在美國、歐洲成熟市場相繼陷入危機，諸多行業被霧靄籠罩之時，唯有奢侈品行業依然蓬勃發展，因為它們有強勁的來自亞太地區需求的支撐，尤其是中國市場的貢獻功不可沒。

然而當這一救星市場自身也陷入經濟疲軟，再加上政府對腐敗的打擊和對“節儉風”的提倡，諸多奢侈品牌立即失去了往日的風光。作為奢侈品產業鏈的上游端，過去那些依仗奢侈品牌而大放異彩的代工工廠自然也受到波及。

時代皮具（時代集團控股，01023.HK）就是其中之一。作為首個奢侈品代工企業而在香港順利上市的它，曾因此而一夜成名。意大利奢侈品牌普拉達（Prada）、美國設計師品牌Michael Kors、美國高端品牌蔻馳（Coach）、Fossil以及Locaste都是出現在其長期客戶單上的名字。

受益于奢侈品牌風光時期的銷量大增，作為中國萬千為他人作嫁衣的代工廠之一，時代皮具過去幾年的漂亮業績為其描繪出了一道高成長軌跡。然而其最新公布的戛然而止的制造業業績，折射出如今整個奢侈品行業面臨的挑戰。

“數月內歐洲主權債務危機將繼續為全球經濟帶來不確定因素，然而美國經濟大幅回升仍未出現，預期未來六個月仍將面臨更多挑戰�！痹诮刂�2012年12月31日的半年財報中，時代皮具這樣展望未來。

“平均一個包賺47元的生意”

一組數據就能清晰地反映時代皮具過去幾年的高成長：該公司的收益從2009年的13.49億港元增長到2010年的17.26億港元，再發展到2011年的24.93億港元，復合年增長率高達35.9%。而在截至2012年6月30日的年度里，時代皮具的收益更是增長到了33.38億港元，同比上升33.9%。

時代皮具的高成長是如何實現的？

財報顯示，該公司的收益幾乎全部來自其為高檔及奢侈品牌代工制造手袋、小皮具及旅行用品。對于一個包包售價動輒上萬、毛利率至少在30%以上的奢侈品牌而言，賺錢顯得很輕松。但作為它們上游端的代工工廠，究竟能從中分得幾杯羹一直是較為敏感的話題。

該公司在截至2012年6月30日的年度財報顯示，該期間制造業務共銷售出約1548萬件產品，銷售額為33.24億港元，包括原材料成本、直接勞工成本和制造日常開支在內的銷售成本總計25.97億港元。

經上述數據可大致估算出時代皮具為各高檔及奢侈品牌代工生產的成本每件平均為167.7元，之后出售給品牌方的價格為平均每件214.7元，對于時代皮具而言，為高檔及奢侈品牌每代工一個包可賺得的利潤為47元。

與奢侈品牌按照售價一萬，毛利率30%計算的每件3000元的獲利相比，制造商被稱為“血汗工廠”并不為過。在廣州經營一家小型箱包生產企業的老板告訴本報記者：“像時代皮具這樣的大工廠還能依靠走量，更多名不見經傳的小工廠生存狀態舉步維艱，代工一個包只能賺二三十元，量也沒那么多。”

高成長戛然而止之后

然而這樣的高成長并沒有繼續。最新公布的半年財報顯示，時代皮具2012年7月至12月來自品牌客戶的生產訂單與上年同期持平，銷售收益僅輕微提升4.5%，共計16.9億港元。相比上年同期制造業務34.3%的增長，時代皮具的高成長戛然而止。

時代皮具主席楊華強也曾在2012年6月30日止的財報中預期中國經濟增長步伐的放緩對消費行業會造成一定的壓力。之后政府高調地反腐與節儉風的推行，讓曾經熱情高漲的零售端對奢侈品牌持觀望態度。

風光無限的奢侈品牌發布了盈利預警、雙位數的高增長突然驟停，這些在2012年下半年就顯現的市場現實讓奢侈品行業突然陷入了混亂。如今，市場似乎也沒有出現明顯的復蘇。

近幾年人工及原材料成本的持續上升是中國制造企業普遍所面對的挑戰。而時代皮具的利潤也取決于能否以低成本采購到高質量的原材料。

2011年，時代皮具的原材料成本占該公司收益的60.7%，因為原材料及勞工成本的上漲壓力所致，時代皮具在2012年下半年的毛利率也較上年同期略微下降。楊華強認為時代皮具采取的成本加利潤的報價模式很大程度上減緩成本上漲帶來的經營壓力。

但也正是如此，造成了時代皮具對主要客戶利潤依存度過高的問題。2010年至2012年，五大主要客戶對時代皮具的利潤貢獻分別占比84.1%、82.4%和83.2%。

也許是意識到這樣的隱憂，時代皮具計劃加速發展其自有品牌。在2012年7月至12月間，該公司自有品牌TUSCAN’S實現2260萬港元收益，較上年同期增長近5倍，但以中國西南地區的業績表現較佳，時代皮具決定在未來將華東地區視為其零售業務發展的另一重點市場。

同時時代皮具還表示將引入更多國際高檔及奢侈品牌新客戶，并繼續擴展制造業務的男士旅行用品及奢侈手袋及小皮具等分部。