上周（8月17日-21日），隨著國內經濟有序恢復，國外疫情稍有緩和，終端消費緩慢恢復，棉價維持震蕩底部抬高走勢。由于棉紗產能的恢復快于終端消費，供應相對過剩，疫情和中美摩擦對國內經濟雙重打擊，居民對紡織服裝的消費能力和消費意愿都明顯下降。加之人民幣升值后，又面臨低價進口紗的沖擊，價格競爭激烈，持續下跌，利潤被嚴重壓縮，行業虧損面維持高位。棉花替代品，滌綸短纖價格5430元/噸相對穩定，粘膠短纖價格8500元/噸，在需求的拉動下小幅回升，差價維持高位，疊加消費降級，對棉花的替代持續增加。棉花CNCottonB指數12357元/噸，周漲116元/噸，與鄭棉CF2009相比升水77元/噸，擴大51元/噸。

期貨方面。缺乏消息指引，鄭棉依托10日均線窄幅盤整。近月合約CF2009上周五（21日）收于12280元/噸，周漲65元/噸，周波動幅度僅170元/噸。9月臨近交割，資金快速移倉至1月，成交、持倉均大幅減少，成交231415手，減幅68.2%，持倉減幅33.3%。主力合約CF2101上周五（21日）收于12930元/噸，周漲90元/噸，成交、持倉均小幅增加。持倉前20名，持多單268777手，變化不大。空單376301手，周減26679手，凈空107524手，周減6554手，凈空小幅減少，以套保空單平倉為主。注冊倉單15312張，周減1084張。預報278張，周減1114張，可報資源減少。全球疫情仍在持續，防控已經常態化，美方不當操作惡化國際貿易環境、破壞國際貿易規則，全球貿易秩序和中國經濟恢復面臨更多的挑戰，在中美關系和疫情好轉之前，鄭棉或將較長時期低位區間震蕩，新棉9月即將上市，將對盤面帶來壓力，新棉收購和鄭棉走勢將互相影響，鄭棉主力CF21010合約在12500-13100元/噸區間震蕩概率較大。

外盤：出口簽約和裝運數據良好，中國采購量大，中美近期可能恢復接觸，美棉價格上漲，ICE主力12月合約收64.28美分/磅，周漲133點。全球貿易環境惡化，海外部分地區疫情仍很嚴峻，中美摩擦升級，紡織服裝消費降級，用棉比例下降。在疫情和中美關系好轉之前，棉花消費會維持低位，棉花價格低位區間震蕩概率較大。

現貨方面。全周鄭棉波動幅度較小，低點高于市場預期和點價掛盤集中區，成交相對較少，只有少量剛需和固定價資源成交。內地庫新疆棉點價成交集中在CF2009合約12200元/噸左右，機采棉基差集中300-600元/噸，手摘棉集中在700-900元/噸。進口棉中，巴西棉因性價比好于同質量的新疆棉，成交相對活躍；低價的印度、西非棉也有少量成交，高價的澳棉、美棉成交稀少，隨著庫存的增加，美棉價格小幅下行。紗廠仍采用隨用隨買、逢低點價采購策略。

操作建議。疫情防控常態化，中美關系短期難有改善，仍有升級可能。新棉上市在即，供應增加，利空盤面。消費減少疊加消費降級，導致部分棉花原料被低價化纖替代，棉花價格將低位震蕩，隨著消費恢復底部逐漸上抬。紗廠需把握節奏控制合理庫存，逢低階段性采購。