上周（8月24-28日），臨近棉花年度末期，棉花庫(kù)存壓力減輕，消費(fèi)逐步恢復(fù)，盤面賣套保平倉(cāng)，鄭棉呈現(xiàn)持續(xù)小漲。中美經(jīng)貿(mào)恢復(fù)對(duì)話，中國(guó)繼續(xù)采購(gòu)美棉支撐美棉價(jià)格上行。由于棉紗產(chǎn)能的恢復(fù)快于終端消費(fèi)，供應(yīng)相對(duì)過剩，加之人民幣升值后，又面臨低價(jià)進(jìn)口紗的沖擊，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，持續(xù)下跌，常規(guī)品種維持深度虧損。棉花替代品滌綸5422元/噸、粘膠8550元/噸，相對(duì)穩(wěn)定，差價(jià)維持高位疊加消費(fèi)降級(jí)，對(duì)棉花的替代持續(xù)增加。棉花CNCottonB指數(shù)12564元/噸，周漲207元/噸，與鄭棉CF2009相比升水204元/噸，擴(kuò)大127元/噸。

期貨方面。隨著現(xiàn)貨銷售套保空單持續(xù)平倉(cāng)，鄭棉行情緩慢上漲。近月合約CF2009上周五（8月28日）收于12360元/噸，周漲80元/噸。9月臨近交割，資金快速移倉(cāng)1月，成交、持倉(cāng)均大幅減少，成交111669手，減幅51.7%，持倉(cāng)減幅40.4%。主力合約CF2101上周五收于13030元/噸，周漲100元/噸，成交減少，持倉(cāng)小幅增加。持倉(cāng)前20名，持多單263608手，減少5169。空單381189手，周增4888手，凈空117581手，周增10057手，凈空小幅增加。注冊(cè)倉(cāng)單14664張，周減648張。預(yù)報(bào)188張，周減90張，可報(bào)資源減少。全球疫情防控常態(tài)化，美對(duì)中國(guó)打壓不斷升級(jí)，惡化國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、破壞國(guó)際貿(mào)易規(guī)則，全球貿(mào)易秩序和中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨更多的挑戰(zhàn)，盤面已到達(dá)疫情前的去年同期水平。9月新棉即將上市，對(duì)盤面將帶來(lái)壓力，繼續(xù)上行壓力較大，新棉收購(gòu)和鄭棉走勢(shì)將互相影響。

外盤：中美貿(mào)易代表通話，中國(guó)持續(xù)采購(gòu)，美棉小漲，ICE主力12月合約收于65.08美分/磅，周漲82點(diǎn)。盤面已經(jīng)超過疫情前的去年同期水平60美分/磅，達(dá)到去年10-11月高點(diǎn)65美分/磅，繼續(xù)上漲面臨壓力。全球貿(mào)易環(huán)境惡化，海外部分地區(qū)疫情仍然嚴(yán)峻，紡織服裝消費(fèi)降級(jí)，用棉比例下降。在疫情和中美關(guān)系好轉(zhuǎn)之前，棉花消費(fèi)將較長(zhǎng)時(shí)間維持低位，棉花價(jià)格低位區(qū)間震蕩概率較大。

現(xiàn)貨方面。期貨全周緩慢上行，低點(diǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期和點(diǎn)價(jià)掛盤集中區(qū)，成交相對(duì)較少，只有少量剛需市價(jià)和固定價(jià)資源成交。內(nèi)地庫(kù)新疆棉點(diǎn)價(jià)成交點(diǎn)位集中在CF2009合約12250-12300元/噸，低基差資源逐步成交減小和貿(mào)易商普遍上調(diào)基差，總體基差水平上漲，機(jī)采棉基差集中400-600元/噸，手摘棉基差集中在800-1000元/噸。進(jìn)口棉中，巴西棉因性價(jià)比好于同質(zhì)量的新疆棉，成交活躍；低價(jià)的印度、西非棉也有少量成交；高價(jià)的澳棉、美棉成交稀少，但與新疆棉的差價(jià)縮小，部分美棉資源接近新疆棉，有望促進(jìn)銷售。紗廠仍采用隨用隨買、逢低點(diǎn)價(jià)采購(gòu)策略。

操作建議。疫情還沒結(jié)束，對(duì)棉花消費(fèi)的影響還沒消除，但內(nèi)外盤面價(jià)格已經(jīng)恢復(fù)到去年同期水平，美盤已經(jīng)高于去年同期5美分/磅左右，中美關(guān)系短期難有改善，仍有升級(jí)可能。新棉很快上市，供應(yīng)增加，套保空單增加，利空盤面。消費(fèi)仍不穩(wěn)定，8月棉布銷量環(huán)比下降35.7%，同比下降40%，棉紗仍處于深度虧損中，棉價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。紗廠需把握節(jié)奏控制合理庫(kù)存，逢低階段性采購(gòu)。