紡織服裝2021年中期策略：聚焦長青賽道，布局優質企業
紡織服裝年報與一季報總結：看好疫后績優企業的長遠競爭力
紡織服裝雙周報202108期：618火熱開場，行業景氣復蘇
疫后復蘇、國潮涌起、訂單回流年初以來，A股大盤震蕩下行，港股行情較為平穩，美股和臺股大盤有震蕩上行；紡服板塊表現均在不同程度上好于大盤。多數重點關注公司股價上升明顯，表現出較好的超額收益。
板塊整體承壓，制造板塊表現較好，一季度復蘇明顯20年A股紡服板塊整體收入下滑7%，業績下滑17%，板塊利潤率下滑，僅紡織制造實現逆勢增長，與防疫物資相關生產有關。營運方面，ROE略有下滑，主要受休閑、鞋帽板塊拖累，板塊存貨周轉受制造端拉動略有加快。港股紡服板塊收入下滑10%，業績下滑24%，ROE下降存貨周轉放緩。21年Q1，A股紡服板塊業績復蘇明顯，同比改善217%；利潤水平顯著回升，周轉加快，各板塊增長勢頭良好。
重點公司：
20年表現好于行業，21年一季度大幅增長20年A股方面，接近五成的重點公司業績有增長，超過半數的公司實現毛利率增長；港股方面，三成以上的重點公司實現業績增長，接近七成的公司毛利率提升，較多公司流水正增長。21年Q1，較多A股重點公司業績大幅增長，利潤率提升；絕大多數港股重點公司實現流水/同店凈增長。
點評匯總：
多數公司業績超預期，基本面進一步加強港股方面，申洲國際20年收入利潤逆勢增長；安踏體育主業轉型順利，成長動力充足；李寧20年業績逆勢擴張，正循環有望持續；滔搏在疫情和事件下恢復速度業內領先，目前估值較低成長潛力充足；特步多品牌長期成長空間充足；波司登主品牌勢能強勁。A股方面，森馬業績連續兌現，重啟成長；穩健醫療業績亮眼，長期潛力有望釋放。
風險提示
１、疫情反復多次沖擊 2、企業惡性競爭加劇 3、匯率與原材料價格波動。
紡織服裝雙周報202108期：618火熱開場，行業景氣復蘇
行情回顧
近兩周，A股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為美邦服飾(4.250, 0.01, 0.24%)、日播時尚(11.740, 0.54, 4.82%)、浪莎股份(17.220, -0.15, -0.86%)、金發拉比(17.740, 0.24, 1.37%)、瑞貝卡(3.350, -0.07, -2.05%)近兩周，港股紡織服裝板塊漲幅榜前五的公司分別為特步國際、361度、盈利時、福田實業、新秀麗。
數據跟蹤
2021年4月，服裝零售當月服裝零售當月同比+31.2%，環比-37.9%；穿類商品網上零售同比+33.8%，環比-5.8%；2021年4月，中國紡織品出口金額同比-16.8%，環比+25.7%；中國服裝出口金額中國服裝同比+65%，環比+20.2%；6月2日328棉花價格指數（元/噸）為15852，環比-0.4%；內外棉價差（元/噸）為1561。
行業動態
從618預售看，銷售狀況火爆，耐克、阿迪達斯、安踏、FILA、李寧、迪桑特、始祖鳥、可隆、海瀾之家(7.100, -0.04, -0.56%)、穩健、全棉時代等品牌均進入所屬品類前十。數十個服飾品牌6月1日開場1小時內銷售額超越去年全天：太平鳥(48.330, -1.37, -2.76%)、FILA、李寧、安踏、Jordan、underarmour、lululemon等。從海外公司和新聞看，5月21日，威富公司截至4月3日財年報告，收入92.4億美元，同減11.9%，凈利潤4.1億美元，同減40%；指引22財年收入增28%。5月21日，拉夫勞倫截至3月27日財年報告，收入-29%至44億美元，凈利潤-1.2億美元，中國Q4比19財年+70%。指引22財年收入+20~25%。5月31日，“三孩政策”出臺。
風險提示
1.疫情反復多次沖擊；2.企業惡性競爭加�。�3.全球經濟修復慢于預期；4.匯率與原材料價格大幅波動。
投資建議
短期看，多數重點公司一季度至今基本面表現良好，消費旺季疊加國貨熱情助推消費端企業呈現出色表現，供應企業訂單亦充足。長期看，我國紡織服裝行業在市場端具有全球領先的活力，供應鏈也具有全球領先的效率，行業競爭激烈但空間亦廣闊，我們持續看好品牌力、產品力領先，經營效率與健康度領先的優質企業。我們港股重點推薦申洲國際、安踏體育、李寧、滔搏、特步國際，A 股重點推薦森馬服飾、穩健醫療。
