近期，國內外棉花價格均有一定回落，影響市場人士心態，不由會問鄭棉跌完了嗎？相比之下，國際棉價比國內表現更弱，導致國內外棉價差擴大，進口需求增加。當前國內棉花期現基差較大，且較為穩定，隨著鄭棉持續下跌，紡企點價成交向好，對棉花價格仍構成一定支撐。綜合來看，隨著進口棉的增加，以及下游市場逐漸轉淡，當前棉價尚有一定的下跌空間，但也不宜過于悲觀。
ICE期棉下跌
ICE期棉近期走勢趨弱，4月24日，ICE棉花主力合約收盤價為80.99美分/磅，下跌0.08美分/磅。進口棉花現貨價格跟隨期貨下調，M級指數報價在88.91美分/磅，較前一日下跌0.75美分。
美棉震蕩，出口表現向好。昨晚公布的美棉出口銷售數據強勁，數據顯示當周美棉銷售較前一周增加21%，較四周均值增加72%，中國繼續加大進口美棉。
鄭棉開啟了一輪流暢下跌
近兩周棉花期貨開啟了一輪流暢下跌行情，4月11日-4月26日期間，鄭棉由16480元/噸下跌至26日15635元/噸最低點，跌幅4%。4月26日，鄭棉CF2409合約報收于15730元/噸，下跌20元/噸。
下跌的主要驅動之一是內棉外價差的修復。前期美棉價格持續下跌至近半年的低位，但鄭棉堅挺，進口棉成本大幅下降，內外棉價差擴大至近兩千元，棉花/棉紗進口窗口再次打開。且美棉缺乏上漲動能，持續在80美分/磅附近的低位區間徘徊，對國內棉花價格形成拖累，較高的內外棉價差迫使國內棉花價格難以“獨美”，不得不下跌進行價差修復。
從需求端來看也缺乏向好信號，“金三銀四”上半年的傳統旺季即將結束，下游“旺季不旺”需求疲軟，疊加淡季到來進一步走弱的預期，對棉價形成較大壓力。部分紡企5月份下調開機的預期，也在鄭棉價格上有所體現。從供應端來看，3月進口棉的“天量”再次強化了短期供應量的寬松，不過，棉花現貨基差堅挺，紡企點價成交向好，對棉花價格仍構成一定支撐。
國內棉價從內外價差角度考慮仍有一定下跌空間，企穩仍需時間，但后市供應逐漸偏緊之下也不宜過于悲觀，鄭棉主力在15500元/噸附近的支撐仍待考驗。
4月上中旬，下游需求有所好轉，但基于去庫存壓力，短期補庫需求有限。整體來看，內外市場缺乏驅動棉花行情的題材，另外5月份USDA供需報告將對新年度產需情況進行預估，或對市場有所指引。
隨著棉價回落，部分紡企少量補庫，也有部分訂單穩定的大型紡企考慮加大補庫力度，在低位增加原料庫存。
新增訂單不足，5月份限產紡企或增多?
據安徽、江蘇、山東等地幾家棉紡織企業反饋，4月中旬以來除C40S、C32S、滌棉、棉麻等混紡紗詢價出貨相對順暢外，氣流紡紗、低支環錠紡紗及C50S以上高支紗成交延續低迷不振狀態，棉紗累庫率逐漸上升，企業運轉資金被占壓的現象有所加重。
五一假期到來，一些中小棉紡廠5月份減產意愿較3、4月份明顯升高，棉花等原料詢價、采購缺乏積極性，節前下游及消費終端觀望情緒較強，一方面棉紡織、服裝內銷市場即將步入傳統意義上的“淡季”；另一方面大部分中小紡企C40S以下支數棉紗產銷價格仍處于“倒掛”狀態，接單越多意味著虧損越大。
從報價來看，近日河南、山東、江蘇等內地庫3128B級新疆機采棉報價與紗廠C3S2中配包漂棉紗價差約6000-6300元/噸，棉紗期貨CY2409與CF2409合約盤面價格差僅5600-5650元/噸，對內地紡企而言，紡C32S及以下支數棉紗虧損比較大。雖然C50S及以上支數精梳/普梳棉紗有利潤，但3、4月份新增訂單嚴重不足，累庫也逐漸上升，導致很大一部分棉紡廠進退兩難。
由于紗廠成品庫存、貿易商庫存相對不大，加上中支棉紗內需階段性回暖，當前紡企開機率尚能維持在70-80%。隨著進口棉紗、進口棉布等沖擊加大及混紡紗對純棉紗替代性越來越強（部分服裝、面料企業為了降低成本，采用環錠紡滌棉紗替代純棉紗），經營難度不斷上升，5月份轉產、減停產或是部分中小紡企的被動選擇，畢竟內地紡企要同時面對新疆企業、進口棉紗、高成本低利潤現狀的多重壓力。
當前紡企開工基本正常
近期，中國棉紡織行業協會對棉紡織產業集群市場運行情況進行了調查。總體看，當前企業開工基本正常，不同品種產品的訂單情況表現不一，生產經營總體穩定。
據純棉紗集群企業反映，目前生產基本正常，開臺率在90%以上。市場需求總體依然較弱，但較3月相比略有起色。棉紗價格相對穩定，產品庫存在一個月左右，利潤微薄。個別小企業由于訂單不足或虧損，階段性限產或減產。
據色紡紗集群企業反映，目前開工總體正常，訂單較為穩定，庫存保持正常水平，產品微利。
廣州棉紡調研：整體紗線庫存情況好于去年
據廣州棉紡調研報告顯示，廣佛下游整體來看，棉花方面，由于價差影響，存在進口棉替代、萊賽爾等替代。下游方面，以銷定產、網單占比快速增加。紡織開機平均3-4成，但針對品牌客戶開機穩定，產銷良好。整體紗線庫存占八成倉，情況好于去年，仍在逐步去庫階段。從紡織廠到成衣都開始進行庫存管理，因此預計當前下游消費偏差已經反映至棉紗價格及花紗價差上，后期一旦訂單出現小波段式的好轉，也會在價格上快速反饋。
