國(guó)際市場(chǎng)：24/25年度全球棉花供應(yīng)預(yù)期寬松，且供需格局預(yù)估未來(lái)可能向進(jìn)一步寬松的方向調(diào)整；24/25年度全球尤其是主要出口供應(yīng)國(guó)美國(guó)及巴西產(chǎn)量預(yù)期增加，而中國(guó)在經(jīng)過(guò)23/24年度的大量采購(gòu)后，24/25年度進(jìn)口需求預(yù)計(jì)明顯減弱，這或?qū)��?dǎo)致國(guó)際貿(mào)易流過(guò)剩的壓力更甚。這或奠定了國(guó)際棉價(jià)長(zhǎng)期熊市的格局。不過(guò)，24Q3是北半球主產(chǎn)國(guó)棉花重要生長(zhǎng)季節(jié)，處于天氣題材炒作的時(shí)間窗口期，尤其是美棉棄收率因天氣還存在較大變數(shù)。今年下半年處于厄爾尼諾之后的拉尼娜氣候逐步形成的時(shí)期，氣候變化預(yù)期極端，7-8月份高溫風(fēng)險(xiǎn)及大西洋颶風(fēng)季的颶風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)都是需要警惕的。從CFTC持倉(cāng)情況看，目前ICE棉花投機(jī)空頭頭寸已處于歷史高位、投機(jī)凈多頭寸降至歷史低位水平，這或意味著短期投機(jī)空頭繼續(xù)增倉(cāng)打壓的力量有限，而一旦出現(xiàn)天氣風(fēng)險(xiǎn)，易引發(fā)空頭回補(bǔ)。但若出現(xiàn)天氣擾動(dòng)，反彈空間也有限。預(yù)計(jì)下半年總體運(yùn)行區(qū)間65-85美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：24/25年度全球增產(chǎn)壓力大、供應(yīng)預(yù)期寬松，國(guó)內(nèi)外棉市長(zhǎng)期處于熊市格局。展望中短期后市，目前紡織淡季里需求端的負(fù)反饋還在持續(xù)，且天氣題材不足令市場(chǎng)短期缺乏基本面向上的驅(qū)動(dòng)力，但考慮到本年度國(guó)內(nèi)供應(yīng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、新年度籽棉收購(gòu)價(jià)預(yù)期，再加上北半球棉花生長(zhǎng)期天氣風(fēng)險(xiǎn)仍大、下半年紡織旺季需求等方面，我們認(rèn)為Q3行情可能走出弱反彈行情，至少做空的風(fēng)險(xiǎn)收益比估計(jì)較差，Q4在全球新棉供應(yīng)壓力下行情或偏弱，下半年整體預(yù)估波動(dòng)范圍13500-15800元/噸，關(guān)注天氣、訂單及政策面動(dòng)態(tài)。7月9日，鄭棉主力合約收14615元/噸，漲15元。近期鄭棉主力合約市場(chǎng)走勢(shì)

中小紡企普遍虧損 上周全棉紗小幅下降

　　紡織傳統(tǒng)淡季依舊，棉紗期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，成品銷(xiāo)售略有好轉(zhuǎn)，累庫(kù)情況略有改善。目前紡企新增訂單較少，開(kāi)機(jī)率下降，當(dāng)前內(nèi)地紡企開(kāi)機(jī)率維持七成左右，截至7月5日，全國(guó)主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)負(fù)荷為73.8%，環(huán)比下降0.54%。產(chǎn)成品庫(kù)存消化仍較緩慢，虧損運(yùn)營(yíng)較為普遍。據(jù)調(diào)查，山東鄆城和臨清地區(qū)紡企目前棉紗價(jià)格較為穩(wěn)定，紡企虧損500-1000元/噸。其他地區(qū)中小型企業(yè)純棉紗報(bào)價(jià)繼續(xù)有小幅下調(diào)，下游坯布庫(kù)存水平較高。