上周（5月18-22日），在外盤的推動下，鄭棉一度強勢反彈創出新高，但后道紗布銷售壓力不減，棉價上漲未能有效向紗布傳遞。上周四開始鄭棉回調復歸區間盤整。

隨著國外疫情有所緩和，商業活動陸續重啟，前期部分暫停出口訂單接到通知接續進行。秋冬訂單少量出現，中粗支棉紗銷售好轉，棉紡總體產能開機率維持在60-70%低位。點價已成為棉花交易主體，期貨上漲成交稀少，期貨下跌成交增加，成交均價相對穩定，在棉花價格的支撐下，紗價止跌企穩，氣流紡等少量品種有小幅上調，紗廠總體利潤微薄。棉花、棉紗價格均呈現內外倒掛，利于國內產能恢復。

歐洲疫情有所緩和，美洲疫情仍未有效控制，中美關系風險增加，國際貿易環境不容樂觀，紡織服裝出口恢復時間可能要長于預期，疫情對國內紡織服裝消費的影響也很明顯。滌綸價格5900元/噸，在石油上漲的推動下，周漲350元/噸，粘膠價格在成本的支撐下低位回升到8800元/噸，周漲300元/噸。棉花CNCottonB指數11536元/噸，周漲99元/噸，與鄭棉CF2009相比貼水44元/噸，收窄184元/噸。

期貨方面。在外盤的拉動下，上周二、三鄭棉一度強力反彈，創出新高，但現貨消費低迷，上周四開始回調，在20日均線上獲得支撐，鄭棉主力CF2009合約上周五收于11580元/噸，周跌65元/噸，波動加大，交投活躍，成交大幅增加51%，持倉也有少量增加。持倉前20名中，持多單291587手，周減31240手，空單385693手，周減12446手，凈空94106手，增加17887手，明顯增加。注冊倉單26308張，其中新疆庫17358張占比66%，內地庫主要集中在江蘇庫，占比53%，周減587張。預報2771張，周減139張，持續減少，但預報量仍然較大，反映現貨銷售壓力不減。歐美疫情未見好轉，中美貿易關系面臨考驗，后道消費仍維持低位，目前看6月難有明顯改觀，紗廠盈利困難、資金緊張，棉花消費恢復過程艱難，棉價繼續上行面臨壓力，預計鄭棉主力CF2009合約在11300-12000元/噸區間震蕩概率較大。

美盤。在中國大量采購的推動下，已連續上漲4周，盤中積累了大量獲利單，但出口數據不佳有利空影響，盤面順勢回調，上周五ICE主力7月合約收于57.53美分/磅，周跌66點。本輪上漲主要推力是中國落實第一階段協議的政府采購，并非市場需求增加，后續中國采購力度和其他國家的采購能否恢復，需要觀察。在全球疫情未見好轉、國際正常貿易遭遇挑戰、全球經濟大幅下行、消費明顯減少的形勢下，美棉繼續上行面臨壓力，本周可能會考驗20日均線的支撐。

現貨方面。全球疫情仍未好轉，紗、布、服裝主要品種出口仍未恢復，少量前期暫停訂單有部分重啟，新訂單較少。疫情防控、經濟下行雙重壓力之下，國內居民收入明顯下降，服裝消費沖擊更大，紗廠限產、關停普遍，棉花消費維持較低水平，恢復緩慢。上周四、五回調觸發了部分點價盤成交，內地庫成交價集中在11800-12200元/噸，進口棉與新疆棉價格接近，巴西棉12000-12800元/噸，因價格接近新疆棉三絲較少銷售相對稍好，澳棉14500-15500元/噸，雖然質量很好，主要用于高支出口紗，目前高支紗出口受限，用量大幅減少，澳棉出貨很少。印度棉11500-11800元/噸，價格較低，有少量出貨，西非棉12000-12200元/噸，美棉12500-13500元/噸，價格缺少比較優勢，出貨很少。紗廠采購維持隨用隨買、逢低點價采購策略，本周鄭棉若繼續回調，預計點價成交會增加。

操作建議。在疫情沒有實質好轉之前，防疫維持常態化，全球貿易環境惡化，經濟大幅下滑的形勢難以扭轉，棉花消費可能會在低位維持較長時間，棉花價格維持震蕩、底部逐漸上抬的走勢，紗廠可逢低階段性采購，快速上漲不宜追高。