近期，在歐佩克意外減產(chǎn)的作用下，國(guó)際原油價(jià)格顯示出較強(qiáng)的上行動(dòng)能。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際油價(jià)周線連漲四周，布倫特原油期貨周線上漲約1.7%，WTI原油期貨周線攀升約2.7%。

對(duì)此，海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安認(rèn)為，首先是歐美銀行業(yè)危機(jī)沖擊逐漸消退后油價(jià)最初有一個(gè)自然的反彈修復(fù)，后期的上漲則是沙特為首的歐佩克做出的自愿減產(chǎn)行動(dòng)，此舉一舉扭轉(zhuǎn)了原油市場(chǎng)供需格局，化解了上半年困擾市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩壓力，這也迫使投資者空單離場(chǎng)并回補(bǔ)了多頭持倉(cāng)，在供應(yīng)趨緊背景下推動(dòng)了油價(jià)的持續(xù)上漲。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，投資者已經(jīng)開(kāi)始交易美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的調(diào)整，這一點(diǎn)從美元的持續(xù)回落即可看出，加息壓力緩解是有助于原油等大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖的，但同時(shí)還需要觀察如果經(jīng)濟(jì)層面下行壓力甚至衰退風(fēng)險(xiǎn)上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)對(duì)原油等大宗商品形成利空沖擊。”楊安表示。

除了供應(yīng)偏緊刺激油價(jià)上漲之外，此前國(guó)際能源署（IEA）表示，隨著中國(guó)消費(fèi)的反彈，預(yù)計(jì)今年石油需求將增長(zhǎng)至紀(jì)錄高位。IEA月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2023年全球石油需求將增長(zhǎng)200萬(wàn)桶/日，至創(chuàng)紀(jì)錄的1.019億桶/日。其中，航空燃料需求占2023年增長(zhǎng)的57%。

楊安介紹說(shuō)，目前來(lái)看，中國(guó)、印度等亞太地區(qū)原油需求的增長(zhǎng)將成為原油市場(chǎng)需求端的關(guān)鍵因素，不過(guò)歐美市場(chǎng)表現(xiàn)缺乏亮點(diǎn)，雖然歐佩克 和IEA都認(rèn)為原油消費(fèi)將恢復(fù)到歷史高位，但從經(jīng)濟(jì)下行壓力及高油價(jià)會(huì)抑制需求層面考慮，三大機(jī)構(gòu)都普遍下調(diào)了今年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)預(yù)期。

不過(guò)，楊安表示，相對(duì)來(lái)講，來(lái)自供應(yīng)端的歐佩克的持續(xù)減產(chǎn)對(duì)供需平衡影響更大，供應(yīng)缺口擴(kuò)大，這也是油價(jià)回升的決定性因素。目前供應(yīng)減產(chǎn)量是“明牌”，對(duì)油價(jià)起到了關(guān)鍵性作用，需求的變化仍需觀察，油價(jià)當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)格局比較明確，油價(jià)仍有繼續(xù)走高潛力，但隨著油價(jià)走高對(duì)需求抑制也將更加明顯，這會(huì)產(chǎn)生負(fù)反饋，進(jìn)而限制油價(jià)的上漲空間。

“整體來(lái)看，美國(guó)3月通脹數(shù)據(jù)的超預(yù)期回落放緩了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，未來(lái)緊縮政策的邊際影響或不斷削弱，油價(jià)走勢(shì)運(yùn)行驅(qū)動(dòng)將再次基于原油市場(chǎng)近月的供需面。4月歐佩克大幅超預(yù)期減產(chǎn)后原油市場(chǎng)基本面已經(jīng)出現(xiàn)了根本性的變化，原油市場(chǎng)的供需平衡預(yù)期將從‘二季度過(guò)剩，下半年偏緊’調(diào)整為‘二季度中下旬即開(kāi)始偏緊，下半年缺口較大’，油價(jià)三季度上行風(fēng)險(xiǎn)較大。” 國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師黃柳楠表示。

但是，黃柳楠表示，油價(jià)中樞的上移必然造成美歐通脹問(wèn)題的加劇，未來(lái)海外央行在緊縮節(jié)奏方面的選擇將變得更為艱難。這種情況下，未來(lái)美歐出現(xiàn)蕭條而不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)衰退的概率在提升，即金融去杠桿引發(fā)的金融危機(jī)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。由于債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退往往具有自我強(qiáng)化的特點(diǎn)，最終這一格局的演繹很可能會(huì)引發(fā)油價(jià)沖高后的一次趨勢(shì)深跌。

基于此，黃柳楠表示，在對(duì)油價(jià)走勢(shì)的判斷上，將從3月的“一季度末開(kāi)啟振蕩下行，下半年反彈”修正為“二季度振蕩市為主，二季度末或者下半年先開(kāi)啟大幅上漲、再迎大幅下跌”的判斷，外盤(pán)兩油全年重心較2023年年報(bào)判斷上修10美元/桶至85—90元/桶區(qū)間，極端情況下外盤(pán)兩油仍有可能挑戰(zhàn)100美元/桶。

“此外，在2022年全球地緣政治格局陷入動(dòng)蕩后，2023年的地緣政治或依舊復(fù)雜，油價(jià)的波動(dòng)不會(huì)完全由經(jīng)濟(jì)周期和美歐緊縮政策主導(dǎo)，地緣問(wèn)題依舊是需要關(guān)注的核心，或在未來(lái)持續(xù)影響油價(jià)走勢(shì)的節(jié)奏。”黃柳楠表示。