需求端表現較弱。化纖行業需求來源于下游紡織服裝，2011年后，國際金融市場動蕩，消費需求大幅下滑，歐美地區紡織品進口訂單量明顯下降，國內紡織服裝行業整體出口增速下滑，庫存高企，從需求端并未帶動化纖產品消耗。 

高棉價影響國內紡織產品競爭力。國內外棉價仍然存在較高的較差，內外棉價差達5000元/噸以上。從成本的角度講，進口棉紗價格與國內棉花價格相當，國內棉紗完全不具備成本優勢，今年以來進口棉紗數量增加非常顯著，對國內棉花需求再次形成抑制。 

粘膠短纖—價格存在修復行情。在國內棉花競爭性漸失的背景下，進口溶解漿在作為生產粘膠短纖原料其比例漸升，已占到粘膠短纖用漿粕總需求的50%。與木漿價格相比，當前粘膠價格基本合理。但粘膠短纖與棉花混紡，其性能與棉花部分重合，可與其進行替代，在當前較大的價格差距下，我們認為粘膠短纖有望逐步修復。 

氨綸—擴產結束，行業回暖可期。氨綸行業當前供過于求，2010年、2011年是氨綸行業產能的密集投放期。至2012年，國內氨綸產能已達到48萬噸。經過兩年的快速擴張，當前國內氨綸產能已基本投放完畢，2013年幾乎沒有新增產能。當前氨綸產量增速已趨于穩定。預計新增產能逐漸消化后，行業開工率提升，氨綸行業景氣度有望環比回升，逐漸回暖。 

錦綸—產業鏈仍在擴能中。2010年伊始，國內錦綸產能擴張提速，從聚合到紡絲都進入了快速的擴能期，現錦綸6產能已達150萬噸，今年前三季度，錦綸制造業投資額同比增長50%以上。下游需求一般，行業擴能迅速，再加上原材料己內酰胺產能不斷釋放、價格中樞下移，國內錦綸產品價格隨之下跌，行業盈利狀況堪憂。

滌綸—PTA、聚酯產能大量投放，PX供需缺口將加大。2012年，國內滌綸短纖產能增加約一百萬噸左右，而2006-2010年五年合計累計產能共70萬噸，2012年一年新增的產能便高于前面數年所有增量之和，市場競爭愈發激烈。至2011年底，國內PTA產能共計超過2000萬噸，2012年新增產能超過1100萬噸，行業產能集中投放，遠超過下游聚酯產能的投放力度。而上游PX供應偏緊，在民眾的質疑和抵制下，國內PX裝臵產能投放進度緩慢，進口量持續增加，2012年1-11月，國內進口PX量達到565萬噸，同比增速達24%。PX供應緊俏，對于過剩程度日益嚴重的PTA行業來說，利潤轉移逐漸變得困難，生產商的利潤被進一步壓制。

(東北證券研究所)