上周（8月17日-21日），隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有序恢復(fù)，國(guó)外疫情稍有緩和，終端消費(fèi)緩慢恢復(fù)，棉價(jià)維持震蕩底部抬高走勢(shì)。由于棉紗產(chǎn)能的恢復(fù)快于終端消費(fèi)，供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩，疫情和中美摩擦對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雙重打擊，居民對(duì)紡織服裝的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿都明顯下降。加之人民幣升值后，又面臨低價(jià)進(jìn)口紗的沖擊，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，持續(xù)下跌，利潤(rùn)被嚴(yán)重壓縮，行業(yè)虧損面維持高位。棉花替代品，滌綸短纖價(jià)格5430元/噸相對(duì)穩(wěn)定，粘膠短纖價(jià)格8500元/噸，在需求的拉動(dòng)下小幅回升，差價(jià)維持高位，疊加消費(fèi)降級(jí)，對(duì)棉花的替代持續(xù)增加。棉花CNCottonB指數(shù)12357元/噸，周漲116元/噸，與鄭棉CF2009相比升水77元/噸，擴(kuò)大51元/噸。

期貨方面。缺乏消息指引，鄭棉依托10日均線(xiàn)窄幅盤(pán)整。近月合約CF2009上周五（21日）收于12280元/噸，周漲65元/噸，周波動(dòng)幅度僅170元/噸。9月臨近交割，資金快速移倉(cāng)至1月，成交、持倉(cāng)均大幅減少，成交231415手，減幅68.2%，持倉(cāng)減幅33.3%。主力合約CF2101上周五（21日）收于12930元/噸，周漲90元/噸，成交、持倉(cāng)均小幅增加。持倉(cāng)前20名，持多單268777手，變化不大。空單376301手，周減26679手，凈空107524手，周減6554手，凈空小幅減少，以套保空單平倉(cāng)為主。注冊(cè)倉(cāng)單15312張，周減1084張。預(yù)報(bào)278張，周減1114張，可報(bào)資源減少。全球疫情仍在持續(xù)，防控已經(jīng)常態(tài)化，美方不當(dāng)操作惡化國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、破壞國(guó)際貿(mào)易規(guī)則，全球貿(mào)易秩序和中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨更多的挑戰(zhàn)，在中美關(guān)系和疫情好轉(zhuǎn)之前，鄭棉或?qū)⑤^長(zhǎng)時(shí)期低位區(qū)間震蕩，新棉9月即將上市，將對(duì)盤(pán)面帶來(lái)壓力，新棉收購(gòu)和鄭棉走勢(shì)將互相影響，鄭棉主力CF21010合約在12500-13100元/噸區(qū)間震蕩概率較大。

外盤(pán)：出口簽約和裝運(yùn)數(shù)據(jù)良好，中國(guó)采購(gòu)量大，中美近期可能恢復(fù)接觸，美棉價(jià)格上漲，ICE主力12月合約收64.28美分/磅，周漲133點(diǎn)。全球貿(mào)易環(huán)境惡化，海外部分地區(qū)疫情仍很?chē)?yán)峻，中美摩擦升級(jí)，紡織服裝消費(fèi)降級(jí)，用棉比例下降。在疫情和中美關(guān)系好轉(zhuǎn)之前，棉花消費(fèi)會(huì)維持低位，棉花價(jià)格低位區(qū)間震蕩概率較大。

現(xiàn)貨方面。全周鄭棉波動(dòng)幅度較小，低點(diǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期和點(diǎn)價(jià)掛盤(pán)集中區(qū)，成交相對(duì)較少，只有少量剛需和固定價(jià)資源成交。內(nèi)地庫(kù)新疆棉點(diǎn)價(jià)成交集中在CF2009合約12200元/噸左右，機(jī)采棉基差集中300-600元/噸，手摘棉集中在700-900元/噸。進(jìn)口棉中，巴西棉因性?xún)r(jià)比好于同質(zhì)量的新疆棉，成交相對(duì)活躍；低價(jià)的印度、西非棉也有少量成交，高價(jià)的澳棉、美棉成交稀少，隨著庫(kù)存的增加，美棉價(jià)格小幅下行。紗廠仍采用隨用隨買(mǎi)、逢低點(diǎn)價(jià)采購(gòu)策略。

操作建議。疫情防控常態(tài)化，中美關(guān)系短期難有改善，仍有升級(jí)可能。新棉上市在即，供應(yīng)增加，利空盤(pán)面。消費(fèi)減少疊加消費(fèi)降級(jí)，導(dǎo)致部分棉花原料被低價(jià)化纖替代，棉花價(jià)格將低位震蕩，隨著消費(fèi)恢復(fù)底部逐漸上抬。紗廠需把握節(jié)奏控制合理庫(kù)存，逢低階段性采購(gòu)。