一、價格（行情回顧）篇：

圖1 國內乙二醇華東地區價格對比走勢圖

來源：隆眾資訊

進入2019年隨著春節假期的日益臨近，聚酯開工率逐步下滑，然國內乙二醇已經經歷4個月的下跌，處于低價區的乙二醇進一步走跌空間有限。在無新的利空打壓下，市場陷入僵持局面，國內乙二醇在5100元/噸附近窄幅震蕩。春節過后，受到華東乙二醇庫存不斷累積的壓制，現貨市場小幅回落。兩會期間，制造業面臨降費提振，期現貿易商正套邏輯形成，短期乙二醇沖高到5400元/噸附近。然對降費時間的不確定性，商家在期現拉漲后迅速離場，現貨市場價格快速回落。高庫存的壓力遲遲得不到緩解，碼頭現貨量充裕的大前提下，市場情緒偏向悲觀。然面對不斷下滑的價格，各工藝乙二醇生產企業盈利能力逐步減弱，到5月底形成全面虧損狀態。面臨巨大的成本壓力下，乙二醇生產企業在二季度出現全面降負，煤制乙二醇開工負荷一度降至49.14%。另外，國外多套裝置也出現降負或者提前檢修的狀況，供應端逐步的減量。供應端的減量抑制了市場的跌幅，市場價格徘徊在4200-4400元/噸之間。

表1 國內乙二醇華東地區月均價對比表

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

二、利潤篇

圖2 國內乙二醇各工藝現金流對比走勢圖

來源：隆眾資訊

國內乙二醇整體供應量增加，下游聚酯需求不及供應增加速度，華東主港庫存連連攀高，上半年降庫不及預期，市場快速下滑，各種工藝乙二醇現金流情況大幅萎縮。截止6月28日，煤制乙二醇現金流為-953元/噸；甲醇制乙二醇現金流為-1560.7元/噸；乙烯制乙二醇現金流為-88美元/噸；石腦油制乙二醇現金流為-23.7美元/噸。

表2 國內乙二醇各工藝現金流對比表

單位：元/噸、美元/噸

來源：隆眾資訊

三、供應篇

圖3 國內乙二醇供應對比圖

來源：隆眾資訊

2019年上半年，國內乙二醇產能1093.1萬噸，其中乙烯制554.1萬噸，甲醇制92萬噸，煤制447萬噸。據隆眾資訊統計，2018年國內產能增速明顯達25.31%，新增產能投產多集中在下半年（中海殼牌2期48萬噸、華魯恒升2期50萬噸，紅四方30萬噸，黔希煤化30萬噸等）。2019年上半年因企業虧損嚴重，行情疲軟情況下，新增裝置投產多推遲至下半年，預計增長率在11.07%。2019-2020年，國內新增煤制乙二醇項目預計產能在1000多萬噸/年，產能過剩在所難免，乙二醇價格可能長期低位徘徊。

表3 國內乙二醇產量對比表

單位：萬噸

來源：隆眾資訊

表4 國內乙二醇進口量對比表

單位：萬噸

來源：隆眾資訊

四、庫存篇

圖4 國內乙二醇港口庫存對比圖

來源：隆眾資訊

2018年國內乙二醇企業新增產能多達158萬噸/年，下游聚酯新增有限，在此基礎上，進口量有增無減，時逢春節終端織造業放假，直接導致港口庫存一路攀升，至歷史最高143萬多噸，雖然聚酯生產企業開工不斷上升，對乙二醇進行消耗，但收效一般，依然居高不下。隆眾資訊6月27日報道：華東主港地區MEG港口庫存約113.9萬噸。其中張家港81.4噸，某主流庫日均發貨約11519噸附近；寧波7.8萬噸；上海及常熟12.4萬噸；太倉8.3萬噸，主流庫區日均發貨3314噸左右；江陰4萬噸。

五、需求篇

表5 國內聚酯產能及需求變化表

單位：萬噸

來源：隆眾資訊

截止2019年6月30日，隆眾資訊統計國內聚酯產能為5639萬噸。上半年開工呈現上漲趨勢，然從表5中可以看出，1-4月乙二醇是供應過剩的。港口庫存不斷累積，市場價格一落再落，大部分企業虧損嚴重，開始檢修規避風險；5-6月相對好點，但供需差不足5萬，收效微乎其微，庫存高位，供需矛盾難以緩解，市場難有上漲預期。

六、行情展望

展望下半年，供應端，近期乙二醇企業檢修較多，但長時間停車的可能性不大，后期重啟的概率較大，整體供應將在7月份開始恢復。進口方面，國外檢修的裝置多在7月份開始重啟，8月份進口將出現增量。需求端，三季度織造企業將面臨高溫降負的可能，聚酯行業即將進入淡季。另外，擬新建產能在3-4季度陸續投產，且投產較為集中。供應再次放量，而需求端進入淡季，綜合來看，隆眾資訊預測：2019年下半年將延續低位震蕩行情，價格或在4200-4600元/噸之間。