月初兩會(huì)期間，4月份制造業(yè)降稅的消息傳出，基差套利商正套邏輯明顯。乙二醇市場(chǎng)上買(mǎi)現(xiàn)貨賣空期貨的操作較多，拉動(dòng)乙二醇走出了一波強(qiáng)勢(shì)行情。然高庫(kù)存及聚酯產(chǎn)銷不能持續(xù)等壓制，市場(chǎng)很快被打回原形。那乙二醇是否將面臨新一波的弱勢(shì)行情呢？
高庫(kù)存 乙二醇難解之殤
華東乙二醇庫(kù)存對(duì)比走勢(shì)圖
來(lái)源：隆眾資訊
由于大多數(shù)國(guó)內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)都采取點(diǎn)對(duì)點(diǎn)送到的模式，國(guó)內(nèi)乙二醇資源直接流入下游聚酯企業(yè)。然在合約量充裕的情況下，聚酯采購(gòu)心態(tài)不佳，致使大量的進(jìn)口資源積壓在華東各碼頭庫(kù)區(qū)。截止到3月21日數(shù)據(jù)顯示，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約121.6萬(wàn)噸，較上周四增加4.1萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。高庫(kù)存已經(jīng)成為乙二醇不得不面對(duì)的問(wèn)題。
聚酯負(fù)荷提升 乙二醇剛性需求穩(wěn)定
2016-2019年聚酯加權(quán)開(kāi)工率對(duì)比統(tǒng)計(jì)圖
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目前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，聚酯整體的現(xiàn)金流還是可以的。隨著聚酯傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，聚酯整體的開(kāi)工負(fù)荷已經(jīng)穩(wěn)步提升到88.61%，跟去年相比基本持平。另一方面聚酯產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)大到5555萬(wàn)噸，較去年統(tǒng)計(jì)增長(zhǎng)8.99%。聚酯對(duì)乙二醇的剛性需求還是樂(lè)觀的。
聚酯成品庫(kù)存可控 采購(gòu)心態(tài)有待刺激
2016-2019年聚酯加權(quán)成品庫(kù)存對(duì)比統(tǒng)計(jì)圖
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聚酯的產(chǎn)品庫(kù)存方面也顯示為樂(lè)觀。其中長(zhǎng)絲大廠庫(kù)存在15-20天之間，小廠庫(kù)存在10天左右。短纖的情況更為良好，大多處于低庫(kù)存階段，個(gè)別企業(yè)有負(fù)庫(kù)存的情況。總體來(lái)看，聚酯庫(kù)存具有較強(qiáng)的彈性，并不是我們擔(dān)心的因素。
總體來(lái)看，乙二醇供應(yīng)充裕，高庫(kù)存是不得不面對(duì)的問(wèn)題，供需矛盾依然尖銳，本身并不具備上漲邏輯。然剛性需求穩(wěn)定，下游聚酯庫(kù)存具有彈性，再加上乙二醇本身的現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)大面積虧損，具有非常強(qiáng)的抗跌能力。
