７月社會消費品零售總額同比增長8.5%，增速環比降低3.6pct，兩年平均增長3.6%。

　　零售增速放緩主因源于7 月下旬極端天氣以及新一輪疫情影響。從結構上來看，自然災害及疫情均屬暫時性沖擊，長期來看消費需求有望提升，看好中國消費的韌性以及成長性。

　　行業洗牌之后龍頭企業強者愈強，繼續把握內需導向的核心資產和行業龍頭。

　　紡服板塊：7-8 月份不可抗力再度擾動，終端零售確有承壓，但經歷疫情期間壓力測試，線上渠道、離店銷售大幅拓寬，實質影響有限，龍頭公司回調將再迎低位布局機會。醫美化妝品板塊：27 日國家市場監管總局發布《醫療美容廣告執法指南（征求意見稿）》，重點打擊醫美市場廣告亂象。我們認為這是6 月10 日八部門聯合打擊非法醫美在“廣告合規”方面的具體說明與細則。長期來看利于營造健康穩定的行業發展與行業龍頭集中度提升。

　　本周紡織服裝板塊表現強于市場。2021 年8 月20 日至2021 年8 月27 日期間，申萬紡織服裝指數上升2.73%，強于申萬A 指數0.27pct。其中，申萬服裝家紡指數上升2.69%，強于申萬A 指數0.23pct；申萬紡織制造指數上升2.82%，強于申萬A 指數0.36pct。

　　近期重點回顧：

　　化妝品醫美：21H1 愛美客/珀萊雅/家化營收同比增長162%/39%/14%，歸母凈利潤同比增長189%/27%/56% ，整體符合預期。珀萊雅由于孵化新品牌導致費用投放過多，利潤端略低于預期。化妝品醫美產業鏈終端消費維持高景氣。

　　運動產業鏈：21H1 安踏/特步/申洲營收同比增長55%/12%/11%，歸母凈利潤同比增長132%/72%/-11%。安踏、特步業績符合預期，申洲業績略低于預期。運動產業鏈終端高景氣延續，龍頭短期高估值可被未來業績成長消化。

　　家紡行業：21H1 羅萊/富安娜/水星營收同比增長33%/19%/39%，歸母凈利潤同比增長69%/25%/72%，均創歷史新高。家紡龍頭21 年盈利預測對應PE 僅為10-13 倍，低估值、高成長屬性凸顯，強烈推薦。

　　品牌服飾：21H1 海瀾之家營收同比增長25%，歸母凈利潤同比增長74%，單Q2 營收已持平19 年，略好于市場預期。原上海家化董事長葛文耀出任戰略顧問，展現海瀾訴求變化的決心，后續將在品牌重新定位、營銷推廣升級等方面給出意見。

　　投資建議：短期看龍頭中報業績普遍良好，中長期看高行業發展空間下，強者恒強趨勢凸顯，珍惜回調布局機會。推薦：1）服裝家紡：安踏體育、比音勒芬、欣賀股份、海瀾之家，建議關注李寧、特步國際；2）化妝品及電商：愛美客、貝泰妮、華熙生物、青松股份、朗姿股份、麗人麗妝；3）紡織制造：華利集團、新澳股份，建議關注申洲國際。

　　風險提示：若新型冠狀病毒感染肺炎疫情持續時間較長，業績可能不及預期。