摘要：
國儲日均輪出2萬噸難上量，疆內(nèi)企業(yè)用棉緊張，導(dǎo)致鄭棉破位：
1、疆棉企業(yè)用棉緊張，不得不從內(nèi)地高價接棉，而又沒有運(yùn)輸補(bǔ)貼，這或是本次鄭棉上漲破位的關(guān)鍵因素。
2、由于公檢速度達(dá)不到以及承儲庫不愿出庫，因此本周國儲棉日均輪出量只有2萬噸，難以上量。這是本次棉花破位的基本條件。國儲棉雖然成交率有所下降，但成交均價不斷上漲。
3、內(nèi)外紗線價格同步上漲，且外紗上漲較快，均超過棉花上漲幅度。
4、顏色級較好的新棉需求穩(wěn)定，棉花加工廠資金壓力較小。
5、印度和巴基斯坦由于大幅減產(chǎn)以及天氣因素炒作，棉花和紗線價格大幅增加，棉花進(jìn)口增加，導(dǎo)致ICE期棉強(qiáng)勢，對鄭棉也形成支撐。
操作上：多單繼續(xù)持有，謹(jǐn)防輪儲政策變化。
一、一周棉花期貨市場綜述
本周ICE期棉和鄭棉雙雙上漲，截止6月17日，美棉花指報收65.77美分/磅，上漲74點，鄭棉指數(shù)報收13430元/噸，漲605點。總持倉增加18.6萬手至70.3萬手。
二、相關(guān)訊息
國內(nèi)方面
(1)6月20-24日儲備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級銷售底價為12325元/噸，較6月12-17日銷售底價12364元/噸下調(diào)39元/噸。
(2)據(jù)中國海關(guān)總署最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年5月，我國紡織品服裝出口額為235.16億美元，環(huán)比增長12.74%，同比增長0.53%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為102.05億美元，同比增長1.59%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為133.11億美元，同比下降0.27%。
2016年1-5月，我國紡織品服裝累計出口額為1010.16億美元，同比下降1.97%，其中紡織品累計出口額為433.25億美元，同比下降0.03%；服裝累計出口額為576.92億美元，同比下降3.19%。
國際方面
(1)美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，2016年6月3-9日，2015/16年度美國陸地棉出口凈簽約量為1.45萬噸，較前周減少42%，較前四周平均值減少54%。裝運(yùn)量為3.19萬噸，較前周減少31%，較前四周平均值減少38%。主要運(yùn)往越南、土耳其、墨西哥、中國(3810噸)、印度尼西亞。
(2)美國農(nóng)業(yè)部6月全球棉花供需預(yù)測報告利多國內(nèi)利空美棉，美國方面期末庫存增加2.2萬噸，中國方面下調(diào)16/17年度產(chǎn)量21.8萬噸至468.1萬噸，期
末庫存下調(diào)44萬噸至1190.9萬噸。
三、拋儲情況
截止6月17日，國儲棉共輪出87.2萬噸，成交85.3萬噸，成交率97.88%。其中進(jìn)口棉輪出30.2萬噸，100%成交，國儲棉中已無進(jìn)口棉；國產(chǎn)棉共輪出57萬噸，成交55.2萬噸，成交率96.76%，成交均價不斷上漲。
圖1：國儲棉競拍成交情況
四、基本面分析
1、現(xiàn)貨市場
(1)內(nèi)外棉花價格分析
棉花價格呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱，內(nèi)外價差環(huán)比擴(kuò)大。截至6月17日，中國棉花價格指數(shù)報12667，環(huán)比增加22點。進(jìn)口棉港口價FCM報12230，減少84點；Cotlook:A指數(shù)報11938減少95點。本周外棉大幅上漲，中國棉花價格指數(shù)(3128)與進(jìn)口棉港口價差為439，與Cotlook:A指數(shù)價差731。
圖1：內(nèi)外棉花價格走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨研究所
(2)棉花與替代品價格走勢
本周化學(xué)替代纖維：滌綸繼續(xù)回落，而粘膠價格穩(wěn)定。截止6月17日，滌綸和粘膠主流價格分別為6600、13600，環(huán)比分別變化-20和0，棉花3128B價格為12667，棉花與化學(xué)纖維價差分別為6067、-933。
圖2：國產(chǎn)紗線價格走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨研究所
(3)內(nèi)外紗線價格走勢
本周國內(nèi)紗線價格繼續(xù)微幅上漲。6月17日C32S、JC40S、OEC10S價格指數(shù)分別19600、23415、11450，環(huán)比分別變化40、30、20點。進(jìn)口紗線價格漲幅高于國產(chǎn)紗，進(jìn)口紗價格FCYC32S報20210，環(huán)比繼續(xù)增加130點，高出國產(chǎn)紗610點。
圖3：國產(chǎn)紗線價格走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨研究所
圖4：國產(chǎn)紗線價格走勢
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨研究所
2、期貨市場
(1)內(nèi)外期棉走勢
圖5：內(nèi)外期棉價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨研究所
(2)鄭棉倉單分析
鄭棉注冊整體表現(xiàn)平穩(wěn)，注冊倉單減少，有效預(yù)報增加較多，截止6月10日，鄭棉注冊倉單880張，較上周增加4張，有效預(yù)報844張，較上周減少6張。合計1724張，較上周減少4張。
圖6：鄭棉倉單及有效預(yù)報
數(shù)據(jù)來源：WIND，魯證期貨研究所
(3)國內(nèi)基差變化
09和01基本走弱，二者價差減小。截止6月17日，CF1609基差轉(zhuǎn)負(fù)為-813，走弱550點，CF1701基差-708，走弱615，二者價差(1-9)減少至-105。
圖6：鄭棉基差和合約間價差
3、技術(shù)分析
本周鄭棉放量增持，多頭重新大幅進(jìn)場，總持倉增加18.6萬手至70.3萬手。周線看，周均線空頭格局逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝^格局，目前期價站上前期高點，能否站穩(wěn)還有待觀望，從指標(biāo)看，KDJ已超賣，期價也遠(yuǎn)離均線，因此周線看或面臨短期的回調(diào)，但長期看鄭棉仍然較強(qiáng)。日線看，期價破前期高點，均線多頭排列，MACD金叉。
圖9：鄭棉指數(shù)日K線圖
圖10：鄭棉指數(shù)周K線圖
數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，魯證期貨研究所
4、預(yù)判及下周操作建議
6月20-24日儲備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級銷售底價為12325元/噸，較6月12-17日銷售底價12364元/噸下調(diào)39元/噸。
截止6月17日，國儲棉共輪出87.2萬噸，成交85.3萬噸，成交率97.88%。其中進(jìn)口棉輪出30.2萬噸，100%成交，國儲棉中已無進(jìn)口棉；國產(chǎn)棉共輪出57萬噸，成交55.2萬噸，成交率96.76%，成交均價不斷上漲。
國儲日均輪出2萬噸難上量，疆內(nèi)企業(yè)用棉緊張，導(dǎo)致鄭棉破位：
1、由于新疆新棉已基本售罄，而全疆僅存庫爾勒庫可以輪出國儲棉，因此疆棉企業(yè)用棉緊張，不得不從內(nèi)地高價接棉，而又沒有運(yùn)輸補(bǔ)貼，這或是本次鄭棉上漲破位的關(guān)鍵因素。
2、由于公檢速度達(dá)不到以及承儲庫不愿出庫，因此本周國儲棉日均輪出量只有2萬噸，難以上量。這是本次棉花破位的基本條件。國儲棉雖然成交率有所下降，但成交均價不斷上漲，說明企業(yè)競拍積極性仍很高。鄭棉走勢很大程度上取決于政府拋儲的態(tài)度，謹(jǐn)防公檢由包包檢改為30%抽檢是否實行，以及實行時間。
3、內(nèi)外紗線價格同步上漲，且外紗上漲較快，均超過棉花上漲幅度。從5月初到現(xiàn)在，棉花上漲300點，國內(nèi)紗線C32S漲了400點，進(jìn)口紗線C32S漲520點。
4、顏色級較好的新棉需求穩(wěn)定，棉花加工廠資金壓力較小。由于新棉具有顏色級優(yōu)勢，做漂白紗和絮棉只能用新棉，因此需求較為穩(wěn)定。6月上旬以來棉花買方惜售情緒較強(qiáng)，加工廠已沒有資金壓力。
5、印度和巴基斯坦由于大幅減產(chǎn)以及天氣因素炒作，棉花和紗線價格大幅增加，棉花進(jìn)口增加，導(dǎo)致ICE期棉強(qiáng)勢，對鄭棉也形成支撐。操作上：多單繼續(xù)持有，謹(jǐn)防輪儲政策變化。
