近期國內棉花走勢比較沉悶，現貨、期貨價格雙跌，即使在ICE棉花反彈后，國內期貨也是高開低走，并且近一周內不斷創出了新低。現階段價格疲軟的現象難以改變，那么棉花為何一直在小幅下跌，后市將會跌至何方？

新棉上市價格不斷走低是直接原因

目前，全國棉花收獲正在緊張進行中，根據國家棉花市場監測系統數據，截至 10 月 19 日，全國新棉采摘進度為 59.8%，全國累計交售籽棉折皮棉243.1萬噸，同比減少58.0萬噸。但棉花卻迎來了“量價齊跌”的現象，南疆巴楚、庫車、沙雅等地棉花加工企業反映，日前手摘棉“雙28”級毛重報價已降至16000-16100元/噸，“雙29”毛重報價為16200-16300元/噸，而北疆成本更低，奎屯、昌吉、石河子等地機采棉監管庫提貨價也較前幾日下調200元/噸左右，3128/3129級毛重報價15500-15800元/噸低品質、低品級機采棉成交價跌破15000元/噸。新棉大量上市和價格下跌，導致市場買漲不買跌的心理預期加重。

需求端沒有“放量”是次要原因

“淡季不淡，旺季不旺”，是紡織廠對今年紡織行情一致看法。但進入九、十月份，純棉紗、棉布訂單開始明顯減少，銷價下滑，庫存略增加。當前32支普梳純棉紗價格已很難賣到23000元/噸，有的廠40支普梳純棉紗銷售價格已低至23800元/噸。雖然中美貿易戰讓部分訂單暫時消失，對國內棉紡市場的需求仍存希望，但在消費降級預期下，國內需求增長緩慢，而且由于美元的升值讓越南、巴基斯坦和印度這些新興國家的貨幣貶值，進口紗變得更加便宜。例如印度的精梳32支與國內的價差現在縮小至320元/噸，一周前還比印度便宜660元，國產紗比巴基斯坦的21支普梳貴610元/噸，一周前貴540元，差價的不斷縮小，讓國內紗線的競爭優勢減弱，對國內棉花需求有一定負面影響。

金融環境預期不好起了推波助瀾作用

近期，由于中美貿易戰持續和美國的不斷“退群”，對全球經濟增長預期形成負面影響，美國股市、中國股市在國慶節后都出現大跌，歐洲和亞太股市都無一幸免，黃金價格的上漲讓悲觀情緒蔓延。如果未來美國股市進一步下跌，將會帶動全球金融市場動蕩，08年金融危機讓市場心存忌憚，而棉花在金融危機期間，ICE棉花從70美分/磅跌至39美分/磅，需求急劇下降。國內上市公司股權質押危機時有發生，企業經營處于振蕩期。

棉價后期如何才能企穩？

筆者認為，ICE棉花企穩是前提條件，加上人民幣的貶值讓外貿出口份額穩住不下降，這樣才能逐步增強國內棉紗競爭力。然后隨著時間推移，國內棉紡廠開始采購，貿易商也有了利潤，屆時棉花現貨才能企穩逐步反彈。從目前看，基金在ICE棉花上面凈多頭寸不斷減少，對于需求前景仍然看淡，所以ICE棉花仍將繼續探底，國內也將跟隨走低試探15000元/噸支撐。