劃退出房地產(chǎn)行業(yè)，房產(chǎn)業(yè)務(wù)營收來自“清倉處理”。雅戈?duì)栐谕顿Y者關(guān)系日稱，地產(chǎn)板塊的總體戰(zhàn)略為“收縮投入、清庫存、控風(fēng)險(xiǎn)”，而存量項(xiàng)目基本會(huì)在2024、2025年集中結(jié)轉(zhuǎn)。
理論上李寒窮父女并不缺錢，雅戈?duì)枤v年都進(jìn)行大額分紅。2020-2023年，公司每年均分紅23.1億元，而這其中有40.7%也就是37.5億元進(jìn)入了實(shí)控人李如成和李寒窮的腰包。其中，2023年的分紅約占?xì)w母凈利潤的67.3%。
“買”雅戈?duì)柊賰|并購拼起服裝版圖
李寒窮2016年接任總經(jīng)理負(fù)責(zé)具體事務(wù)，同時(shí)還是雅戈?duì)柗b控股有限公司董事長兼總經(jīng)理、雅戈?duì)柾顿Y有限公司董事長兼總經(jīng)理，是雅戈?duì)栕詈诵臉I(yè)務(wù)的一把手。2021年，總經(jīng)理李寒窮辭去現(xiàn)有職務(wù)，繼續(xù)擔(dān)任公司副董事長。
隨后雅戈?duì)柍掷m(xù)推進(jìn)并購策略，在服裝品牌、渠道擴(kuò)張方向豪擲百億。
2024年12月，李寒窮代表雅戈?duì)柕拈g接控股股東雅戈?duì)柤瘓F(tuán)有限公司與銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購買方財(cái)團(tuán)以10億美元折合人民幣約74億元收購阿里巴巴（09988）手中銀泰百貨股權(quán)。
此外，還在不斷收購線下商場(chǎng)“根據(jù)地”。早先的2023年，雅戈?duì)柣ㄙM(fèi)約 13.4 億元從美邦服飾（002269）買下多個(gè)超級(jí)門店，如貴陽中華中路門店、武漢光谷世界城門店、沈陽太原街門店、成都春熙路門店以及西安的一家商鋪。
這些資產(chǎn)在原股東手里基本上處于虧損狀態(tài)，特別是銀泰百貨由老東家阿里巴巴持有數(shù)年，最終以虧損約93億元完成出售，而美邦服飾也被前董事長“廠二代”虧的一地雞毛。
除買商城和門店外，更是大筆“買買買”高端服裝品牌。2025年1月9日，公司已完成對(duì)法國奢侈童裝品牌BONPOINT（小櫻桃）的收購，據(jù)報(bào)道收購金額約2億歐元。2022年，雅戈?duì)柡驮獨(dú)馍謩?chuàng)始人唐彬森的挑戰(zhàn)者資本共同投資美國高端設(shè)計(jì)師品牌Alexander Wang。
2021年斥4.1億元收購美國潮牌 Undefeated 40%股權(quán)，成立大中華區(qū)合資公司，同年投資挪威戶外品牌 Helly Hansen，負(fù)責(zé)該品牌在大中華地區(qū)的運(yùn)營和生產(chǎn)。
雅戈?duì)栔鲗?dǎo)的并購商業(yè)拼圖花費(fèi)超100億元，并購的實(shí)際效果仍待驗(yàn)證。如斥巨資收購的Undefeated業(yè)績(jī)疲軟，在2023年底長期股權(quán)投資余額僅剩3.7億元，2024年上半年繼續(xù)虧，投資損益-1704萬元。
雖然大幅擴(kuò)展服裝帝國，但雅戈?duì)柕姆b收入并沒有實(shí)際增長。2023年品牌服裝業(yè)務(wù)營收62.6億元，而大規(guī)模收購服裝品牌前的2020年公司服裝品牌營收則為56.7億元，年復(fù)合增長率僅3%出頭。
而且，持續(xù)并購的背后，雅戈?duì)柕膫鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)也在上升。2024年三季報(bào)顯示，公司賬上貨幣資金80億元，但短期債務(wù)高達(dá)147.6億元，高達(dá)0.5的現(xiàn)金債務(wù)比承壓，而算上長期負(fù)債后有息負(fù)債更是高達(dá)197.7億元，2024年前三季度利息支出高達(dá)5.3億元，遠(yuǎn)超扣除投資收益后的凈利潤。
公司2024年前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額僅7億元，同比縮水80.4%。
雅戈?duì)柖麻L李如成近日公開表示，整個(gè)集團(tuán)將通過雅戈?duì)枙r(shí)尚產(chǎn)業(yè)、中基國際貿(mào)易、銀泰百貨商業(yè)充分緊密的合作，形成“寧波軍團(tuán)”。
《財(cái)中社》發(fā)現(xiàn)，雖然并購產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋從產(chǎn)到銷，雅戈?duì)栃纬善放崎]環(huán)，但公司背后的負(fù)債危機(jī)四伏。
面對(duì)高企的債務(wù)、下滑的現(xiàn)金流，雅戈?duì)柺欠衲軗芜^調(diào)整期？未來“雅戈?duì)柟鳌崩詈F能否真正撐起營收超百億、市值近400億的服裝帝國，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
