市場回顧：

在國際棉花市場上，盡管美國棉花產量預計維持豐產，預計增加4.3%的意向種植面積，且全球供應相對寬裕，但下游主產國如越南的棉花進口量環比增長3.7%，同比增長7.1%，顯示出需求回暖的跡象。與此同時，印度棉花上市量達478萬噸，經過MSP拋儲后剩余庫存仍有44.7萬噸，而巴西的產量預估為360萬噸，并有上調至360-380萬噸的可能。

在國內市場，新疆棉花預計產量為560萬噸，減產不及預期。軋花廠銷售進度良好，已達71.9%，然而下游紡織行業進入淡季，紡紗和織布企業面臨即期虧損，開機率下降，成品庫存增加，原料庫存減少。總體來看，國際棉花市場供需格局復雜，而國內市場則面臨產量穩定與需求疲軟的雙重挑戰，投資者和行業參與者需密切關注市場動態，靈活調整經營和投資策略。

國外市場：

根據美國農業部（USDA）5月的報告，預計2024-25年度全球棉花產量將達到2591.9萬噸，較上年度增加119.3萬噸。同時，全球棉花消費量預計為2544.2萬噸，較上年度增長76.1萬噸。然而，由于產量增長超過消費增長，全球棉花庫存預計將增加55.1萬噸至1807.3萬噸，顯示出供應過剩的局面。特別是美國，由于土壤墑情良好，預計棉花產量將大幅增加至348.4萬噸。此外，印度、巴基斯坦和巴西等主要棉花生產國的產量和庫存情況也反映出全球棉花市場的供應壓力。這些數據共同指向了一個前景不太樂觀的棉花市場，預計將對棉花價格產生一定的壓制作用。

國內市場：

國內市場，新疆棉花目標價格設定為18600元/噸，預計產量約560萬噸，略低于市場預期。2024年棉花意向種植面積預計減少1.5%，尤其新疆地區。截至4月底，疆棉加工量達558.24萬噸，減產幅度不及預期。目前，棉花銷售進度良好，套保壓力減輕，但資源成本較高。政府已發放非國營滑準稅進口配額，以應對進口壓力，而拋儲已停。下游紡織行業進入淡季，紗廠和布廠開機率下降，成品庫存上升，原料庫存下降。整體而言，國內棉花市場面臨一定挑戰，但銷售進度和政策調整有助于緩解壓力。

總結：

市場普遍預計新季作物產量將有所增加，同時進口商品仍然對市場供應構成一定壓力。從產業下游來看，自四月中旬起，市場走勢逐漸顯示出疲軟態勢，導致成品庫存逐漸增加。盡管市場缺乏明顯的積極因素來推動價格上漲，但值得注意的是，下游市場的下滑速度并不顯著，因此整體市場壓力并不大。

目前，鄭棉市場的價格跌幅已經超過了其基本面實際惡化的程度，顯示出市場情緒在其中發揮了主導作用。因此，我們需要密切關注市場情緒的后續變化，看其是否能夠逐漸緩和。