當(dāng)前PTA走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，是基于供給端持續(xù)收縮預(yù)期，和當(dāng)前不高的絕對(duì)價(jià)格上，供需雙方共同作用的結(jié)果。短期之內(nèi)，供給端的緊張格局預(yù)期難以消除，這對(duì)PTA價(jià)格構(gòu)成了較強(qiáng)的支撐，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，PTA仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，一旦價(jià)格進(jìn)一步走高，或?qū)⒁l(fā)下游需求端更強(qiáng)的負(fù)反饋，造成價(jià)格上行阻力。
PTA創(chuàng)6個(gè)月新高！
2022年12月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)維持震蕩上行態(tài)勢(shì)，截至4月17日，華東地區(qū)PTA市場(chǎng)均價(jià)在6250元/噸，較2022年12月7日漲幅達(dá)27.47%，也創(chuàng)下了近6個(gè)月以來(lái)的價(jià)格新高。
PX市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的改善，是導(dǎo)致本輪上漲的主要原因。目前亞洲PX裝置開(kāi)工率正處于三年以來(lái)的低點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)目前的裝置負(fù)荷基本上維持在80%左右，位于近幾年以來(lái)的低點(diǎn)。同時(shí)，新增產(chǎn)能推進(jìn)情況也不如預(yù)期，加劇了PX市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的情況。由下圖可以看出，PTA與PX價(jià)格走勢(shì)基本吻合。
當(dāng)前，在OPEC+成員國(guó)集體宣布減產(chǎn)的情況下，國(guó)際原油市場(chǎng)看多氛圍升溫，維持震蕩偏強(qiáng)。截至4月17日，美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)80.83美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)84.76美元/桶。同時(shí)，PX國(guó)內(nèi)外工廠裝置集中檢修，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，繼續(xù)推漲PX價(jià)格。
聚酯供給矛盾進(jìn)一步累積
目前，江浙開(kāi)機(jī)率下降至71%，較前期下降21個(gè)百分點(diǎn)，江浙織造開(kāi)機(jī)率下降至65%，較前期高位下降11個(gè)百分點(diǎn)。從近日調(diào)研情況來(lái)看，本輪下游終端調(diào)停產(chǎn)仍在加速，尤其是加彈環(huán)節(jié)，部分主要加彈基地甚至出現(xiàn)大面積減產(chǎn)現(xiàn)象。
下游產(chǎn)業(yè)中，加彈和經(jīng)編，以及部分圓機(jī)企業(yè)對(duì)高價(jià)位原料的抵觸情緒極大，近期在原料備貨用完之后，存在加速停機(jī)的可能。
伴隨著原料價(jià)格高企，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的終端負(fù)反饋已現(xiàn)端倪，織造企業(yè)開(kāi)工率快速下滑，聚酯環(huán)節(jié)供需矛盾仍在進(jìn)一步累積。當(dāng)前POY庫(kù)存一般為15-20天，主要庫(kù)存累積在DTY彈絲環(huán)節(jié)，甚至可能超過(guò)1個(gè)月庫(kù)存。但是考慮到當(dāng)前終端織造工廠備庫(kù)水平極低，在五一節(jié)前仍有剛需補(bǔ)庫(kù)的可能。
綜上所述，宏觀面主要通過(guò)兩種途徑對(duì)PTA走勢(shì)產(chǎn)生影響：一是通過(guò)原料端價(jià)格來(lái)影響其生產(chǎn)成本；二是通過(guò)影響居民消費(fèi)力及進(jìn)出口政策來(lái)影響終端紡織品服裝消費(fèi)。總體來(lái)看，PTA產(chǎn)業(yè)格局較好，成本支撐仍在，后市關(guān)注新產(chǎn)能的投放及下游聚酯開(kāi)工情況。
