1、近期PTA價格呈現先抑后揚的走勢，我認為是情緒面和基本面共同作用的結果。

　　2、短期行情偏向中性，中長期謹慎樂觀，但走出去年的牛市難度也比較大。

　　3、除了一些宏觀的系統性風險，最重要的還是應對利潤集中在前端的問題。

　　4、另外，還需要關注上中下游裝置是否能夠如期投產或者檢修以及大廠的應對策略來調整自身投資布局

　　1、3月6日，PTA期貨盤中最高漲至6778元/噸，創今年以來新高，今日(7日)PTA仍小幅上漲，請您談一談近期PTA運行的邏輯是什么？　　

　　李婉瑩：近期PTA價格呈現先抑后揚的走勢，我認為是情緒面和基本面共同作用的結果。從宏觀層面上看，美國Federal Register正式發文稱對中商品關稅將維持在10%，貿易摩擦暫緩。

　　另外，政府工作報告傳出減稅信號，提振市場情緒，股市表現良好。原油方面，OPEC強調減產，盡管美國增產腳步不停，但OPEC強調減產，對沖了一部分利空。布油美油高位震蕩，多頭信心有所恢復。

　　PX方面，國外裝置檢修增多，印度信賴180萬噸裝置計劃二季度停車檢修，韓國現代2# 80萬噸裝置計劃4-5月份檢修30-35天，韓國雙龍2#90萬噸裝置計劃3月下旬檢修3個半月。國內負荷下降至76%，整體價格堅挺。

　　PTA同樣也迎來了裝置檢修高峰，預計未來兩個月檢修產能大約占國內總產能的20%，3月6日恒力石化3號線220萬噸/年的裝置傳出消息將于3月下旬檢修15天，進一步帶動了盤面價格上行。下游自春節前開始備貨，至此確實存有部分原料庫存，但目前整體利潤還是不錯的，滌絲工廠存在上調價格的動作。

　　2、從產業基本面來看，PTA此輪漲勢是否具有可持續性？為什么？　　

　　李婉瑩：短期我偏向中性，中長期謹慎樂觀，但走出去年的牛市難度也比較大。一方面，從成本端角度去看,現在最大的矛盾焦點就集中在PX環節利潤上。如果利潤不能夠順利傳導，單純依靠下游的復工去拉漲比較困難，畢竟春節前下游工廠大幅度備貨，目前仍有原料庫存。

　　另一方面，長期視角去說這個問題，單看PTA的裝置檢修計劃與較為罕見的低庫存，供應偏緊的現狀對價格的支撐作用應該來說是比較強的。目前伴隨著下游工廠節后開工，季節性累庫接近尾聲，而且在下游利潤都不錯的前提下，價格確實存在一定上行動力。所以后面最需要把握的就是PX與TA裝置的投產與檢修節奏。總的來說，到了目前的點位，情緒面確實有所改善，但需要設好止損。基本面從中長期的角度看相對樂觀一些。　　

　　3、PTA后市的投資風險在哪？　　

　　李婉瑩：正如我前文中所說，除了一些宏觀的系統性風險，最重要的還是應對利潤集中在前端的問題。從加工費的角度說，如果上游把TA的利潤提前消化的局面不能夠得到改善，長此以往就比較容易走出反向行情。另外，還需要關注上中下游裝置是否能夠如期投產或者檢修以及大廠的應對策略來調整自身投資布局。