鄭棉在連續(xù)下跌之后出現(xiàn)大幅減倉反彈，短期跌勢(shì)放緩；現(xiàn)貨成交一般，基差相對(duì)堅(jiān)挺，棉紗價(jià)格呈現(xiàn)陰跌狀態(tài)；下游開機(jī)緩慢減低，棉紗庫存繼續(xù)累積，淡季特征逐漸顯現(xiàn)；國內(nèi)新年度種植基本完成，今年棉花播種總體進(jìn)展順利，進(jìn)度快于去年。目前新疆天氣和積溫好于去年，密切關(guān)注天氣狀況。
美棉表現(xiàn)震蕩偏弱
美國農(nóng)業(yè)部公布的5月供需報(bào)告顯示，全球2024/25年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1905億包，2023/24年度預(yù)估為1.1357億包。全球2024/25年度棉花期末庫存預(yù)估為8301萬包，2023/24年度預(yù)估為8048萬包。
美農(nóng)5月供需報(bào)告偏弱，新年度美棉產(chǎn)量大量增加，最新的周度簽約數(shù)據(jù)偏弱，基本面對(duì)于棉價(jià)的支撐一般，但美棉經(jīng)過連續(xù)下跌之后，短期跌勢(shì)放緩，但從基本面來說近月情況仍好于遠(yuǎn)月，可以關(guān)注美棉7-12的正套；巴西5月份發(fā)布的2023/24年度最新產(chǎn)量預(yù)測(cè)，上調(diào)4.4萬噸至364.4萬噸，全球遠(yuǎn)期的供給增加的壓力更大。
鄭棉主力2409合約一度跌破15000元/噸
從基本面來看近期沒有大的變化，只是在市場(chǎng)情緒上有所緩解，之前的大幅下跌刺激著市場(chǎng)神經(jīng)，從供需預(yù)期的角度來看也支持著這一下跌進(jìn)程。新棉花年度的增產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)維持，同時(shí)下游需求不振也是現(xiàn)實(shí)，于是市場(chǎng)理應(yīng)對(duì)價(jià)格做出修正，但就像我們之前所提出的問題，市場(chǎng)是否過分悲觀了？隨著價(jià)格的下跌，人們似乎也開始從空頭的狂歡中反應(yīng)過來，“現(xiàn)實(shí)好像也沒有差到那種程度？”。
截至今年4月底，全國棉花商業(yè)庫存較上月減少52.35萬噸，降幅10.77%。全國棉花庫存去化的順利現(xiàn)實(shí)讓市場(chǎng)逐漸冷靜，那么在這一波下跌之后，基于天氣良好導(dǎo)致產(chǎn)量大增的預(yù)期是否已經(jīng)在價(jià)格上得到充分體現(xiàn)了？進(jìn)一步基于現(xiàn)實(shí)去庫的交易邏輯是否會(huì)主導(dǎo)未來價(jià)格的大幅上漲呢？至少在目前來看，這一邏輯似乎是不成立的。
紗廠囤貨意愿不強(qiáng)
從當(dāng)前下游的情況來看，雖然開機(jī)率尚可，但在對(duì)未來需求相對(duì)悲觀的市場(chǎng)氛圍下，紗廠主動(dòng)囤原料庫存的欲望并不強(qiáng)烈，按需采購為主，甚至部分內(nèi)地成本較高的紗廠因?yàn)橐呀?jīng)虧損較久時(shí)間，被迫降低負(fù)荷甚至關(guān)廠出清。在此種情況下，雖說即使價(jià)格維持高位下游也能繼續(xù)接受，只不過會(huì)加速出清過程，但價(jià)格一旦下跌再大幅反彈的彈性卻是很低的。正因?yàn)槎唐诳葱枨蠛棉D(zhuǎn)趨勢(shì)暫不明朗，想要下游廠家有意愿接受高價(jià)貨，就得給出明確的盈利空間，這并非易事。
目前看，棉花原料價(jià)格大幅下跌，但棉紗價(jià)格短期跟跌有限，花紗價(jià)格走擴(kuò)，讓下游虧損壓力逐漸減少，這可以延長(zhǎng)產(chǎn)能出清的過程，但要說能讓原料價(jià)格再度大幅上漲，下游廠家的接受度會(huì)比較低，畢竟也只是虧得少了，并沒有大幅盈利，哪來的動(dòng)力囤貨呢？基于此，或許未來一段時(shí)間的棉價(jià)還是偏空運(yùn)行，棉花價(jià)格波動(dòng)中樞已經(jīng)下移，要想漲價(jià)，還是得看需求恢復(fù)情況。
國內(nèi)鄭棉低位反彈，在宏觀利好的環(huán)境下，受空頭回補(bǔ)。隔夜外盤棉花小幅下跌，因前一日大幅反彈后獲利了結(jié)。昨日，鄭棉主力合約收于15320元/噸，漲90元/噸。綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)棉花消費(fèi)處于淡季，供應(yīng)充足，下游產(chǎn)成品開始累庫，紡織企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。
需要關(guān)注幾點(diǎn)：
首先是鄭棉價(jià)格短時(shí)間大幅下跌，已有部分參與后點(diǎn)價(jià)交易的企業(yè)出現(xiàn)需追保的情況，若后續(xù)繼續(xù)大跌不排除發(fā)生連鎖踩踏事件。其次，基于USDA在5月發(fā)布的24/25年度供需預(yù)測(cè)，美國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增產(chǎn)，新年度庫存預(yù)計(jì)提升130萬包，約合28.34萬噸，且后續(xù)月份有繼續(xù)調(diào)高累庫數(shù)量的可能，施壓美棉價(jià)格或?qū)?nèi)盤產(chǎn)生影響此外，從宏觀角度來看，今年末美元仍有概率進(jìn)入加息周期，若開啟貨幣量化寬松進(jìn)程，或?qū)ΡP面形成新的支撐。
