2020年開年至今，受到全球疫情影響，原油跌至歷史性低價，我們甚至見證了負油價的出現，放在幾個月前，這都是完全不可想象的。

對于石化行業來說，這是最壞的時刻，也是最好的時刻。

所謂最壞的時刻，石化行業壟斷龍頭兩桶油肯定深有體會。2020年的一季報顯示，石化行業中的壟斷龍頭——中國石油、中國石化分別虧損過百億。

所謂最好的時刻，則是對相對下游的煉化企業而言的。

7月14日，榮盛石化股份有限公司（以下簡稱“榮盛石化”）發布業績預告稱，2020年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為31億-33.6億元，同比增長196%-221%，基本每股收益盈利0.49元/股~0.53元/股。

榮盛石化在公告中稱，公司同比業績增長明顯，主要是因為控股子公司浙江石油化工有限公司4000萬噸煉化一體化項目。該項目的投產，一方面有助于公司構建“原油—芳烴（PX）、烯烴—PTA、MEG—聚酯—紡絲—加彈”一體化產業鏈，實現高質高效的規模化生產，降低產品成本，進一步增強公司的盈利能力，提升公司總體實力和抗風險能力，實現跨越式發展；另一方面將會在一定程度上改善我國在芳烴及乙烯產業方面的話語權，帶動中下游化工產品的生產、加工和銷售，實現公司的經濟效益和社會效益。

據年報顯示，2019 年實現營業收入825 億元，同比-10%；實現歸母凈利潤22.09 億元，同比+37%，扣非凈利潤19.67 億元，同比+34%。2020年實現營收21,052,685,495.07元，同比增長27.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1,225,861,703.85元，同比增長102.64%。

公司解釋稱，煉油廠分為燃料型煉廠和化工型煉廠，浙江石化一期工廠屬于化工型煉廠。原油價格對整個汽油、成品油價格關聯性相對比較緊密，對于化學品會有一定滯后性，整個跌幅深度沒有像成品油或者原油來的這么深，盡而導致整個加工價差拉大。整個榮盛石化旗下工廠賺取原料和產品之間的加工價差，現在原油價格不僅是保持歷史上比較低的位置，目前來看，隨著疫情好轉，這樣的環境對榮盛石化今年業績有望帶來一個大的利好。

那么，歷史性的低油價給民營石化帶來了什么樣的影響呢？

應該說，成本降低是非常重大的利好，而且由于位居中下游，民營石化公司實際上都是石油的消費者——在銷售利潤率方面，體現得最為直觀。

以恒逸石化為例，在整體經濟受疫情影響停滯，一季度營收下滑了14%，凈利潤卻仍然增長了82%，這其中依靠的就是毛利的提升——恒逸石化一季度的銷售毛利率達到了8.69%，比去年同期的4.39%幾乎直接翻倍。

而橫行對比，恒逸石化這個8.69%的毛利在三大民營石化企業之中還是個弟弟，其他兩家分別是恒力石化22%、榮盛石化17.78%。都遠遠超過了去年同期。

說實話，三大民營石化的擴張都是高負債型擴張，資產負債比沖到近80%的紅線，確實令人放心不下。然而，本次疫情導致的低油價帶來了高毛利，讓三大民營石化之前的擴張押中了寶，這就好比加了幾倍杠桿買到了連續漲停板一樣，只要低油價持續得越久，宏觀經濟不大幅下滑，民營石化的好日子就會越長。

最后，從民營石化企業的業績大漲之中，我們應該獲得一些啟示：

看著油價屢屢創下新低，大家都以為要抄底石油，但從銀行原油產品穿倉事件來看，中國投資者，無論是個人還是機構，在心理素質還是在專業知識基礎上都有欠缺，直接參與石油博弈風險不小。

退而求其次，油價那么低，買哪些消費石油的公司不香嗎？實際上，石化產業鏈上，除了兩桶油之外，相當一部分公司實際都是受益低油價的。在投資中，我們常說的一句話是，千金難買確定性；買這類受益于低油價的公司，也就買到了珍貴的高確定性。