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報告期內(nèi)，比音勒芬的各項數(shù)據(jù)顯示，公司發(fā)展態(tài)勢良好。2013年至2015年，營業(yè)收入分別為5.67億元、6.5億元及7.54億元，增速14.53%、16%。凈利潤分別為9587.6萬元、1.08億元及1.23億元，增速12.13%及14.59%。

但存貨余額較大及關店率居高不下，是比音勒芬不得不面對的問題。報告期內(nèi)，存貨金額分別為1.59億元、1.68億元及1.93億元，分別高于2013年、2014年、2015年的凈利潤。

此外，募集資金大部分用于營銷網(wǎng)絡建設，但在過去三年，比音勒芬關店144家。

行業(yè)內(nèi)人士分析，高爾夫服飾雖然是服裝行業(yè)的一個細分市場，但仍然受該行業(yè)大環(huán)境不景氣的影響，特別是面對國外品牌的競爭壓力，高爾夫消費也有一定下滑，這會對上市后的業(yè)績形成影響。

三年關店高達144家

比音勒芬的產(chǎn)品分為專業(yè)高爾夫系列和生活休閑系列。公司的產(chǎn)品銷售收入以上衣和外套為主，報告期內(nèi)，上衣和外套的銷售收入之和占主營業(yè)務收入的比例分別為81.25%、80.18%和78.01%。

比音勒芬此次欲發(fā)行2667萬股，募集資金6.24億元，主要用于三個項目的建設。其中營銷網(wǎng)絡建設項目5.21億元、信息系統(tǒng)提升建設項目5383萬元、補充流動資金5000萬元。用于營銷網(wǎng)絡建設項目的資金占總募集資金額的83%。

招股說明書透露，比音勒芬在終端銷售渠道建設方面，主要采用直營和加盟相結合的模式。具體來說，在一、二線城市的核心商圈、機場、知名高爾夫球會會所開設直營店;在其他城市的高檔商圈開設加盟店。

截至去年底，比音勒芬在全國31個省、直轄市、自治區(qū)開設了601個終端門店，其中直營店280個，加盟店321個。在2013年及2014年，終端門店分別為520個、559個，增長速度保持在7.5%左右。

具體到湖北有1個直營店和6個加盟店。直營店位于武昌區(qū)中南路的中商百貨，其他6個加盟店分別位于荊州、襄陽、孝感、咸寧、松滋和十堰。

報告期內(nèi)，比音勒芬分別新增門店94家、90家及87家，關閉門店48家、51家及45家，關店率分別為51%、56%及51.7%。

關店率居高不下。比音勒芬稱，關閉門店主要是因為三方面原因：商場整體裝修或關閉;商圈轉(zhuǎn)移，門店經(jīng)營不善;合同到期未續(xù)約。

但此次募集資金中大部分仍用于營銷網(wǎng)絡的建設，比音勒芬認為拓展主要帶來的是管理風險。“公司規(guī)模迅速擴大，營銷網(wǎng)絡進一步擴張，店鋪數(shù)量快速增長對公司的管理運營提出了更高的要求�！�

如果公司在人才儲備和人力資源管理、選擇合適的新開店地址、績效管理等方面不能滿足公司發(fā)展的需要，會對公司盈利造成影響。

存貨金額高于凈利潤

存貨余額大，也是讓比音勒芬頭疼的問題。截至去年底，比音勒芬存貨金額為1.93億元，占資產(chǎn)總額的28.26%。

招股說明書顯示，公司存貨主要包括原材料、委托加工物資和庫存商品，報告期內(nèi)，存貨金額分別為1.59億元、1.68億元及1.93億元，分別占總資產(chǎn)的35.19%、30.78%及28.26%。

反觀比音勒芬近三年的凈利潤，分別為8597.6萬元、1.08億元、1.23億元。公司存貨金額高于凈利潤。

存貨中，庫存商品的比重最大。近三年，庫存商品在存貨賬面余額中所占的比重分別為93.29%、96.49%和95.53%。

而同行業(yè)的上市公司中，卡奴迪路(26.35, 0.50, 1.93%)(002656.SZ)2013年及2014年的庫存商品占比分別為89.56%和89.01%。凱撒股份(22.30, -0.23, -1.02%)(002425.SZ)為93.81%、96.04%。

比音勒芬?guī)齑嫔唐氛急雀哂谕�行業(yè)上市公司。