2023年P(guān)TA沖上擴(kuò)能巔峰，中國PTA新增產(chǎn)能1375萬噸（含2022年12月下旬及12月底試車出料的250萬噸產(chǎn)能，未含2023年12月投產(chǎn)的125萬噸產(chǎn)能），剔除落后產(chǎn)能283萬噸，產(chǎn)能增速18%。但年均價(jià)下跌，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致PTA年均加工費(fèi)跌至14年內(nèi)低點(diǎn)。
　　那么，2024年P(guān)TA行情如何走？可預(yù)見的是，在壓力之下，PTA或?qū)⑦M(jìn)一步加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰。
　　1、成本支撐減弱
　　2023年中國GDP同比增長5.2%，目前來看中國經(jīng)濟(jì)韌性十足，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，有助于2024年人民幣匯率升值，在原油、PX美金計(jì)價(jià)體系中，人民幣匯率升值，變相導(dǎo)致折算的PTA理論成本下降，助力PTA價(jià)格下跌。雖然2024年原油市場上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)降息、OPEC+維持減產(chǎn)，但經(jīng)濟(jì)衰退壓力較大，擔(dān)憂影響原油需求而抑制油價(jià)上漲。　　

　　2024年P(guān)X產(chǎn)能錯(cuò)配優(yōu)勢仍在，但伴隨著調(diào)油邏輯對(duì)市場的影響弱化以及下游PTA裝置停車增多的預(yù)期，預(yù)估2024年P(guān)X年均價(jià)略低于2023年。綜上所述，預(yù)估2024年P(guān)TA成本微幅下降。
　　2、供應(yīng)壓力仍在
　　雖然2024年新增PTA產(chǎn)能僅450萬噸，但2023年投產(chǎn)的新產(chǎn)能較多，產(chǎn)能將兌現(xiàn)為產(chǎn)量。2024年計(jì)劃新增PTA產(chǎn)能450萬噸，預(yù)估淘汰落后產(chǎn)能232.5萬噸，預(yù)估2024年P(guān)TA產(chǎn)能將達(dá)到8215萬噸，產(chǎn)能增速將達(dá)到4.35%。預(yù)估2024年P(guān)TA產(chǎn)量6813.0萬噸，同比增長8.05%，PTA供應(yīng)過剩的預(yù)期較強(qiáng)。

　　3、消費(fèi)量增速放緩

　　2024年計(jì)劃投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能937萬噸，但2017-2022年實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能占計(jì)劃投產(chǎn)總產(chǎn)能的占比震蕩在50%-60%之間，預(yù)估2024年實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能大概率在562萬噸左右，不會(huì)重現(xiàn)2023年新產(chǎn)能投產(chǎn)較多的情況。另外就產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配來看，利潤向上游PX轉(zhuǎn)移，部分聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)虧損，預(yù)估2024年聚酯工廠需要調(diào)控產(chǎn)量以維護(hù)聚酯利潤，影響對(duì)PTA的需求量。另外2024年P(guān)TA消費(fèi)量的增量主要來自聚酯瓶片，2023年來看聚酯瓶片的盈利情況轉(zhuǎn)弱，所以2024年新產(chǎn)能的投產(chǎn)也可能延期，聚酯瓶片新產(chǎn)能存在較大的不確定性。

　　4、出口量窄幅上升

　　近年全球主要的PTA新產(chǎn)能多在中國，產(chǎn)業(yè)鏈一體化配套及新裝置的成本競爭力較強(qiáng)，利于中國PTA企業(yè)出口，同時(shí)中國PTA供應(yīng)壓力增加，市場競爭加劇也加速中國PTA企業(yè)向海外市場拓展。需要關(guān)注印度認(rèn)證情況，若印度BIS再度通過，則中國PTA企業(yè)也將加大出口。但同時(shí)需要關(guān)注國外個(gè)別百萬噸以上的PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，例如土耳其一套150萬噸PTA新產(chǎn)能可能2024年投產(chǎn)，若該裝置投產(chǎn)則影響中國出口土耳其的PTA數(shù)量，而土耳其是中國主要的PTA出口貿(mào)易伙伴。

　　綜合來看，2024年成本微幅下降，PTA供應(yīng)過剩，預(yù)估2024年P(guān)TA行情微幅下跌，PTA無力爭奪產(chǎn)業(yè)鏈利潤，2024年P(guān)TA年均加工費(fèi)大概率低于2023年并創(chuàng)15年內(nèi)新低，行業(yè)競爭加速落后PTA產(chǎn)能的淘汰，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。