2021年，市場對大宗商品市場有著許多的期許，在全球疫情大爆發的驅使下，過去的一年是極具投資機會的一年，行情走勢大開大合、氣吞山河，棉花從年內10000元/噸附近低點漲至15500元/噸，漲幅超過了50%。當然，支撐棉價如此劇烈波動的是商品內在供需邏輯，供需邏輯的變化導演了這部大劇。

　　疫情爆發，棉價大幅下跌

　　2020年一季度國內疫情突然爆發，各地采取了不同的防控措施，多數企業開工受限，棉花需求將至冰點。市場情緒變得愈加悲觀，同時也給了機構很好的做空機會，直至將棉價打入萬元關口以下。歷史上鄭棉僅有兩次價格跌破萬元以下，分別是2016年和2020年，即便在2008年全球金融危機大爆發之下，還是堅挺守住了10080元/噸。

　　鄭棉之所以出現史詩般的下跌行情，是因為疫情導致需求幾乎停滯。在極度悲觀的情緒下，棉價終于停止了下跌，這是物極必反的道理。當然從另一個側面反映，在下跌時“接飛刀”的操作也是一種風險性極高的操作方式。有句話說得好，“做多機會是跌出來，做空機會是漲出來的”。隨著國內管控效果持續提高，停滯的消費逐漸復蘇，資金也終于反應過來，棉價從此開啟了氣吞山河的漲勢。

　　在這輪大趨勢當中，中間會有逆流，并且逆流會有很多，結果造就了K線的波動形態。回想當時的行情，許多投資者堅持認為棉價難以大漲，原因是中美經貿關系以及新疆棉受限對棉價的打壓，現實卻是棉價晃悠悠的一路上漲。其實真正影響棉價的就是供需邏輯的變化，市場情緒只能決定一時，無法改變趨勢。

　　多因素作用棉價開始反攻

　　大宗商品出現上漲，離不開全球央行的放水，各國政府為了紓困，只能大量印鈔投放市場，后果當然是通貨膨脹，這一行為實屬無奈，否則后果只會更加嚴重。在全球央行“放水”形勢面前，做空只能被洗劫一空。從微觀看，棉花供需邏輯也較去年一季度發生了變化，因為隨著全球疫情的加速傳播，中國最先控制住，促使我們成為全球工廠，從去年三季度開始我國工業和消費制品都面臨強進出口。

　　這個供需邏輯的轉變是前期沒有預料到的。在全球疫情大蔓延的條件下，并不是消費增加了多少，而是全球訂單都轉向了我們國家，由于疫情控制的最好，產品也最安全，因此才會受到青睞。海關數據就是最好的佐證，2020年1-11月，我國紡織品服裝累計出口額為2652.183億美元，同比增長9.91%，其中紡織品累計出口額為1416.514億美元，同比增長31.01%。

　　這種情況會持續多久，誰也無法準確回答，因為疫情不知道會否出現反復，目前已經有變異的情況，疫苗對變異病毒效果如何，還需進一步研究和試驗，相信不久就會有明確結果。

　　全球疫情好轉供需格局有望生變

　　當然，從專家預測結果看，預計2021年上半年，全球疫情有望得到控制和改善，反而這點需要我們警惕，因為全球疫情改善，很可能對國內部分大宗商品造成不利局面，其中就包括了棉花。目前世界各國正在積極注射疫苗，一旦全球疫情得到控制，各國原本封鎖的大門將會陸續打開，加大了國內防控疫情的壓力，并且病毒傳播率可能會大幅增加，因此疫情防控形勢更加嚴峻。

　　另外，從棉花角度分析，全球疫情逐步改善，全球消費也會像國內前期一樣迎來報復性反彈，被壓抑了一年之久的需求所爆發出來的力量不可小覷。可惜的是，這場全球消費盛宴，我國企業分得的利潤可能會很有限。因為疫情控制后，全球紡服訂單會大量轉向我們的主要競爭對手印巴及東南亞。據最新的消息，巴基斯坦紡織服裝生產旺盛，出口需求進入疫情之后最好時期，品牌商和零售商開始將采購來源轉向巴基斯坦，針織服裝和成衣出口的生產均達到滿負荷。與此同時，已經有一些中國的訂單開始流向印度，印度的花紗出口也十分旺盛。

　　目前，鄭棉期貨已經逼近了15500元/噸，這一點位的壓力肯定非常大，一旦突破會繼續上行邁向下一高點。如果疫苗作用明顯，在全球經濟強勁復蘇至下，外棉價格鐵定會走出亮眼的曲線。疫情以來，在消費萎縮的情況下下，外棉價格的支撐始終強于國內棉價，主要是我國大量采購起了重要作用。一旦外棉需求大幅增加，國內供給相對偏緊的局面會更加突出，在外棉價格大幅上漲的帶動下，國內棉價難免會跟漲。雖然“黑天鵝事件”還會出現，但從消費復蘇的背景來分析，2021年上半年鄭棉有望繼續上漲，并且很可能復制2020年內外棉價共振上漲的局面。

　　以上是筆者預測，僅供參考。棉花頂部位置還未顯現出端倪，仍舊具備一定的投資機會，但是像2020年的機會是一去不復返了。