2024年棉價大跌主要是強(qiáng)供應(yīng)和弱需求主導(dǎo)，2024/2025年度我國棉花產(chǎn)量較上年度同比小幅增加，皮棉加工量超2023/24年度同期，同時全球主要產(chǎn)棉國基本處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)端上的充足基本壓制2024年大部分時間的棉價走勢。
2024年這一整年，棉價可以說是兩漲兩跌。第一次上漲：年初紡企和布廠補(bǔ)庫增加，產(chǎn)業(yè)基本面維系良性運轉(zhuǎn)對價格形成支撐。同時國際棉價創(chuàng)下一年多高點，內(nèi)外聯(lián)動下，行情上漲明顯，但棉價在突破17000以后，由于庫存處于歷年同期峰值，制約了漲勢。第二次上漲：8月下旬后棉價低位修復(fù)，同時季節(jié)性需求有所提高，9月下半月，國內(nèi)加大宏觀調(diào)控力度，同時國外宏觀面利好氛圍下，棉價開始小幅上漲。國慶期間，新疆籽棉收購價格上漲帶動棉價上行。
第一次下跌：供應(yīng)端壓制，由于24/25年度國內(nèi)外新棉生長順利，全球棉花增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，棉價走勢低迷。6、7月國內(nèi)需求淡季，終端出口前景惡化，棉價跌幅擴(kuò)大。第二次下跌：10月中旬以后，全國新棉采摘進(jìn)度同比加快，加工量提升，商業(yè)庫存延續(xù)增量下，至12月底棉花基本面變化不大，下游需求維持弱勢，供需雙重壓力下，棉價持續(xù)承壓。
供應(yīng)端：產(chǎn)量增加庫存高位
國家統(tǒng)計局消息，在播種面積增加和單產(chǎn)提高的共同帶動下，全國棉花產(chǎn)量實現(xiàn)增長。2024年，全國棉花產(chǎn)量616.4萬噸，比上年增加54.6萬噸，增長9.7%。其中，新疆棉花產(chǎn)量568.6萬噸，比上年增加57.4萬噸，增長11.2%；長江流域棉花產(chǎn)量22.1萬噸，比上年增加0.2萬噸，增長0.8%；黃河流域棉花產(chǎn)量20.6萬噸，比上年減少3.3萬噸，下降13.7%。
隨著國內(nèi)新棉集中上市，市場資源得到大量補(bǔ)充，2024年11月國內(nèi)棉花商業(yè)庫存環(huán)同比均有較大幅度增長。截止到2024年11月底，棉花工商庫存(非國儲庫存)合計560萬噸，同比增加16.23萬噸，環(huán)比增加189萬噸。
需求端：棉紗行情下跌銷售放緩終端消費弱化
2024年棉紗價格走勢跟隨棉花，價格經(jīng)歷了先上漲后下跌過程，年度跌幅在4.75%。自4月以來，下游市場的處于持續(xù)惡化的過程，紡企新增訂單稀少，產(chǎn)成品庫存處于持續(xù)累庫的過程，紡企即期利潤為負(fù)，紗線貿(mào)易商及下游紡企降價出貨，令紗線價格出現(xiàn)較大幅度的下跌。
當(dāng)前國內(nèi)紡織淡季的下游需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，進(jìn)入12月份以后淡季特征越發(fā)明顯，節(jié)前補(bǔ)庫明顯不及預(yù)期，部分企業(yè)計劃提前放春節(jié)長假，國內(nèi)棉花消費形勢持續(xù)走弱。棉紗銷售速度遲緩，疊加棉價大幅回落，企業(yè)出貨難度增加，降價壓力加大。但中長期持相對樂觀的預(yù)期，2025年度國內(nèi)存在出臺多項經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能，將利于商品需求復(fù)蘇。
展望2025年棉花市場
機(jī)構(gòu)分析普遍認(rèn)為，全球棉花市場供應(yīng)寬松格局主導(dǎo)下，棉價下行壓力依然存在。但宏觀因素擾動和階段性的補(bǔ)庫需求仍可能帶來棉價的波動。
長江期貨、國泰君安期貨也在都在年度展望中表示，預(yù)期明年全球棉花種植面積增加，2025年國際棉花市場仍然是供強(qiáng)需弱的局面。需求來看，考慮到紗線產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，低利潤、弱訂單限制紡織企業(yè)開機(jī)率這種情況將在2025年持續(xù)，預(yù)期棉花價格震蕩偏弱運行。
從外部宏觀環(huán)境來看，自2024年美聯(lián)儲開啟降息歷程后，宏觀因素對大宗商品行情影響較大。業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂2025年1月20日特朗普就任美國總統(tǒng)之后對中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅，明年國際貿(mào)易環(huán)境的不確定性上升，短期“搶出口”因素對出口形成一定支撐，但也導(dǎo)致一定的訂單前置。不過針對“新疆棉禁令”，我國下游出口的棉紡織品，原料上是禁止使用新疆棉的，取而代之的是美棉、巴西棉等進(jìn)口棉。由于目前出口至歐美地區(qū)的紡織品中已經(jīng)禁用新疆棉，對于棉類產(chǎn)品的利空影響或?qū)⑷趸?/p>
