上周（8月31日-9月4日），棉價持續上漲未能向后道傳遞，紗廠虧損率上升，產能有所調降，棉花需求減少，且新棉上市臨近，供應壓力增加，多頭獲利平倉后鄭棉向下回調。上周，棉花替代品中滌綸5505元/噸，周漲83元/噸；粘膠8650元/噸，周漲100元/噸。棉花CNCottonB指數12662元/噸，周漲98元/噸，與鄭棉CF2009相比升水382元/噸，擴大178元/噸。

期貨方面。鄭棉主力合約CF2101上周五（9月4日）收于12870元/噸，周跌160元/噸。成交增加179268手，增幅15.8%。持倉增7045手，小幅增加；持倉前20名，持多單258456手，減少5152手；空單373069手，周增8120手；凈空114613手，周減2968手，盤面下跌，凈空小幅減少。注冊倉單13878張，周減786張。預報123張，周減65張，可報資源減少。美國、印度等全球疫情仍在蔓延，美國對中國打壓升級惡化國際貿易環境、破壞國際貿易規則，全球貿易秩序和中國經濟恢復面臨更多的挑戰，新棉即將于9月底上市，價格繼續上行壓力重重，本周回調概率較大。新棉收購和鄭棉走勢將互相影響，預計鄭棉主力CF2101合約在12500-13100元/噸區間震蕩概率較大。

外盤：美棉出口數據不佳，加之美股大跌，美棉漲勢趨緩，ICE主力12月合約上周五收于65.11美分/磅，周漲15點。盤面價格已經超過去年同期60美分/磅的水平，達到去年10-11月高點位置65美分/磅左右，這主要得益于中國執行第一階段協議并非消費增加，只是庫存位置發生變化。美盤繼續上漲面臨壓力，全球貿易環境惡化，海外部分地區疫情仍很嚴峻，紡織服裝消費降級趨勢明顯，用棉比例下降。在疫情和中美關系好轉之前，棉花消費會將仍維持低位，棉價低位區間震蕩概率較大。

現貨方面。上周后兩日鄭棉回調觸發了部分點價盤成交。目前，內地庫新疆棉點價成交點位集中在CF2009合約價格12250-12300元/噸，CF2101合約價格12850-12900元/噸，貿易商普遍上調基差，總體基差水平上漲，機采基差集中400-600元/噸，手摘棉集中在800-1000元/噸。進口棉中，巴西棉因性價比高于同質量的新疆棉，成交活躍，低價的印度棉、西非棉也有少量成交，高價的澳棉、美棉成交稀少，但與新疆棉的差價縮小，部分低價美棉資源接近新疆棉，成交活躍。紗廠仍采用隨用隨買、逢低點價采購策略。

操作建議。新冠疫情還未結束，棉花消費仍只維持了疫情前的60-70%，但盤面價格已經恢復到疫情前的去年同期水平。中美關系短期難有改善，仍有升級可能。新棉即將上市增加供應，套保空單增加，利空盤面。棉紗仍處于深度虧損中，對行業來講持續困難，在需求不足、供應過剩的情況下，只有紗價上漲或者棉價下跌才能維持住產業鏈的平衡局面。然而當前紗線上漲困難，需謹防棉價回調風險。