一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有低開于64.63美分，低開低走，下跌0.84美分；周二高開高走，上漲0.6美分，盤中最高至64.98美分，這是本周的最高點；周三高開低走，下跌0.51美分；周四低開低走，下跌0.34美分；周五低開高走，上漲0.66美分，盤中最低至63.27美分，這是本周的最低點。周五收盤于64.21美分，本周合計下跌0.43美分，成交78071手，持倉141651手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一高開于12770元，高開低走，下跌35元；周二低開高走，上漲95元，盤中最高至12810元，這是本周的最高點；周三低開低走，下跌45元；周四窄幅調整，下跌10元；周五低開低走，下跌115元，盤中最低至12600元，這是本周的最低點。周五收盤于12635元，本周合計下跌110元，成交約43.2萬手，持倉約33.4萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：6月耐用品訂單月率3.4%，預期3.2%，前值-2.2%；美國達拉斯聯儲制造業活動指數-4.6，預期-4，前值-7；7月Markit綜合采購經理人指數初值55.2，前值54.6；7月諮商會消費者信心指數90.9，預期100，前值101.4；美聯儲7月29日議息會議保持貨幣政策不變；美國第二季度年率初值2.3%，預期2.5%，前值-0.2%；美國第二季度GDP平減指數年化季率初值2.0%，預期1.5%，前值0%；上周初請失業金人數26.7萬，預期27萬，前值25.5萬；美國7月密歇根大學消費者信心指數終值93.1，預期94，前值93.3。歐元區方面：德國7月IFO商業現況、商業預期和商業景氣指數分別為113.9、102.4和108，都好于預期和前值；英國第二季度GDP年率初值2.6%，預期2.6%，前值2.9%，季率初值0.7%，預期0.7%，前值0.4%；法國7月消費者信心指數93，預期94，前值94。德國7月失業率6.4%，與預期和前值一致；歐元區7月經濟信心指數104，預期103.2，前值103.5；歐元區6月失業率11.1%，預期11.0%，前值11.1%。中國方面：7月官方制造業PMI為50.0，較上月回落0.2，位于臨界點，低于預期，生產指數、新訂單、新出口訂單指數分別為52.4、49.9、47.9，均較上月有所下降，經濟運行趨穩但基礎仍需鞏固；中共中央政治局會議強調堅持積極的財政政策不變調，穩健的貨幣政策要松緊適度。
　　2、ICE棉花期價繼續收跌，延續跌勢
　　ICE棉花期價收陰下跌，這是連續第五周表現為陰跌，價格跌至區間調整低位63美分附近，本周主要利空點：一是宏觀面影響負面，外圍市場利空，美聯儲加息預期升溫，美元走強，中國股市周一大幅下跌8.5%，創近八年半最大單日跌幅，再現千股跌停，這也顯示了中國經濟成長放緩慢，道瓊工業、標準普爾等歐美股指以及日經都出現較大幅的下跌，大宗商品普遍遭遇拋售，棉價也跟隨回落；二是棉花供應過剩，這是壓制棉價下跌的根本原因，數據顯示，2014/15和2015/16全球棉花年末庫存分別為1.1096億包和1.0814億包，庫存量有增無減，中國庫存增加較大，目前全球最大的棉花需求國中國儲備棉庫存在1000萬噸以上，自7月開始的國儲棉輪出成交緩慢，顯示其去庫存所需時間仍需要相當長的時間，對棉花的進口需求在未來年度難有增長，東南亞國家需求雖有所增長，但在中國需求減少的情況下，也顯示不出亮點；三是周度銷售數據不佳，美國農業部公布的棉花出口銷售報告顯示，截止7月23日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售23300包，主要進口國為越南和印尼，較之前一周下滑75%，較此前四周均值減少63%，有7個國家取消了部分合同，出口裝船168500包，主要運往越南、土耳其和印尼，較之前一周減少3%，較此前四周均值下降10%；三是美國棉花長生優良、印度棉花種植增加。美國農業部每周作物生長報告顯示，截止7月26日當周，美國棉花生長優良率為57%，之前一周為57%，去年同期為54%，現蕾率為85%，之前一周為76%，去年同期為87%，五年均值為88%，結鈴率為44%，之前一周為33%，去年同期為47%，五年均值為49%，美棉生長優良率好于去年同期，各項指標也在逐漸向好，如果天氣沒有異常，單產有望提高。印度播種面積大幅增長，印度農業部數據，至7月23日印度新花播種面積累計995.2公頃（1.49億畝），相比去年同期的761.33公頃（1.14億畝）增長31%，印度棉花協會表示，到10月印度棉花庫存料較上年同期的589萬包增加25%至739萬包（每包重170千克），明年產量可能會接近創紀錄的4000萬包。宏面面不佳、結轉庫存居高不下以及新棉生長優良，繼續打壓棉價下跌。
　　周二全球金融市場企穩，主要經濟體股指反彈上漲，大宗商品也出現普遍的上漲，美元在周五走軟，ICE可交割的棉花庫存下降至11萬包附近，美棉銷售任務完成，以越南為首的東南亞國家對棉花需求的不斷增加，抵消了部分中國進口需求的減少，這有助于棉價穩定并有所反彈，但周二和周五的反彈沒能收回跌幅，棉價整體延續了下跌步伐。
　　3、現貨基本面疲軟，鄭棉期貨弱勢回落
　　鄭棉期貨本周窄幅調整，沒能延續上周的反彈，高開低走，收陰下跌，價格重心下移，市場基本面不佳，不利于棉價的上漲，本周市場基本面主要表現在：一是宏觀面不佳，中國經濟下行壓力仍較大，股市下跌，大宗商品多走低，一定程度上也拖累了棉價；二是現貨價格疲軟，成交清淡，7月31日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13138點，較上周五下跌20點，現貨價格繼續小幅回落。2015年儲備棉輪出銷售第3周，當周計劃輪出銷售儲備棉25.69萬噸，實際成交0.39萬噸，較上周下降0.79萬噸，成交率1.52%，下降3.06%，其中輪出成交國產棉0.33萬噸，下降0.69萬噸，2012年度國產棉無成交，輪出成交進口棉0.06萬噸，下降低0.10萬噸，輪出成交繼續下降，顯示了市場需求萎靡，一些紡織企業還是偏向于在市場中采購棉花現貨，一是擔心儲備棉質量問題，二是現貨皮棉可以賒欠，也不限制采購數量，較為靈活，這也造成了儲備棉成交低迷；三是下游市場不佳，抑制了對棉花的需求，目前紡織市場處于淡季，紡織企業還沒有大批量接到秋季訂單，企業依靠老客戶及散單維持，紗線走貨速度下降，價格疲軟，市場信心低迷，整體開機率有所下降，紡織企業產品庫存增加、且產品銷售欠款嚴重，資金緊張，國產紗線與進口紗線價格持續縮小且市場處于淡季，也影響到進口紗線的銷售，貿易商存貨消耗緩慢，銷售壓力加大。下游市場的弱勢抑制了紡織企業對棉花的需求，整體上紡織企業采購堅持隨用隨買，按需按訂單采購。市場沒有新的消息刺激，基本面的弱勢格局對棉價無支撐可言。
　　新棉方面：黃河流域山東、河北棉區降雨偏多，旱情得到有效緩解，但部分地區雨水較多，棉花坐桃受不利影響。新疆高溫天氣帶來干旱、蟲害，影響棉花產量，尤其是長絨棉，單產可能較去年有所下降，棉花正處于結鈴關鍵期，應加強管理。預計新疆、黃河流域一些地區在8月中下旬會有新棉零星上市，鑒于去年囤棉造成了較大的損、大量棉企虧損以及當前的市場格局，棉企在收購時能承受的價格不高。
　　——技術面
　　本周延續了之前四周的下跌走勢，低開低走，收陰下跌，表現為弱勢下跌，價格接近震蕩區間低位，市場風險還沒有完全釋放，后勢仍有望繼續下行，下方短線支撐63美分、60美分附近。
　　本周的波動區間為12600-12810元，依然表現為窄幅調整，價格沒能延續上周的反彈，在弱勢橫盤調整中價格重心下移，市場形勢偏空，上行阻力大，后勢不容樂觀，短期偏向調整，仍繼續下探趨向，中線支撐在12000附近。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國GDP增長向好刺激美元走強，且美聯儲會議聲明肯定了美國經濟活動和勞動力市場的改善，引發市場對美聯儲加息的擔憂，預計美聯儲首次加息在穩步推進中，歐元區希臘危機緩解，經濟景氣指數上升，中國制造業數據回落，經濟下行壓力不減。
　　本周市場仍無新意，棉價的走勢直接受外圍市場的干擾，美聯儲加息、主要國家股市表現不佳、大宗商品價格普跌等等，從目前來看，這些利空的影響暫時不會消失，繼續存在且將繼續發酵，對棉花等大宗商品產生不利影響。全球庫存高企對棉價的抑制繼續存在，需要以需求增加和產量減少來調和這種供應過剩的局面，但從實際情況來看，需求面的改善緩慢，東南亞國家棉花消費的增長被中國需求減少拖累。美國種植面積減少，但棉花生長優良，單產有望提高，印度巴西等國產量的增加有望部分抵消中國等產棉國產量的減少。中國自身去庫存過程緩慢，庫存龐大，未來對進口棉配額將繼續進行限制，供過于求的格局改善仍需要相當長的時間。但這也并不代市場并無機會，市場對于供應過剩因素的消化也有相當長的時間，天氣成為未來至關重要的因素，中國主產棉區新疆、美國主產棉區德克薩斯州的棉花作物受到高溫煎熬，需要降溫并有充足的降雨，德州棉花播種較晚，霜凍如果提早到來將對該地區的棉花產量帶來明顯影響，印度核心棉區降雨也偏少，巴基斯坦棉區持續暴雨也引發了洪災，這都對棉花生產受到一定的影響，未來天氣因素是潛在的最大利多因素，可能是支撐棉價反彈的主要力量。
　　中國國內市場消息面平淡，棉價走勢也不溫不火，市場需求低迷，儲備棉成交稀少，可以說是聊勝于無，1000萬的儲備棉庫存目前來看很難消化，但總歸要投向市場，國家調控之下，儲備棉總要降低到一個合理的水平，未來儲備棉輪出將會繼續實施。新棉也即將上市，市場供應有增無減，而需求改善緩慢，可以預見的是，未來國內棉花供應過剩將會更加突出，也將會繼續打壓棉價，但受成本支撐、以及國家有一定的托市意圖，且市場通過大跌已對利空有了消化，未來出現大級別下跌的可能較小，國內棉價與國際棉價價差逐漸縮小，進品紗線的沖擊也減弱，有利于國內棉價的企穩，中長期來看1601月合約在12000附近的支撐較強。另外關注天氣情況，棉花長生重點時期，天氣因素至關重要，關系到棉花的產量和質量，這可能是近期潛在的利多。
　　未來很長一段時間內棉市行情長期將繼續受供應過剩的打壓，上漲趨勢難形成，預計未來一周棉價將繼續弱勢，仍有下跌可能，新棉上市前有一些小機會值得關注，近期極端天氣頻發，注意市場對天氣的炒作。棉價延續跌勢 后勢仍不樂觀