在美棉新年度豐產(chǎn)預(yù)期再度升溫的背景下，美棉價(jià)格接連走弱，ICE期棉主力合約在跌破70美分/磅整數(shù)關(guān)口后繼續(xù)下探。受外盤影響，鄭棉同步下行。從國內(nèi)情況看，本年度我國棉花產(chǎn)量處于近5年同期高位，進(jìn)口量遠(yuǎn)高于近5年平均水平。而消費(fèi)卻表現(xiàn)偏弱，6月國內(nèi)服裝零售額數(shù)據(jù)顯示淡季特征明顯，下游織造行業(yè)開機(jī)率低位運(yùn)行。供需的失衡，使得棉花工業(yè)庫存持續(xù)走高，棉花價(jià)格持續(xù)下行。

市場(chǎng)仍在消化USDA7月報(bào)告帶來的利空

國際棉花市場(chǎng)方面，市場(chǎng)仍在消化USDA7月報(bào)告帶來的利空。從新年度美棉長勢(shì)情況看，受零星雨水影響，各地旱情有所緩解，土壤墑情邊際好轉(zhuǎn)，美棉豐產(chǎn)預(yù)期再度升溫。近日，USDA公布的每周作物生長報(bào)告顯示，美棉優(yōu)良率環(huán)比增加8%。且由于美棉實(shí)際播種面積高于市場(chǎng)預(yù)期，棄耕率明顯下滑，美棉產(chǎn)量存走高預(yù)期。在此背景下，美棉期價(jià)接連走弱，ICE期棉主力合約在跌破70美分/磅整數(shù)關(guān)口后繼續(xù)下探。7月23日，ICE期棉主力合約收盤價(jià)為69.53美分/磅，跌幅為1.54%。

鄭棉期貨進(jìn)入趨勢(shì)性下跌行情

受外盤影響，鄭棉同步下行。自4月中旬以來，鄭棉期貨進(jìn)入趨勢(shì)性下跌行情，至今已超過三個(gè)月。主力合約于7月4日達(dá)到反彈高點(diǎn)后，再次下跌至14380元/噸附近獲得支撐。

近期，鄭棉CF2409主力合約依托14500元/噸支撐展開反彈，但因下游消費(fèi)不佳，反彈力度較弱。7月24日，鄭棉繼續(xù)下行，主力合約CF2409大幅走弱，盤中跌幅超2%，創(chuàng)2023年4月以來新低14205元/噸，最終下跌330元收于14245元/噸。當(dāng)日，棉紗期貨主力價(jià)格也跟隨鄭棉持續(xù)回落，下跌300元，收于19780元/噸。

國內(nèi)棉花商業(yè)庫存偏高

當(dāng)前，國內(nèi)棉花庫存總體處偏高水平，截至6月末，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存總量327.35萬噸，環(huán)比減少50.06萬噸，同比增加37.66萬噸，環(huán)比下降速度趨緩，同比增加程度擴(kuò)大。絕對(duì)值位于歷史第三高位。同期工業(yè)庫存83.75萬噸，環(huán)比略降4.84萬噸，同比略增1.53萬噸，環(huán)比下降程度較上月擴(kuò)大，但絕對(duì)值仍位于歷史同期第三高位。工商業(yè)庫存合計(jì)411.10萬噸，環(huán)比下降54.90萬噸，同比增加39.19萬噸，位于歷史同期第三高位。流通環(huán)節(jié)和紡企的棉花庫存總體均處較高水平。

近期，棉花價(jià)格雖位于歷史均值附近，但新棉預(yù)期增產(chǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇偏弱，紡企采購備貨不積極，年度末至新年度初這種高庫存情況或?qū)⒊掷m(xù)，對(duì)當(dāng)前國內(nèi)棉花價(jià)格存在持續(xù)壓力。此外，滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放窗口期臨近，若如期發(fā)放，進(jìn)口棉潛在供應(yīng)量加大，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)存在一定沖擊。

新棉長勢(shì)良好

國內(nèi)新棉生產(chǎn)方面，6月以來，雖然新疆?dāng)嗬m(xù)出現(xiàn)高溫天氣，內(nèi)地局部也遭遇高溫和降雨影響，但總體天氣條件較為理想，新疆棉花長勢(shì)良好，棉株現(xiàn)蕾數(shù)和結(jié)鈴數(shù)向好，預(yù)計(jì)新花上市時(shí)間較去年提前一周左右。七八兩月是棉花田間管理關(guān)鍵期，若水費(fèi)及施藥防蟲措施跟上，今年棉花產(chǎn)量將有保證。

國際市場(chǎng)方面，美棉長勢(shì)平穩(wěn)，2024/25年度巴西棉花產(chǎn)量同比增長 13%，國內(nèi)外市場(chǎng)在供給端均給棉價(jià)帶來較大壓力，市場(chǎng)低位反彈力度偏弱。

全國棉花工業(yè)庫存同比增加

7月初全國棉花工業(yè)庫存方面，據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查，截至 7 月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為34.3天，環(huán)比減少1.6 天，同比增加9.6天，比近五年同期平均水平增加2.3天。推算全國棉花工業(yè)庫存約74.2萬噸，環(huán)比減少5.7%，同比增加45.2%，比近五年同期平均水平增加 5.7%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，陜西、湖北、河北三省棉花工業(yè)庫存折天數(shù)相對(duì)較高。

供需兩端壓制下，鄭棉反彈阻力大

當(dāng)前，國內(nèi)棉花供需呈現(xiàn)寬松格局。在供給端，增產(chǎn)預(yù)期逐漸明朗，疆內(nèi)新棉生長已進(jìn)入開花結(jié)鈴階段，生長進(jìn)度快于去年同期。此外，雖然6月進(jìn)口棉數(shù)量大幅下降，但今年1-6月我國進(jìn)口棉花180萬噸，同比增幅達(dá)213.1%。由于進(jìn)口大增以及需求不暢導(dǎo)致去庫緩慢，6月底全國棉花商業(yè)庫存同比增加37.66萬噸，同比增幅較上月擴(kuò)大，同時(shí)疆內(nèi)庫存同比由減轉(zhuǎn)增。

需求端方面，下游淡季特征愈發(fā)明顯，6月紡企開機(jī)率和用棉量下降幅度較大，進(jìn)入7月純棉紗企業(yè)仍處于虧損生產(chǎn)狀態(tài)。雖然一些打樣單下達(dá)使部分品種棉紗走貨略有好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍有待觀察，對(duì)棉價(jià)的支撐力度較弱。當(dāng)前小型企業(yè)放高溫假較普遍，部分紗廠累庫情況緩解，挺價(jià)意愿上升。近期部分秋冬打樣單下達(dá)，中支紗品種走貨好轉(zhuǎn)，高支紗出貨清淡。紗廠產(chǎn)能下降，用棉量減少，皮棉備貨以隨用隨買為主。

隨著開機(jī)率下調(diào)，紡企紗線庫存有所下降；織廠開機(jī)略有提升，部分品種訂單略有增加，但整體訂單未明顯好轉(zhuǎn)。因此，在供需兩端壓制下，鄭棉反彈阻力大。

總結(jié)

總體來看，國內(nèi)棉花市場(chǎng)短期基本面較弱，紡織市場(chǎng)產(chǎn)銷形勢(shì)雖有小幅好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)信心仍顯不足。目前下游市場(chǎng)依舊清淡，全棉坯布市場(chǎng)局部有打樣訂單。各地區(qū)多數(shù)織廠反映訂單不足，織廠維持原料低庫存狀態(tài)。但棉紗庫存有所下降，市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”旺季存在預(yù)期，預(yù)計(jì)8月份下游需求會(huì)逐漸增加，屆時(shí)需關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)弱程度。