8月12日訊：

  5月3日，國(guó)儲(chǔ)開始拍賣，市場(chǎng)供應(yīng)增加；不過隨著拋儲(chǔ)的持續(xù)，國(guó)儲(chǔ)棉拍賣成交持續(xù)火爆，顯示供應(yīng)依舊偏緊，支撐棉價(jià)走強(qiáng)。未來隨著棉花持續(xù)減產(chǎn)、庫(kù)存進(jìn)口均下降，棉花整體走勢(shì)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。

  一、基本面因素分析

  (一)USDA報(bào)告：儲(chǔ)備棉銷售火爆全球基本面大變

  根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的7月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2016/17年度美國(guó)棉花增產(chǎn)被出口量增加所抵消，期初庫(kù)存和期末庫(kù)存同步下調(diào)。美棉產(chǎn)量調(diào)增100萬包的根據(jù)是種植面積擴(kuò)大、棄耕率下降以及單產(chǎn)預(yù)期恢復(fù)。

  全球方面，棉花產(chǎn)量減少而消費(fèi)量大幅增加導(dǎo)致2015/16年度和2016/17年度全球期末庫(kù)存下降。2016/17年度全球期初庫(kù)存下調(diào)了180萬包，原因是本年度中國(guó)消費(fèi)量大幅調(diào)增150萬包。近期中國(guó)銷售非常活躍，說明紡織廠的消費(fèi)量超過市場(chǎng)預(yù)期。受其影響，中國(guó)2016/17年度的消費(fèi)量也同步上調(diào)。

  2016/17年度，雖然美棉產(chǎn)量預(yù)期增加，但全球棉花產(chǎn)量調(diào)減60萬包，原因是巴基斯坦和印度種植面積減少。此外，澳大利亞產(chǎn)量調(diào)增，希臘和烏茲別克斯坦產(chǎn)量調(diào)減。美國(guó)以外地區(qū)棉花產(chǎn)量減少將導(dǎo)致全球棉花進(jìn)口增加而出口減少，尤其是巴基斯坦。2016/17年度全球期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為9130萬包，較期初庫(kù)存減少900萬包。

  (二)全國(guó)棉花產(chǎn)銷情況

  棉花產(chǎn)銷方面，6月，現(xiàn)貨銷售基本完畢，市場(chǎng)供給以儲(chǔ)備棉為主，儲(chǔ)備棉成交率居高不下，棉花價(jià)格持續(xù)上漲，商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，紡織企業(yè)對(duì)價(jià)格承受能力有限，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。今年植棉面積繼續(xù)下降，氣象條件差于去年同期，預(yù)計(jì)產(chǎn)量再創(chuàng)新低。

  棉花種植方面，根據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)調(diào)查，全國(guó)植棉面積為4129.6萬畝，同比減少10.1%，與前期預(yù)測(cè)持平。截至6月底，全國(guó)棉花現(xiàn)蕾率為83.85%，快于去年同期10.3個(gè)百分點(diǎn)，棉花整體長(zhǎng)勢(shì)差于去年，全國(guó)棉區(qū)綜合氣候適宜指數(shù)為“較適宜”，預(yù)測(cè)平均單產(chǎn)趨勢(shì)為持平略減，病蟲害發(fā)生程度較輕。棉花產(chǎn)量取決于7、8月的天氣狀況，如果后期氣象條件好轉(zhuǎn)，單產(chǎn)將較前期提高。

  (三)進(jìn)出口方面

  據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年6月份，我國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)量7.25萬噸，環(huán)比減少7.4%，同比下降55.2%；平均進(jìn)口價(jià)格1704美元/噸，較5月上漲61美元，漲幅3.7%，同比仍下跌20.1%。2016年前6個(gè)月累計(jì)進(jìn)口43.02萬噸，同比降53.9%。2015/16年度前10個(gè)月共進(jìn)口79.55萬噸，同比下降46.8%。

　　圖1

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)棉花協(xié)會(huì)

  另外，棉紗進(jìn)口方面，6月我國(guó)棉紗進(jìn)口15.93萬噸，同比減少17.67%，環(huán)比減少6.8%；2016年前6個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉紗96.29萬噸，同比減少18.68%；2015/16年度前10個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉紗線170.08萬噸，同比減少10.54%。

  2016年上半年，中國(guó)棉花和棉紗進(jìn)口均出現(xiàn)明顯的下降，這也促進(jìn)了國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)偏緊的局面，預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐棉花價(jià)格。

  (四)下游需求狀況

  紡織品服裝出口方面，6月，我國(guó)出口紡織品服裝約240.14億美元，同比減少5.27%，環(huán)比增加2.12%；當(dāng)前嚴(yán)峻復(fù)雜的外貿(mào)形勢(shì)使下半年紡織品服裝出口仍面臨較大的下行壓力，出現(xiàn)較快增長(zhǎng)的可能性較小。1-6月，紡織品服裝累計(jì)出口1236.1億美元，下降3.7%，其中紡織品出口520.3億美元，下降1.6%，服裝出口715.8億美元，下降5.1%。據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的數(shù)據(jù)，2016年6月份，全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額中服裝類零售額同比增長(zhǎng)4.8%，為2016年以來的最高月度增速；上半年，服裝類零售額同比下降2.8%，增速低于上年同期5.8個(gè)百分點(diǎn)。紗布產(chǎn)銷方面，6月，全國(guó)紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所下滑，開工率、紗線、坯布產(chǎn)量均有不同程度地減少，月底庫(kù)存量有所增加。按照全國(guó)被調(diào)查紡織企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)月，紗線產(chǎn)量環(huán)比減少2.11%，其中，純棉紗占比為71.85%，較上月減少1.88個(gè)百分點(diǎn)，混紡紗占比為18.36%，較上月增加0.83個(gè)百分點(diǎn)；布產(chǎn)量環(huán)比減少3.25%，其中純棉布占比減少0.43個(gè)百分點(diǎn)。本月，紗線銷售率為94.31%，較5月減少2.06個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期減少0.19個(gè)百分點(diǎn)。月底，紗線庫(kù)存約17天，較上月增加半天；坯布庫(kù)存約26天，較上月增加1天半。

  紡企棉花庫(kù)存方面，6月底，紡織企業(yè)原料庫(kù)存較5月大幅增加，根據(jù)被調(diào)查企業(yè)棉花庫(kù)存量和用棉量計(jì)算，截止6月30日，全國(guó)紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存數(shù)量為47.9萬噸左右，預(yù)計(jì)為23天左右用量。被調(diào)查企業(yè)中，增加棉花庫(kù)存的企業(yè)數(shù)占47%；減少棉花庫(kù)存的占28%；持觀望態(tài)度的占25%。

  從上面的數(shù)據(jù)看，隨著棉花價(jià)格的大幅上升，6月的紡織生產(chǎn)和銷售均有明顯的下滑，紡織服裝出口也明顯下降，而紡企棉花庫(kù)存卻明顯增加。由此可見，隨著棉價(jià)的大幅上漲，抑制棉花消費(fèi)，棉花下游消費(fèi)仍舊不樂觀。

　　圖2

　　數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨

  (五)全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存情況

  6月份，儲(chǔ)備棉輪出繼續(xù)進(jìn)行，企業(yè)競(jìng)價(jià)激烈，成交率居高不下，成交價(jià)持續(xù)走高。截至6月30日，累計(jì)成交104.1萬噸。由于紡織企業(yè)原料庫(kù)存較低，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)烈，儲(chǔ)備棉的輪出雖使得市場(chǎng)可供資源得到補(bǔ)充，但商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存仍降幅明顯。

  中國(guó)棉花協(xié)會(huì)物流分會(huì)對(duì)全國(guó)18個(gè)省市的178家倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員單位庫(kù)存調(diào)查，截止6月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存49.77萬噸(其中內(nèi)地庫(kù)18.02萬噸，新疆庫(kù)31.75萬噸)(包括新棉和陳棉)，較上月減少23.55萬噸，降幅32%。商品棉周轉(zhuǎn)庫(kù)存中新疆棉總量42.18萬噸，占總量84.8%，進(jìn)口棉占13%，地產(chǎn)棉占2.2%。據(jù)此推算，全國(guó)棉花周轉(zhuǎn)庫(kù)存總量為50.72萬噸，較上月減少24萬噸。

　　圖3

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)棉花協(xié)會(huì)

  (六)國(guó)儲(chǔ)棉輪出，市場(chǎng)成交火爆

  5月3日開始，國(guó)儲(chǔ)棉開始輪出。根據(jù)布瑞克的預(yù)計(jì)，15/16年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為502萬噸，棉花消費(fèi)量至720噸，棉花進(jìn)口量至110萬噸；國(guó)儲(chǔ)棉計(jì)劃拋儲(chǔ)200萬噸，若成交在120萬噸以上，那么市場(chǎng)供應(yīng)還是比較充裕的。

  截至7月26日，2015/2016年度儲(chǔ)備棉累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)156.36萬噸，累計(jì)出庫(kù)成交153.71萬噸，成交率為98.31%，其中國(guó)產(chǎn)棉累計(jì)成交124.08萬噸，成交率98.34%；進(jìn)口棉累計(jì)成交29.63萬噸，成交率98.16%。累計(jì)成交平均長(zhǎng)度為28.3mm，成交平均價(jià)格為12986元/噸，累計(jì)成交814家。

　　圖4

　　數(shù)據(jù)來源：中國(guó)棉花協(xié)會(huì)、瑞達(dá)期貨

  (七)期價(jià)走勢(shì)技術(shù)分析

  鄭棉1701合約自4月份開始向上突破下跌趨勢(shì)線和低位橫盤振蕩區(qū)間，展開一波強(qiáng)勢(shì)行情，多頭趨勢(shì)確立。目前期價(jià)維持上漲趨勢(shì)線上方運(yùn)行，均線系統(tǒng)成多頭排列，預(yù)期中長(zhǎng)期期價(jià)將振蕩上漲。短期期價(jià)在高位振蕩回落，形成區(qū)間振蕩走勢(shì)。短期關(guān)注下方14200元/噸支撐。

　　圖5(鄭棉1701合約日K線圖)

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

  二、8月份行情展望

  總體來看，全球方面，盡管目前全球棉花庫(kù)存依然高企，供應(yīng)整體大于需求；但隨著近年來棉花產(chǎn)量下降，棉花庫(kù)存進(jìn)入下降周期，棉花的基本面開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)振蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，隨著近年來棉花產(chǎn)量持續(xù)下降，以及棉花和棉紗進(jìn)口均出現(xiàn)下降，下游需求亦出現(xiàn)回暖跡象，棉花的基本面逐漸好轉(zhuǎn)。5月份國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)開始，市場(chǎng)供應(yīng)增加，但出庫(kù)速度緩慢，短期偏緊局面未改，促使棉價(jià)再上一層樓；不過從目前的情況看，棉花處于消費(fèi)淡季，紡企庫(kù)存大增，隨著后期拍賣持續(xù)，補(bǔ)庫(kù)需求減弱，將制約價(jià)格的漲勢(shì)；因此，期價(jià)再度大幅拉升的可能性較低，振蕩走堅(jiān)的走勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。

  三、投資操作策略

  短線策略：短線來看，目前期價(jià)維持高位區(qū)間振蕩。操作上，建議以振蕩的思維操作，具體以15分鐘K的MACD指標(biāo)底背離做多，頂背離做空，并做好止盈止損。

  中線策略：鄭棉期價(jià)(1701合約)目前期價(jià)維持上漲趨勢(shì)線上方運(yùn)行，均線系統(tǒng)成多頭排列，預(yù)期中長(zhǎng)期期價(jià)將振蕩上漲。操作上，建議回調(diào)支撐位后，多單操作，逢高止盈，滾動(dòng)交易。

  套利策略：目前跨月套利的合約為1609和1701合約，預(yù)計(jì)兩者將呈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，可于-400元/噸左右(遠(yuǎn)月減近月)附近采取“空1609多1701”的套利。

  企業(yè)套保：1、因庫(kù)存高企仍待消化，基本面不支持再度大幅上漲，中長(zhǎng)期期價(jià)預(yù)期維持高位振蕩，棉花生產(chǎn)企業(yè)，可逢搞賣出套保。

  2、棉紡織需求企業(yè)可在期價(jià)回至支撐位時(shí)適當(dāng)建立多頭套保頭寸，為未來原料采購(gòu)進(jìn)行套保操作，鎖定生產(chǎn)成本。