5月受供應端和消費數據預期利好影響，國內棉花現貨行情整體處于震蕩向上的走勢。據生意社商品行情分析系統，5月棉價最高在24日的16610元/噸，較月初上漲5.35%，臨近月底，棉價小幅向下。截至30日3128級皮棉價格在16357元/噸，環比上漲3.75%。期貨方面，受國際棉價大跌拖累，鄭棉上漲后又下跌，主力合約30日結算價15535元/噸，較月初下跌0.5%。

5月行情回顧

上旬：新疆繼續優化種植結構，次宜棉區加快退出，新年度植棉面積有所下調，疊加天氣因素影響，引發了市場對新年度供應端的擔憂。減產預期驅動下，鄭棉行情一直穩步上漲，盤面突破近8月來的新高，市場看漲氛圍濃厚。

中旬：由于棉花出苗及生長較為順利，惡劣天氣對我國棉花產量影響較為有限，市場對于天氣炒 作的熱度降溫，加上進入傳統行業淡季，下游需求有所減弱，棉花行情震蕩盤整。

下旬：受USDA2023/24年度棉花供需預測對消費轉好的預期和油價大漲增添看漲情緒，棉花現期貨行情再次上漲，鄭棉期貨回歸16000以上。但由于前期漲勢過快，加上外圍宏觀利空影響加大，ICE期棉連續下跌，國內外棉花行情轉入下行通道。月底宏觀氛圍回暖，ICE期棉止跌上行。國內棉花現貨行情經過小幅回調后行情趨穩。

影響棉花行情上漲的因素 國內植棉面積大幅下降

農業農村部發布2023年5月中國農產品供需形勢分析，預測2023/24年度中國棉花種植面積為2872萬畝，較上年度減少128萬畝。同時，由于新年度疆棉播種進度落后，植棉面積下調后，新年度減產擔憂加大，疊加月初北疆區域迎來降溫、降雨或降雪天氣，引發了市場對新年度供應端的擔憂。

USDA供需預測對消費轉好

美國農業部5月首次公布全球2023/24年度棉花供需預估報告，其中中國產量預期明顯減少，同比下降69.7萬噸，降幅10.4%。消費同比增加約22萬噸至816萬噸，消費同比增長2.7%；期末庫存同比下調24萬噸為835萬噸，同比下調2.8%。數據顯示棉花供應減少，消費增加，2023/24年度中國棉花庫存消費比下降6個百分點為102%。美國農業部5月對中國市場棉花供需數據預估表現利好，新年度我國棉花呈現供應量下降，需求量上升的狀況，給市場良好信心。

國際棉價大漲帶動

ICE期棉受國際宏觀層面影響較大，5月行情幾度大漲大跌，最高靠近87美分左右。臨近月末，市場對美債上限談判擔憂疊加出口簽約數據一般，ICE期棉跌至80美分附近。之后美國白宮和共和黨談判代表就提高美國債 務上限、避免可能給全球經濟帶來震動的違約達成了一項初步協議，市場悲觀情緒得到緩解，棉價反彈，截至26日，ICE期棉7月合約結算價83.35美分，環比上漲6.4%。

影響棉花行情下跌的因素 行業進入淡季需求支撐不足

棉花大漲之后，受成本支撐，棉紗企業上調價格，但由于下游對高棉價承受力不足，采購下降。月底棉花下跌，棉紗價格隨成本端震蕩下行，企業補庫增加，但由于目前下游市場終端消費不及預期，企業謹慎采購令價格承壓運行。需求端環比走弱，棉紗、織廠庫存仍在持續積累中，預計后期將持續增加，開機方面變化不大，目前維持在六成左右，紡織行業進入淡季終端消費將面臨考驗。

4月，中國棉紡織景氣指數為49.3，較3月下降1.5，低于臨界點，行業景氣水平有所回落，淡季特征開始顯現。2023年1-4月棉制品出口量為206.56萬噸，同比減少9.84%。出口金額243.04億美元，同比減少9.98%。從出口數據來看，國際消費市場弱勢，今年外貿市場需求不佳。

外圍宏觀風險加大

目前美國債 務談判仍無結果，市場不確定性增加恐慌情緒抬頭，加之美聯儲加息預期升溫，宏觀經濟壓力依舊較大。海外近期關注點仍在6月1日到期的美國政府債 務上限和月中旬的美聯儲議息會議，預計對金融和商品市場持續形成利空影響。

后市預測：在當前國內經濟向好、新棉減產、消費向好的預期下，5月棉價總體呈現上漲的態勢。但隨著新棉種植穩定后，天氣因素的干擾逐漸減弱，下游因高溫及傳統淡季影響，紡企開機或將下調。棉花行情波動較大，下游觀望情緒升溫，同時需求步入淡季的趨勢將越發明顯，此番棉價回調后或有回暖，但漲幅有限。預計短期棉價維持震蕩，關注下游需求和宏觀風險情況。