伴隨著2019年三季報的結(jié)束，紡織服裝上市板塊營業(yè)收入及盈利端在去年冷冬高基數(shù)影響下同比增速略顯壓力，第一紡織網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2019年前三季度，A股83家紡織服裝公司實現(xiàn)營業(yè)收入1916億元，與上年同期的1921.58億元減少近5億，歸屬于母公司的凈利潤合計118.68億元，與上年同期的146.81億元相比，減少28億元左右，存貨方面的數(shù)據(jù)則由2018年前三季度的821.02增加至2019年前三季度的854.18億元。

　　太平洋證券分析師郭彬表示，2019年三季度由于休閑服板塊部分公司虧損及部分龍頭公司業(yè)績低于預(yù)期影響，在營收和凈利方面受到較大拖累。由于2017年四季度的冷冬效應(yīng)，致使18H1整體基數(shù)水平較高，站在現(xiàn)在時間展望下半年服裝行業(yè)的基本面數(shù)據(jù)，預(yù)計可以相對樂觀一點。從季節(jié)性的因素來看，2018年四季度暖冬基數(shù)較低，隨著未來基數(shù)效應(yīng)的下降，行業(yè)同比數(shù)據(jù)會出現(xiàn)邊際改善。未來隨著高基數(shù)效應(yīng)的減弱和消費環(huán)境的穩(wěn)定，改善部分子行業(yè)和公司，下半年有望會出現(xiàn)回升。

　　觀察來看，行業(yè)收入端復(fù)蘇，利潤端下降幅度收窄，但盈利能力有所承壓，整體難言回暖，好的方面是，2018年四季度行業(yè)凈利增速基數(shù)為-11.4%，基數(shù)壓力顯著減輕，同比角度復(fù)蘇確定性較強。

　　興業(yè)證券研究員趙樹理分析，早期的服裝企業(yè)在進貨和存貨管理上都缺乏合理的規(guī)劃和布局，多數(shù)企業(yè)盲目大量進貨。巨額的存貨也為行業(yè)后期低迷發(fā)展埋下隱患：一旦售罄率不及預(yù)期，高額的存貨不僅將引發(fā)大量減值損失，而且拖累企業(yè)的營業(yè)核心指標存貨周轉(zhuǎn)率。2011年起行業(yè)經(jīng)歷漫長低迷調(diào)整期。進入2011年，渠道擴張空間逐步縮減，原來通過單純開店擴張支撐營收增長的經(jīng)營模式難以為繼。從2011年開始，服裝業(yè)零售額增速大幅下降；近年來增速已放緩至個位數(shù)，過去五年2014-2018CAGR僅為2%，降幅明顯。2019年1-9月限額以上服裝業(yè)零售總額為6828億元，同比增長僅3.0%；利潤總額為626億元，同比下降1.60%。

　　從企業(yè)內(nèi)部來看，趙樹理認為，前期盲目采購的貨品滯銷導(dǎo)致賬上出現(xiàn)大量減值損失，加之店鋪運營費用不斷上升，服裝企業(yè)的經(jīng)營利潤顯著下滑；從企業(yè)外部來看，國內(nèi)傳統(tǒng)服裝零售業(yè)受到國外品牌進一步滲透國內(nèi)市場、電商等新零售業(yè)態(tài)的沖擊；整體來看，服裝行業(yè)“內(nèi)外受敵”，自此陷入低迷：規(guī)模以上服裝業(yè)的零售額和利潤同比增速逐年下降。

　　不過從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，服裝業(yè)庫存同比增速自2013年起始終保持下降趨勢，并在2019年前三季度達到多年來最低值-0.30%。存貨占流動資產(chǎn)比例也從2013年的28.12%下降至2019年8月的26.9%，降幅1.2個百分點。另一方面，行業(yè)低迷和生產(chǎn)環(huán)保要求日益趨嚴使得行業(yè)中經(jīng)營不善、生產(chǎn)不達標的小企業(yè)、小作坊被迫退出市場，行業(yè)優(yōu)勝劣汰進程得以加速。

　　而經(jīng)過前期調(diào)整，服裝行業(yè)主要上市公司的存貨占比自2015年起持續(xù)下降，并于2017年末達到最低值的34%，較2015年下降了2個百分點，2018年受宏觀經(jīng)濟形勢影響有所回調(diào)，2019年前三季度存貨占流動資產(chǎn)比例回升3.5個百分點至38.5%。

　　此間業(yè)內(nèi)人士也認為，經(jīng)濟持續(xù)下滑將會影響到終端消費，如果終端消費持續(xù)低迷，則對整個服裝消費有很大影響，一旦下游銷售渠道不暢，則整個行業(yè)都將受到影響。