2023年7月18日晚，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司發(fā)布《關(guān)于2023年中央儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售的公告》，對(duì)比以往的拋儲(chǔ)公告，本次公告無(wú)明確時(shí)間、數(shù)量、儲(chǔ)備棉生產(chǎn)年份等信息，與市場(chǎng)此前傳言的拋儲(chǔ)固定量存在預(yù)期差，部分人士認(rèn)為未明確拋儲(chǔ)量即是“管夠”，偏利空，部分人士則認(rèn)為國(guó)儲(chǔ)庫(kù)在唱”空城計(jì)“，偏利多，市場(chǎng)一時(shí)間眾說(shuō)紛紜。

2023年中央儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售的公告要素

1、時(shí)間。2023年7月下旬開(kāi)始，每個(gè)國(guó)家法定工作日掛牌銷(xiāo)售；

2、數(shù)量。每日掛牌銷(xiāo)售數(shù)量根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)等安排；

3、價(jià)格。掛牌銷(xiāo)售底價(jià)隨行就市動(dòng)態(tài)確定，原則上與國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)，由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)各按50%的權(quán)重計(jì)算確定，每周調(diào)整一次。

4、方式。通過(guò)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)掛牌銷(xiāo)售。

5、公證檢驗(yàn)。銷(xiāo)售的中央儲(chǔ)備棉由中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心按10%比例進(jìn)行質(zhì)量公證檢驗(yàn)。

6、其他。1）僅限紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)；2）根據(jù)棉花市場(chǎng)形勢(shì)和國(guó)家宏觀調(diào)控需要等，將對(duì)銷(xiāo)售安排作必要調(diào)整，屆時(shí)另行通知。

對(duì)儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售公告的理解

1）關(guān)于拋儲(chǔ)數(shù)量。2019-2021年首次輪出公告中均有明確輪出數(shù)量，即使未明確數(shù)量的2018年，也寫(xiě)明了總量不定上限，并且明確了成交率一周有三日以上超過(guò)70%，將適當(dāng)加大日掛牌量，而2023年則是曖昧不明的每日掛牌銷(xiāo)售數(shù)量根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)等安排。從6月中下旬市場(chǎng)傳言今年拋儲(chǔ)30萬(wàn)噸到6月30日市場(chǎng)預(yù)期拋儲(chǔ)公告發(fā)布從而鄭棉交易利空出盡而大漲超400點(diǎn)，再到儲(chǔ)備棉公告明確落地但并未明確數(shù)量來(lái)看，相關(guān)機(jī)構(gòu)并不希望固定量的拋儲(chǔ)造成棉價(jià)的大漲大跌。

2）拋儲(chǔ)底價(jià)。從拋儲(chǔ)底價(jià)公式來(lái)看，仍然用內(nèi)外周度均價(jià)作為底價(jià)，與之前拋儲(chǔ)公式不變。上周均價(jià)在16737元/噸。

3）儲(chǔ)備棉結(jié)構(gòu)。

37萬(wàn)噸2019/20年度優(yōu)質(zhì)新疆棉

8.7萬(wàn)噸2021/22年度優(yōu)質(zhì)新疆棉

數(shù)量不詳，2018/19年度-2022/23年度每年進(jìn)口美棉、巴西棉和少量澳棉。

估計(jì)5-6萬(wàn)噸2011-2013年度國(guó)產(chǎn)陳棉，主要為超允值陳棉，質(zhì)量貼水在1300左右）

4）對(duì)期貨盤(pán)面的影響。

TTEB觀點(diǎn)：從拋儲(chǔ)對(duì)鄭棉價(jià)格影響方面來(lái)看，表一中鄭棉價(jià)格走勢(shì)圖體現(xiàn)出在中期階段，儲(chǔ)備棉的輪出并不能改變絕對(duì)明顯的供需矛盾，2021年在軋花廠搶收下鄭棉大漲至2萬(wàn)以上，內(nèi)外棉價(jià)差也明顯走擴(kuò)，因此若2023年度新疆棉減產(chǎn)幅度大、軋花廠搶收明顯，在中期階段仍然不能改變棉價(jià)易漲難跌趨勢(shì)，但長(zhǎng)期會(huì)形成供應(yīng)壓力。

中信建投觀點(diǎn)：短期來(lái)看，儲(chǔ)備棉政策的出臺(tái)對(duì)價(jià)格和供需更多具有利空影響，近月棉價(jià)向上發(fā)展空間有限。但該政策未知性信息較多，只能從具體每日輪出情況進(jìn)行后續(xù)分析。長(zhǎng)期來(lái)看，輪出和輪入依然存在辯證統(tǒng)一關(guān)系，經(jīng)過(guò)了自2014年以來(lái)長(zhǎng)達(dá)將近10年的凈輪出，儲(chǔ)備棉庫(kù)存偏低，導(dǎo)致政策的出臺(tái)也釋放出長(zhǎng)期輪入收儲(chǔ)的預(yù)期，對(duì)遠(yuǎn)月合約以及外棉價(jià)格形成支撐。

大地期貨陳曉燕觀點(diǎn)：市場(chǎng)已消化之前傳言拋儲(chǔ)30萬(wàn)噸。實(shí)際拋儲(chǔ)成交量超過(guò)30萬(wàn)噸才開(kāi)始有實(shí)質(zhì)性影響。更多關(guān)注公告發(fā)出時(shí)間和未來(lái)可能出臺(tái)的“組合拳”。

從拋儲(chǔ)開(kāi)始，儲(chǔ)備棉成交價(jià)就是期貨盤(pán)面的風(fēng)向標(biāo)：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格-基差，目前基差在800附近，現(xiàn)貨價(jià)格=反應(yīng)市場(chǎng)供需關(guān)系，目前18000附近，儲(chǔ)備棉成交價(jià)=拋儲(chǔ)底價(jià)+質(zhì)量升貼水+競(jìng)拍加價(jià)幅度。

在供應(yīng)偏緊的時(shí)候，儲(chǔ)備棉成交價(jià)將無(wú)限接近現(xiàn)貨價(jià)格，對(duì)期貨盤(pán)面價(jià)格影響不大；在短期供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤蓵r(shí)，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍加價(jià)幅度將明顯下降，并反過(guò)來(lái)影響現(xiàn)貨價(jià)格以及期貨盤(pán)面價(jià)格。當(dāng)競(jìng)拍加價(jià)幅度接近0時(shí)，儲(chǔ)備棉成交率也會(huì)出現(xiàn)下降。期貨階段性底部=拋儲(chǔ)底價(jià)+儲(chǔ)備棉質(zhì)量升貼水-現(xiàn)貨基差。