上周（8月24-28日），臨近棉花年度末期，棉花庫存壓力減輕，消費逐步恢復，盤面賣套保平倉，鄭棉呈現持續小漲。中美經貿恢復對話，中國繼續采購美棉支撐美棉價格上行。由于棉紗產能的恢復快于終端消費，供應相對過剩，加之人民幣升值后，又面臨低價進口紗的沖擊，價格競爭激烈，持續下跌，常規品種維持深度虧損。棉花替代品滌綸5422元/噸、粘膠8550元/噸，相對穩定，差價維持高位疊加消費降級，對棉花的替代持續增加。棉花CNCottonB指數12564元/噸，周漲207元/噸，與鄭棉CF2009相比升水204元/噸，擴大127元/噸。

期貨方面。隨著現貨銷售套保空單持續平倉，鄭棉行情緩慢上漲。近月合約CF2009上周五（8月28日）收于12360元/噸，周漲80元/噸。9月臨近交割，資金快速移倉1月，成交、持倉均大幅減少，成交111669手，減幅51.7%，持倉減幅40.4%。主力合約CF2101上周五收于13030元/噸，周漲100元/噸，成交減少，持倉小幅增加。持倉前20名，持多單263608手，減少5169。空單381189手，周增4888手，凈空117581手，周增10057手，凈空小幅增加。注冊倉單14664張，周減648張。預報188張，周減90張，可報資源減少。全球疫情防控常態化，美對中國打壓不斷升級，惡化國際貿易環境、破壞國際貿易規則，全球貿易秩序和中國經濟恢復面臨更多的挑戰，盤面已到達疫情前的去年同期水平。9月新棉即將上市，對盤面將帶來壓力，繼續上行壓力較大，新棉收購和鄭棉走勢將互相影響。

外盤：中美貿易代表通話，中國持續采購，美棉小漲，ICE主力12月合約收于65.08美分/磅，周漲82點。盤面已經超過疫情前的去年同期水平60美分/磅，達到去年10-11月高點65美分/磅，繼續上漲面臨壓力。全球貿易環境惡化，海外部分地區疫情仍然嚴峻，紡織服裝消費降級，用棉比例下降。在疫情和中美關系好轉之前，棉花消費將較長時間維持低位，棉花價格低位區間震蕩概率較大。

現貨方面。期貨全周緩慢上行，低點高于市場預期和點價掛盤集中區，成交相對較少，只有少量剛需市價和固定價資源成交。內地庫新疆棉點價成交點位集中在CF2009合約12250-12300元/噸，低基差資源逐步成交減小和貿易商普遍上調基差，總體基差水平上漲，機采棉基差集中400-600元/噸，手摘棉基差集中在800-1000元/噸。進口棉中，巴西棉因性價比好于同質量的新疆棉，成交活躍；低價的印度、西非棉也有少量成交；高價的澳棉、美棉成交稀少，但與新疆棉的差價縮小，部分美棉資源接近新疆棉，有望促進銷售。紗廠仍采用隨用隨買、逢低點價采購策略。

操作建議。疫情還沒結束，對棉花消費的影響還沒消除，但內外盤面價格已經恢復到去年同期水平，美盤已經高于去年同期5美分/磅左右，中美關系短期難有改善，仍有升級可能。新棉很快上市，供應增加，套保空單增加，利空盤面。消費仍不穩定，8月棉布銷量環比下降35.7%，同比下降40%，棉紗仍處于深度虧損中，棉價繼續上漲動力不足，注意回調風險。紗廠需把握節奏控制合理庫存，逢低階段性采購。