在國(guó)內(nèi)戶外用品市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折期，行業(yè)的主要參與者都在朝哪個(gè)方向走？
目前，A股3家戶外用品公司，紛紛調(diào)整募集資金用途，或者加強(qiáng)主業(yè)，或繼續(xù)強(qiáng)化多元化，誰(shuí)能在行業(yè)的調(diào)整期取得先機(jī)，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
探路者、三夫戶外、牧高笛都相信，行業(yè)歷經(jīng)6年的夯實(shí)和調(diào)整后，或迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。
三夫戶外：擴(kuò)大多元協(xié)同
比起市場(chǎng)擴(kuò)張，三夫戶外（002780.SZ）目前最關(guān)心的仍是怎么保持盈利。
2015年末，主營(yíng)戶外用品銷(xiāo)售的三夫戶外上市，即遭遇行業(yè)的增速放緩，自身業(yè)績(jī)進(jìn)入下滑通道，并在2017年首次錄得虧損。
在這期間，公司顯然放低了擴(kuò)張的步伐。
2015年，三夫戶外首發(fā)上市募集資金1.32億元，擬全數(shù)投入營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
按照當(dāng)初的規(guī)劃，公司將在兩年內(nèi)，用這些錢(qián)建設(shè)29家直營(yíng)專賣(mài)店。事實(shí)上，截至2018年11月末，共開(kāi)店11家，累計(jì)使用首發(fā)募集資金4884萬(wàn)元。
公司表示，隨著行業(yè)增速放緩，實(shí)體店成本上升，此前開(kāi)的11家店累計(jì)收益未達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期。
2015年和2017年，公司兩次募集資金共計(jì)3.87億元，截至2018年6月末，累計(jì)投入募集資金5644萬(wàn)元。
最近，公司公告表示，擬變更首發(fā)募集資金用途，將剩余8668萬(wàn)元（含利息等）中的3995萬(wàn)元，用于對(duì)上海悉樂(lè)的股權(quán)收購(gòu)和增資，剩余資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
交易完成后，加之此前已用自有資金取得的上海悉樂(lè)股權(quán)，三夫戶外將持有上海悉樂(lè)54.78%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控股。上海悉樂(lè)是親子戶外樂(lè)園松鼠部落的運(yùn)營(yíng)方。
三夫戶外認(rèn)為親子戶外樂(lè)園行業(yè)有巨大的剛需市場(chǎng)，松鼠部落已在成都和武漢有項(xiàng)目落地，運(yùn)營(yíng)勢(shì)頭良好，發(fā)展前景廣闊。
2018年前10月，上海悉樂(lè)營(yíng)業(yè)收入1852.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)509.3萬(wàn)元。
交易對(duì)方承諾，2019年-2021年，累計(jì)凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元，新增樂(lè)園4家，使累計(jì)樂(lè)園達(dá)到6家。
三夫戶外表示，本次投資是公司“產(chǎn)品零售——賽事活動(dòng)——營(yíng)地體驗(yàn)”核心商業(yè)模式的重要舉措。
斑馬消費(fèi)注意到，雖然三夫戶外涉足零售、賽事、戶外團(tuán)建、親子戶外營(yíng)地等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，但從目前來(lái)看，戶外用品的銷(xiāo)售仍是公司營(yíng)收的最主要來(lái)源。
2018年上半年，戶外用品銷(xiāo)售收入2.01億元，占公司營(yíng)收的97.98%，戶外服務(wù)收入僅為415萬(wàn)元，占比僅為2.02%。然而，報(bào)告期內(nèi)，13家主要控股參股子公司中，9家虧損，主要負(fù)責(zé)各地戶外用品銷(xiāo)售的子公司虧損尤其嚴(yán)重。
截至2018年上半年，三夫戶外在全國(guó)16個(gè)城市開(kāi)設(shè)39家直營(yíng)店，這些店是公司的營(yíng)收主力。
探路者：奮力回歸
自2017年11月，王靜接替丈夫盛發(fā)強(qiáng)執(zhí)掌探路者（300005.SZ）以來(lái)，正在努力主導(dǎo)公司回歸戶外用品主業(yè)。
盛發(fā)強(qiáng)、王靜共同創(chuàng)立了探路者，公司2009年上市之后，她逐漸淡出公司管理，更多的時(shí)間用來(lái)登山、探險(xiǎn)、寫(xiě)作以及做公益。
2017年，探路者錄得上市以來(lái)的首次虧損，此時(shí)王靜重回公司，首要任務(wù)是讓公司如何業(yè)績(jī)重振。
此前，特別是2013年-2016年間，公司構(gòu)建了戶外用品、旅行服務(wù)和大體育三大業(yè)務(wù)社群生態(tài)，并加大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投資并購(gòu)。
先后對(duì)綠野網(wǎng)、圖途、易游天下、行知探索等公司進(jìn)行了戰(zhàn)略投資。
并在冰雪運(yùn)動(dòng)、賽事運(yùn)營(yíng)、體育傳媒、體育培訓(xùn)等領(lǐng)域進(jìn)行了直接和間接投資布局。
攤子鋪得很大，但投資的部分公司運(yùn)營(yíng)狀況并不理解，直接影響了探路者的業(yè)績(jī)。
2016年和2017年，因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，造成了大額商譽(yù)減值。
2015年，公司耗資2.3億元對(duì)易游天下的投資控股，應(yīng)是公司上市以來(lái)最大的單筆并購(gòu)，易游天下承擔(dān)了探路者旅行服務(wù)板塊發(fā)展的重任。
當(dāng)時(shí)，易游天下仍處于虧損狀態(tài)。交易對(duì)方承諾，2015年-2017年，易游天下逐步減虧，在2016年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，最終在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)合計(jì)凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元。
然而，易游天下遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)，連續(xù)3年的虧損額都在2000萬(wàn)元以上。
不僅如此，易游天下因外阜分公司合同欺詐而導(dǎo)致官司纏身，并傳導(dǎo)至本部。
公司一直想卸下易游天下這個(gè)包袱，但似乎推進(jìn)得并不順利。公司亦左右為難，為維持易游天下的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，2018年10月，探路者仍忍痛決定對(duì)易游天下增資1557.9萬(wàn)元，只希望該公司能正常合法經(jīng)營(yíng)，并在2019年之后能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
缺錢(qián)的不只有易游天下，公司控股曾孫公司綠野國(guó)際也缺錢(qián)，探路者也得對(duì)其提供不超過(guò)1000萬(wàn)元的財(cái)務(wù)資助。
也有好消息。因圖途未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)目標(biāo)，2018年底，探路者通過(guò)股份回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)圖途的剝離。1.5億元投資了5年，探路者收到了500萬(wàn)元利息。
公司戰(zhàn)略的調(diào)整，也帶動(dòng)公司募集資金使用的變更。
2016年，探路者完成定增，募集資金12.57億元，用于綠野戶外旅行O2O等幾大項(xiàng)目。
2018年三季度，公司叫停部分募投項(xiàng)目，調(diào)整募集資金使用，決定投入2.5億元，用于DISCOVERY EXPEDITION品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃在3年內(nèi)為該品牌建設(shè)536家直營(yíng)和加盟店鋪。
牧高笛：激進(jìn)擴(kuò)張
牧高笛的主營(yíng)業(yè)務(wù)不同于三夫戶外和探路者，它的優(yōu)勢(shì)在于生產(chǎn)，直到現(xiàn)在牧高笛的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是為國(guó)際品牌代工。
今年前三季度，牧高笛（603908SH）營(yíng)收4.6億元，雖營(yíng)收規(guī)模僅有同期探路者的1/3，但4255萬(wàn)元的歸屬凈利，卻在3家同行中表現(xiàn)最好。
在為國(guó)際品牌代工的同時(shí)，做自主品牌牧高笛的運(yùn)營(yíng)和銷(xiāo)售，并以“山”和“麋鹿”兩大系列，在不同渠道銷(xiāo)售。
截至2018年前三季度，公司擁有直營(yíng)店21家，加盟店326家，合計(jì)347家。
數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，公司自主品牌實(shí)現(xiàn)收入1.12億元，占同期公司總收入的24.3%。
近期，牧高笛亦變更2017年首發(fā)上市募集資金用途，將其中的1.64億元投入到全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，占首發(fā)募集資金凈額的71.83%。
公司認(rèn)為，國(guó)內(nèi)戶外行業(yè)剛剛走過(guò)導(dǎo)入期，還有巨大的潛力可挖。計(jì)劃3年內(nèi)建設(shè)362家自主品牌店鋪，讓線下門(mén)店數(shù)量翻番。
牧高笛在此前的自主品牌運(yùn)營(yíng)中，加盟店發(fā)揮了重要作用。2018年1-9月，公司加盟收入占自主品牌收入的50.83%。
此次，牧高笛在營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面也表現(xiàn)得激進(jìn)，對(duì)加盟店尤為倚重，計(jì)劃通過(guò)補(bǔ)貼的形式，來(lái)刺激加盟渠道的拓展并刺激加盟收入的增長(zhǎng)。
公司計(jì)劃投入1500萬(wàn)元，在裝修、租金、道具、加盟培訓(xùn)等方面對(duì)加盟商實(shí)施補(bǔ)貼。
