11月9日，PTA期貨繼續(xù)下跌，主力1901合約最低一度跌至6416元/噸，跌幅一度擴(kuò)大超2%，創(chuàng)下8月3日以來新低，較8月29日盤中高點(diǎn)8062元/噸，累計(jì)下跌超20%。

弘業(yè)期貨分析師張永鴿表示，近兩個(gè)月以來，PTA主力期價(jià)從近5年以來的高位大幅回落，PTA生產(chǎn)加工費(fèi)也一路狂瀉，廠家從高盈利狀態(tài)迅速轉(zhuǎn)為虧損局面。后市來看，下游需求端依舊低迷，產(chǎn)業(yè)鏈上只有PX環(huán)節(jié)依然相對(duì)偏強(qiáng)，但隨著后期PX產(chǎn)能投放，成本端存在走弱預(yù)期。

具體來看，上游PX方面，8月底PX加工費(fèi)接近700美元，石腦油生產(chǎn)PX的加工利潤(rùn)刷新近年新高。盡管近期產(chǎn)業(yè)鏈上原油及下游市場(chǎng)行情紛紛走低，PX卻相對(duì)堅(jiān)挺。當(dāng)前加工費(fèi)較年內(nèi)高峰只回落100美元，PX生產(chǎn)利潤(rùn)仍有25%附近。近期國內(nèi)外多套裝置檢修，韓國樂天及新加坡裕廊芳烴PX裝置累計(jì)150噸在11月進(jìn)行檢修；國內(nèi)鎮(zhèn)海煉化已處于檢修狀態(tài)，福建聯(lián)合PX也將在11月初檢修，目前國內(nèi)PX開工率較10月底下降4%，短期內(nèi)PX依然處于偏緊格局。不過，11月騰龍芳烴存在重啟預(yù)期，恒力石化和浙江石化累計(jì)850萬噸的PX項(xiàng)目預(yù)計(jì)都將在2019年初投產(chǎn)，PX未來供需趨于寬松，高利潤(rùn)局面有望收窄。

下游聚酯需求方面，今年聚酯新產(chǎn)能集中投產(chǎn)利好上游原料，前期PTA市場(chǎng)的拉漲也不乏需求爆發(fā)的推動(dòng)。不過，在7-8月份PTA價(jià)格過快提升的過程中，下游聚酯價(jià)格跟漲明顯不足，尤其是聚酯短纖及切片飽受虧損之痛而大幅停產(chǎn)，雖然10月之后聚酯市場(chǎng)現(xiàn)金流恢復(fù)，工廠平均開工率環(huán)比9月初提升7%，但實(shí)際上整體市場(chǎng)產(chǎn)銷仍顯疲弱，下游以剛需采購為主。國慶之后滌綸長(zhǎng)絲的平均產(chǎn)銷為70-80%，短纖產(chǎn)銷只有60%，為近5年來同期最低水平。產(chǎn)銷不佳致使聚酯廠家?guī)齑婵焖倮鄯e，當(dāng)前滌絲庫存已達(dá)到年內(nèi)新高，較去年同期平均上漲7-8天，庫存的偏高壓制聚酯廠家進(jìn)一步提升開工負(fù)荷的意愿。

供給方面，近期PTA價(jià)格降至成本線以下，10月PTA工廠平均開工負(fù)荷不足73%，較9月整體下降7%。隨著逸盛海南石化、江陰漢邦及珠海BP等多套檢修裝置重啟，PTA供應(yīng)有望得到恢復(fù)，而11-12月檢修體量減少，目前存在檢修預(yù)期的主要是恒力石化、福海創(chuàng)石化以及上海亞東石化，檢修周期多為1-2周，預(yù)計(jì)累計(jì)損失PTA供應(yīng)16萬噸。11月以來，廠家虧損幅度有所收窄，且國內(nèi)部分裝置已進(jìn)行過年內(nèi)二次檢修，在后期沒有更多裝置突發(fā)意外情況下，供給端再次大幅收縮概率不大，PTA行業(yè)或再次進(jìn)入累庫局面。

展望后市，張永鴿表示，前期PTA期價(jià)大幅上漲已將需求增加的利好透支，目前PX價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)或阻止PTA價(jià)格進(jìn)一步深跌。不過，下游聚酯市場(chǎng)庫存有待消化，未來開工負(fù)荷難以進(jìn)一步提升，而PTA供給端繼續(xù)收窄可能不大。PTA期價(jià)后期或繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。