3月后油價高位回調，誘發聚酯鏈狂瀉，當成本端企穩后乙二醇、PTA率先尋到支撐，同時受助于各自階段性偏暖的基本面，盤面展開反彈。不過聚酯環節高開工率是保證兩大原料未出現崩盤的最重要原因。

　　但受到終端環節限制，終端織造表現不及預期，新增訂單增量有限，海外訂單缺乏，聚酯環節庫存增長較快，令市場愈發擔憂能否撐起對原料的需求大旗。

　　短期市場保持對PTA良性需求，660萬噸逸盛兩套裝置二季度預投產

　　進入3月后PTA持續下挫，因當時現貨加工費一度近500元/噸，在高投產的預期下屬于偏高的水平，有向下修復的動力。經歷此輪大跌以后，加工費最低不足400元/噸左右的偏低水平，盤面亦在4400元附近尋到支撐。而自上周四回調，受累于倉單大量注銷的影響，現貨基差有所走弱，拖累盤面表現。而倉單持續注銷背后原因則是近階段PTA密集檢修帶來的供應階段偏緊狀態。

　　PTA在4月份進入集中檢修，庫存大幅去化，近日PTA新鳳鳴1#250萬噸裝置進入檢修，大連逸盛225和375萬噸裝置降負8負荷。PTA負荷繼續收窄，目前開工下滑至72.88%，下游聚酯工廠多剛需采購，聚酯負荷因檢修企業稍有下滑，但整體波動較為有限，保持對PTA良性需求。不過二季度PTA預計投產有逸盛兩套裝置合計660萬噸，未來的供需格局難言樂觀。

　　超300萬噸新產能4月逐步投放，二季度乙二醇供應端整體壓力偏高

　　前期乙二醇在聚酯中可謂是最強的，進口偏少疊加國內供應的縮量，持續去庫的格局使得乙二醇率先企穩并有所走高。不過隨著衛星石化即將量產的消息落地，且海外進口開始恢復，供應預期的反轉使得價格開始走弱。盡管近幾周乙二醇庫存仍在大幅去化，但市場預期去庫周期將走到尾聲，在過去一周內主力表現明顯不及PTA、短纖。具體看隨著乙二醇各工藝流程現金流的修復，乙二醇國內產量從3月開始顯著回升，目前乙二醇國內總開工已上升至73%附近，同時二季度新產能供應增量大幅上升，超300萬噸新產能將從4月開始逐步投放，預計國內供應大幅走高。進口方面，前期受海外裝置檢修影響國內進口量減少，2—4月進口量環比大幅下降，隨著海外裝置恢復供應，預計從5月下旬開始進口量逐步回升，因此二季度供應端整體壓力偏高。

　　需求因素影響逐漸凸顯，聚酯企業庫存壓力增大

　　3月以來，伴隨原料價格下調，聚合成本下降，滌綸長絲現金流達到近年來的高峰，而價格向下傳導不暢，海外疫情并未有效控制，疫情對于海外需求的影響依然較大，而滌絲漲幅過快，坯布滯銷，下游用戶高價抵觸情緒升溫，然滌綸長絲企業并未降價，企業穩盤運行，因此3月中旬以來滌綸長絲產銷持續低迷，月中以后局部商談下調，然下游并不買賬，如下圖所示，滌綸長絲市場交投氣氛依然冷清，庫存壓力緩慢提升。

　　庫存持續累積，4月初滌綸長絲企業出貨壓力較大，而清明假期來看整體產銷情況也不盡如意，節后局部報價窄幅上調，進一步加重市場殺跌情緒，滌綸長絲企業庫存承壓，較高庫存已至一個半月至兩個月水平，較低庫存在20余天，需求因素影響逐漸凸顯。

　　礙于需求低迷的影響，臨近月中滌綸長絲企業集中優惠促銷，而此時下游用戶有一定補貨需求，市場產銷放量，單日較高產銷在1000%-1200%，日均產銷達到500%以上。因龍頭企業價格調整的時間較早，因此開盤后產銷迅速放量，而其他中小企業因報價調整的時間較晚，而下游用戶多已備貨，因此整體產銷情況不及預期。而后部分工廠延續優惠模式，但成交情況欠佳。

　　目前來看下游用戶多于前期集中采購，原料庫存充足，短期內除個別企業小量補單后，市場產銷基本處于低迷期，預計整體產銷在2-5成附近。而滌綸長絲企業庫存壓力緩解，短期內暫無下調風險，因此4月中下旬市場基本處于有價無市、盤整運行的狀態。月底隨著企業庫存壓力增大，市場仍有下行風險。綜合來看4月份市場供需因素占主導。