氨綸供需偏弱導致價格大幅下跌，疊加成本壓力致使氨綸盈利大幅下滑。氨綸在新冠疫情爆發后，成為抗疫物資和口罩生產的重要原料，加上原料BDO 在下游 PBAT、 NMP 等需求激增下價格快速上漲，導致氨綸 40D 價格曾一度沖破 8 萬元/噸大關。 高盈利吸引新增產能投放。 根據百川盈孚，2022 年，全國共投放 10.6 萬噸產能， 2023 年投產 20 萬噸產能， 供應端對市場消化帶來一定壓力，根據百川統計， 2024-2025 每年仍有十余萬噸產能投放。 供給端壓力、 2022-2023 年需求不及預期以及原料價格從極高點下滑導致價格近乎腰斬，當前氨綸景氣度處于歷史底部水平。

　　當前氨綸現貨價格下跌幅度已經有所放緩。 經過兩年多時間的調整，氨綸價格已擊破大部分企業的盈虧平衡線造成行業虧損，位于 2020 年 1 月以來的歷史最低水平， 繼續下跌空間有限。且隨著 2025 年以后的產能投放減緩， 氨綸價格有望。

　　產能出清加速，龍頭逆勢擴張，有望產生長周期機會。 氨綸行業正經歷著新一輪的行業挑戰與機遇，短期存在產能集中釋放、環保政策倒逼、行業優勝劣汰趨勢加劇等壓力，但行業集中度逐年提升，行業頭部效應明顯。根據百川盈孚， 2023 年，國內氨綸存量產能 124 萬噸， CR5 達到 78%，產能集中度已大幅提升。 公司憑借成本優勢逆勢擴張，隨著公司差別化氨綸項目的正式投產放量，下一輪周期盈利彈性較大。 根據 2023 年報，公司仍有 20 萬噸氨綸產能在建，預計將在 2024-2026 年于重慶基地逐步投產。 公司的重慶基地在原料成本、能源、折舊方面均較同行業以及瑞安基地有顯著成本優勢，隨著重慶基地新增產能的逐步釋放，氨綸的景氣度逐漸回暖，公司的盈利能力也將持續改善。