短期看棉花內松外緊的格局未改變，美棉銷售和裝運的進度依然較快。目前美國國內棉價繼續上漲，如果印度的低價棉花資源被消化完畢，則供應將更為緊張。目前主要利空在于國內棉花價格偏高對需求產生了抑制，供需之間需找到平衡點，鄭棉更多以震蕩方式消化套保盤為主，期待天氣轉暖后走貨能有所好轉。
上周，鄭棉主力合約延續震蕩，期價徘徊于萬六關口附近。3月18日，鄭棉主力合約收16090元/噸，漲115元，突破萬六關口。
國內方面，目前核心邏輯仍為需求，下游市場好轉持續性等待驗證。但后期，炒作將轉為種植面積與天氣方向。
目前國內棉花消費清淡，“金三銀四”旺季表現不明顯，企業補庫和生產積極性并不高。棉花供應充足，庫存維持高位，供應寬松。截至1月31日，國內紡織企業在庫棉花工業庫存量為89.69萬噸，環比增加1.03萬噸，同比增加30.37萬噸。
綜合來看，當前商業庫存和工業庫存均處于中性偏高水平，供應充足。需求清淡，下游采購謹慎。目前盤面加上質量升貼水后具有一定的套保利潤，估值中性水平。
棉價走勢分析
當前棉價上漲面臨的阻力主要來自以下幾個方面：一是外棉價格經歷快速上漲后有所回調，紡企觀望心理較強，購棉意愿降低；二是隨著2024年棉花春播臨近，棉價走向有待主要國家棉花種植意向變化的指引。
當前棉價獲得的支撐力量主要包括以下幾個方面：一是近期中國對美國、東盟等主要經濟體出口回升，紡織企業對“金三銀四”的預期向好；二是近期隨著國際原油價格走強，棉花纖維的主要替代品滌綸短纖價格有所上漲；三是2月份以來波羅地海航運指數持續上漲，累計漲幅達69.31%，體現了國際貿易回暖態勢；四是澳大利亞取消部分商品進口關稅，其中包含對睡衣、衛生用品等品類，有助于在一定程度上拉動對棉花的需求；五是考慮到紅海沖突范圍擴大將嚴重亞歐航線運輸時效，預計歐洲訂單從東南亞國家轉向中國的概率較大，這也將導致棉花消費從東南亞國家轉向中國。
