盡管2015年棉花減產，但面對高企庫存，國儲棉拋儲預期日益強烈，且疲弱的需求使得去庫存之路布滿坎坷，未來棉價仍將維持弱勢。
1月份ICE期棉總體呈振蕩下跌走勢。元旦過后，國際期棉價格在原油大幅下跌和市場對中國需求擔憂和中國拋儲預期等多重利空的影響下，振蕩下跌。截至1月28日，ICE3月合約期棉價格下跌3.9%，報收60.80美分/磅。
國內棉花現貨價格（3128B級）節后大幅下挫，截止1月28日，跌至12358元/噸。
鄭棉市場，盡管1月份期棉基本面維持弱勢，但經過前期的下跌，短期受技術面支撐，跌勢暫緩。截止1月28日，期棉1605合約報收11405元/噸，月K線較前一月份上漲5元/噸。總合約上，成交量小幅減少，持倉量顯著增加，市場活躍度小幅提高。
二、影響因素分析
（一）USDA報告：全球棉花產量和期末庫存大幅調減
1月12日，美國農業部發布了棉花供需預測月報，與上月數據相比，與上月相比產量和期末庫存大幅降低，消費量略有減少。全球產量減少200萬包，基于巴基斯坦、中國、印度和土庫曼斯坦的最新收獲報告。巴基斯坦的產量減少80萬包至720萬包，是1998年以來的最低水平。世界消費量減少50萬包，反映額印度、巴基斯坦和美國的減少。進口量上調72.5萬包，增加的幾乎都是巴基斯坦的，出口提高的主要是印度和其他國家。世界期末庫存預計達到1.29億包，與初始庫存相比下降了8%。
（二）全國棉花產銷情況
棉花產銷方面，全國棉花采摘工作全面結束。新疆收購基本結束，內地收購進入后期，全國平均交售進度略快于去年同期。截至12月底，全國平均交售進度為93.26%，同比加快5個百分點；平均交售價格為5.33元/公斤，與去年同期持平。產量方面，根據國家統計局公布數據顯示，2015年全國棉花總產量560.5萬噸，比2014年下降9.3%。
皮棉加工和銷售方面，據國家棉花市場監測系統統計，截至1月22日，全國加工率為94.7%，同比增加4.4個百分點，較過去四年里的正常年份增加2.0個百分點，其中新疆的加工率為97.1%；銷售率為47.0%，同比增加5.7個百分點，較過去四年里的正常年份減緩23.9個百分點，其中新疆的銷售率為40.9%。
棉花種植方面，中國棉花協會首次2016年植棉面積意向調查結果顯示：2016年全國植棉意向面積4481.5萬畝,同比下降7%，降幅趨緩。其中新疆棉區棉農種植意向減少7.6%，黃河流域同比下降5.2%，長江流域同比減少6.4%。
從上面的數據可以看出，今年的棉花采摘、加工都明顯快于去年同期水平，市場供應明顯增加，而皮棉銷售則較為緩慢，顯示下游需求仍較低迷。新年種植方面，棉農的種植意愿繼續下降，預期下一年度棉花產量將繼續減少。
（三）進出口方面
據中國海關統計，2015年12月，我國進口棉花18.82萬噸，環比增加10.37萬噸，增幅122.76%；同比減少7.63萬噸，減幅28.85%；2015年9-12月，我國累計進口棉花36.57萬噸，同比減少19.57萬噸，減幅34.86%。
中國海關總署發布2015年12月我國棉紗進出口數據顯示，2015年12月，我國進口棉紗18.63萬噸，同比減少2.02萬噸，減幅9.7%；棉紗出口2.8萬噸，同比減少0.24萬噸，減幅8.01%。
從上面數據可以看出，新年度棉花進口量有明顯的下降，且棉紗進口也有所減少，因而在一定程度上緩解了棉花的供應壓力。
（四）下游需求狀況
紡織品服裝出口方面，在人民幣兌美元持續貶值影響下，2015年最后一個月紡織品服裝出口恢復性增長。據中國海關總署最新統計數據顯示，2015年12月，我國紡織品服裝出口額為269.50億美元，環比增長22.60%，同比增長4.97%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為98.1億美元，同比增長0.58%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為171.39億美元，同比增長7.65%。但2015年紡織品服裝累計出口17619.5億元人民幣，同比下降3.9%。
紡織服裝內銷方面，據國家統計局公布數據顯示12月份我國服裝鞋帽、針紡織品零售額為1517億元，同比增長6.9%，增幅比上月降低3個百分點，較上年同期下降3.7個百分點，低于全社會消費總額增幅4.2個百分點，2015年全年，我國服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長9.8%，較上年同期下調1.1個百分點。根據中華全國商業信息中心的統計數據，2015奶奶1-12月，全國重點大型企業服裝零售總額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個百分點；從國內紡織服裝的零售數據看，目前我國紡織服裝的內銷依舊不景氣。
國內紡織企業的庫存方面12月，紡織企業維持正常生產，原料市場棉花價格相對穩定，為了春節后能及時投產，部分企業原料采購意愿略有增加，在庫棉花庫存和可支配棉花庫存量均有增長。調查顯示，當月紡織企業在庫棉花庫存較上月增加1.61萬噸。
從上面的數據看，短期受人民幣貶值影響紡織品服裝出口有所回暖，但全年能較不理想、且內銷不景氣、紡織企業庫存維持較低水平，補庫意愿不強，因而可見我國目前的下游需求還沒有明顯的好轉，短期或難支撐棉價上漲。
（五）全國棉花商業庫存情況
12月，新棉收購、加工進入后期，資源上市量持續增加。棉花企業加緊銷售，新疆棉外運量繼續增長，但紡織市場維持疲軟態勢，紗線價格連續走低，企業采購原料堅持隨用隨買，棉花周轉庫存量繼續增加。
根據對中國棉花協會物流分會在全國18個省市的175家倉儲會員單位庫存調查，截止12月底，商品棉周轉庫存為210.7萬噸（其中內地庫32萬噸、新疆庫178.7萬噸），環比增加3.47萬噸。商品棉周轉庫存中新疆棉總量為205.33萬噸，占總庫存量97.5%，進口棉5.2萬噸，占2.5%，地產棉0.2萬噸。據此推算，全國商品棉周轉庫存總量約為221.4萬噸，較上月增加9.7萬噸。
（六）現貨方面
1月份，新棉加速上市，市場供應增加，且下游需求仍維持疲弱，因此國內棉花價格維持弱勢。截止1月28日，中國棉花價格指數(CC Index3128B)收于12358元/噸，較12月31日跌564元/噸；2129B級收于12957元/噸，下跌598元/噸；2227B級收于11888元/噸，跌297元/噸。
（七） 鄭交所倉單情況
截至1月28日，鄭州商品交易所棉花注冊倉單為1117張，有效預報為319張。鄭棉倉單和有效預報總計約57440噸，鄭棉倉單庫存壓力較大。
（八）期價走勢技術分析
鄭棉1609合約在1月份維持跌勢，期價不斷創新低；另外，期價維持在趨勢線下方運行，且均線呈空頭排列，下跌趨勢不變；短期跌勢放緩，MACD指標底背離后金叉，短期有反彈需求。整體上看，中長期弱勢格局難改，短期或有階段性反彈。
三、2月份行情展望
總體來看，盡管全球棉花預期減產，但下游需求疲弱格局未改，且棉花庫存高企，棉花的基本面短期難有好轉，未來全球進入一個較長的去庫存階段，預計國際棉價維持弱勢格局；國內方面，新棉上市，增加市場供應，加上高企的庫存，棉花市場供應充裕；下游需求仍舊低迷，紡織服裝出口表現欠佳，紡織行業原料庫存保持低量，棉花市場購銷遲緩，總體上棉花基本面仍舊偏空，且隨著供給側改革的推進，未來去庫存任重道遠，拋儲預期增強。因此，棉花價格難有大幅上漲，未來棉價將維持弱勢。技術面上，鄭棉期價MACD指標底背離，短期棉價有反彈意愿；但期價維持下跌趨勢線下方運行，均線呈空頭排列，中長期看跌勢不變。所以綜合來看，未來鄭棉仍將維持跌勢。
