本年度以來(lái)，鄭棉在需求預(yù)期萎縮和新棉集中供應(yīng)的雙重壓力下振蕩走跌。臨近春節(jié)，下游企業(yè)著手放假事宜，開(kāi)工率維持低位；中美貿(mào)易摩擦不確定性仍在，現(xiàn)貨成交清淡，新棉銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢。

棉紡PMI創(chuàng)33個(gè)月來(lái)的新低

中美貿(mào)易摩擦在2018年9月升級(jí)后，市場(chǎng)對(duì)棉花下游需求一直較悲觀。彼時(shí)正值金九銀十旺季，然而因貿(mào)易摩擦，下游開(kāi)工、走貨較清淡。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年9月中下旬開(kāi)始，紗線和坯布開(kāi)工率逐步下降，而庫(kù)存緩慢攀升。棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)反映出同樣的問(wèn)題。2018年11月棉紡織行業(yè)PMI為41.74，創(chuàng)近33個(gè)月以來(lái)新低，該指數(shù)已連續(xù)4個(gè)月下降。其中開(kāi)機(jī)率指數(shù)略好于夏季，但仍處于2017年3月以來(lái)低位；紗線庫(kù)存指數(shù)處于近15個(gè)月以來(lái)的最高位。臨近春節(jié)，用棉企業(yè)采購(gòu)積極性不高，棉花庫(kù)存指數(shù)僅為38.28，創(chuàng)近49個(gè)月以來(lái)新低。

新棉銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量同比增加44萬(wàn)噸。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，2018年8月底國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存同比大幅增加62萬(wàn)噸，且9月儲(chǔ)備棉輪出量同比減少18萬(wàn)噸，在不考慮進(jìn)口棉情況下，年度初期，流通陳棉供應(yīng)量較上年度同期增加44萬(wàn)噸。如此一來(lái)，本年度棉花供應(yīng)量同比增加88萬(wàn)噸。而消費(fèi)方面，因中美貿(mào)易摩擦，市場(chǎng)預(yù)期棉花下游需求下降。

多重因素共同作用下，新棉銷(xiāo)售進(jìn)度進(jìn)一步放緩。截至1月4日，全國(guó)新棉銷(xiāo)售率26.2%，同比下降6.8個(gè)百分點(diǎn)，降幅連續(xù)第8周擴(kuò)大。其中新疆銷(xiāo)售率僅有23.9%，2018年同期32.5%，過(guò)去4年均值40.7%。

鄭棉倉(cāng)單在年度初短暫回落后，2018年11月開(kāi)始增加。截至1月4日，鄭棉倉(cāng)單15080張，為棉花期貨上市以來(lái)最高值，是2008年次高位近2倍。現(xiàn)貨銷(xiāo)售緩慢，且后市存在較大不確定性，加之新疆庫(kù)便利性，注冊(cè)棉花倉(cāng)單無(wú)疑是套保和銷(xiāo)售的良好途徑。

國(guó)內(nèi)已不具備大量拋儲(chǔ)條件

經(jīng)過(guò)2016-2018年去庫(kù)存，目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中棉花存量約270萬(wàn)噸。同時(shí)由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口存在，棉花進(jìn)口量增加在所難免。2018年6月80萬(wàn)噸進(jìn)口配額已經(jīng)發(fā)放；2018年年底財(cái)政部發(fā)布公告稱，將適當(dāng)降低棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅稅率。一方面是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存降至安全線，另一方面是進(jìn)口量增加，無(wú)論從儲(chǔ)備量還是從需求量來(lái)看，儲(chǔ)備棉已不具備大量輪出條件。以往11月發(fā)布的儲(chǔ)備棉輪出公告，至今也未有消息。

臨近春節(jié)，大部分紡織企業(yè)提前放假，下游企業(yè)以小訂單為主，用棉企業(yè)雖有囤貨需求，但受下游需求疲軟的影響，采購(gòu)積極性不高，觀望情緒濃厚。央行降準(zhǔn)及美國(guó)貿(mào)易代表辦公室批準(zhǔn)首輪中國(guó)進(jìn)口商品豁免加征關(guān)稅的申請(qǐng)?zhí)嵴衩迌r(jià)，鄭棉探底后有回暖預(yù)期，但受制于基本面，春節(jié)前行情難有起色。