5-7月份是聚酯行業淡季時期，然而今年，5月份以來，聚酯開工率持續上升，6月一度達到90％的水平，創年內的最高水平。受此提振，聚酯原料PTA及MEG需求量增加，導致行業去庫化明顯。

然而，自7月中旬以來，國內聚酯市場因需求基礎不牢，加之原油上漲的持續性受到挑戰。市場上漲的動力有所弱化，目前逐漸進入到上漲的瓶頸期。8月即將到來，聚酯行業即將離開傳統淡季，市場將會發生如何的變化？

仍有剛性補庫需求！聚酯市場的變數在終端

就聚酯市場來看，聚酯工廠變相促銷的現象比較普遍，且維持在下游集中補庫的時間點。聚酯工廠采取讓利促銷使得產銷放量。通常會在成品大幅累庫之后進行時間不定的促銷活動，以達到降低庫存、延續生產穩定的目的。

原料PTA、MEG及聚酯產品中，當前產業鏈大部分采用合約制為主，因此補貨情況表現不是特別突出。從終端織造市場來看，下游備貨節點存在階段性，通常滌絲促銷的周期和終端織造原料備貨的周期比較匹配。在終端織造原料有剛性需求備貨時，聚酯工廠通常會選擇降價促銷或原料上漲時滌絲價格持穩的兩種方式，讓利給下游。促銷會使得聚酯產銷放量，聚酯庫存壓力緩解，產業鏈下游需求更順暢。

聚酯產品近期表現較弱，預期中的下游補庫需求并不強烈，受到高溫影響，江浙地區限電受影響的化工企業主要圍繞PTA、乙二醇、聚酯產業鏈，對聚酯產業鏈的影響可能先體現在終端環節。不過就目前來看，產業鏈各個環節開工依然保持在較高的水平，需求并未顯著下降，近期仍有剛性補庫需求。

負荷依然可以維持偏高水平運行！PTA及聚酯跌不了？

截至目前，PTA負荷再度下滑至八成以下，其中海倫石化周末1套120萬噸裝置按計劃檢修，重啟待定；逸盛海南7月6日晚間裝置降負，目前五成運轉，修復時間待定。裝置動態頻繁導致PTA負荷下滑至77.58%的同時，下游聚酯廠商的開工率走高至93.5%，在需求端給予一定的強力支撐。此外，需要注意的是，周內多套聚酯裝置計入產能，國內聚酯產能基數大幅提升，但由于新裝置并未滿負荷，導致在供應出現明顯增加的情況下，產能利用率提升幅度較為有限。換句話說，聚酯廠實際產量提升其實是大于產能利用率所展現的上升幅度。那么，聚酯廠之所以能在傳統淡季之中仍然保持較高開工，主要原因在于自身成品庫存壓力不大，疊加尚有生產利潤，聚酯廠商對于自身利潤波動的忍受能力正在加強，疊加江浙織機等織造指標出現小幅抬升跡象，PTA及聚酯產品出口明顯增長，預計后市聚酯負荷依然可以維持在偏高水平運行。供需面整體維持較好的格局也是投資者看好PTA 的主要原因。

綜合上述情況來看，聚酯端補貨需求主要體現在終端織造環節，聚酯工廠采取讓利促銷的方式可以很好的把控自身庫存的變化。特別是在成品大幅累庫之后進行時間不定的促銷活動，既降低庫存，又使得自身生產穩定。在當前高開工、低庫存的情況下，一定程度對聚酯鏈條形成強勁的支撐。同時小編也認為，短期需求高漲、成本端強勢都將支撐PTA保持高估值，買漲不買跌的市場預期仍然存在，后市PTA仍以多頭配置為主。