2月10日，在經(jīng)歷了幾日的小幅陰跌后，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)跌勢(shì)，截至下午收盤，PTA、短纖領(lǐng)跌化工品。
市場(chǎng)人士表示，節(jié)后終端訂單增加不及預(yù)期，弱于往年同期水平，聚酯產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，聚酯鏈上下游重回累庫，需求樂觀預(yù)期消退，聚酯鏈承壓下行，現(xiàn)已基本回吐節(jié)前漲幅。
“周五，在宏觀面整體交易情緒偏弱的情況下，聚酯品種均出現(xiàn)不同程度的下跌。對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈而言，當(dāng)前交易的核心在于紡服需求總體偏弱帶來的負(fù)反饋。”國(guó)泰君安期貨化工分析師賀曉勤表示，節(jié)前隨著宏觀和疫情政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來消費(fèi)出現(xiàn)大幅回暖和增長(zhǎng)，然而春節(jié)期間外貿(mào)訂單量較少，節(jié)前包機(jī)搶來的訂單也普遍虧損，節(jié)后內(nèi)需尚未明顯啟動(dòng)。
方正中期期貨化工分析師成雪飛告訴記者，本周在原油價(jià)格大幅上漲之際，PTA價(jià)格并未如期跟隨，而周五PTA價(jià)格大幅下跌，主要原因包括四點(diǎn)：一是原油價(jià)格經(jīng)過連續(xù)上漲后價(jià)格有所降溫，對(duì)PTA支撐力減弱。二是原料PX估值偏高，PX近期會(huì)有兩套裝置合計(jì)360萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，雖然裝置有所推遲，利空壓力有所減弱，但在PXN價(jià)差高位下，部分企業(yè)開始外賣PX原料，并且亞洲PX企業(yè)開工意愿較強(qiáng)，而PTA加工費(fèi)低位下后續(xù)PTA工廠存降負(fù)可能，一季度PX供需雙增局面下，PX累庫壓力較大。三是PTA近期季節(jié)性累庫較為明顯，節(jié)后兩周下游需求恢復(fù)緩慢，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)不積極，現(xiàn)貨供給充裕，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。四是節(jié)后新訂單表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加節(jié)前樂觀預(yù)期過度透支導(dǎo)致原材料庫存?zhèn)湄涊^為充分，影響終端原材料備庫積極性。
“雖然成本端PX隨著負(fù)荷的提升，供需小幅轉(zhuǎn)松，但由于新裝置投產(chǎn)仍面臨較大不確定，且二季度裝置檢修亦較多，預(yù)計(jì)涉及產(chǎn)能在900萬噸附近，供應(yīng)端難以持續(xù)增加，疊加短期調(diào)油需求擾動(dòng)，PX表現(xiàn)堅(jiān)挺�！备Ｄ芷谪浕し治鰩熖圃佺硎�，雖然PTA產(chǎn)能集中重啟，庫存累增，但利潤(rùn)受上游PX侵蝕，PTA加工差降至200元/噸下方的歷史偏低水平，或?qū)⒁种莆磥砉┙o，不排除計(jì)劃外停車和檢修動(dòng)作增加，短期PTA下行空間有限。
成雪飛認(rèn)為，PTA經(jīng)過大幅下挫后，能否繼續(xù)下跌取決于PX價(jià)格表現(xiàn)，在PTA加工費(fèi)被極度壓縮下，PTA工廠后續(xù)存降負(fù)可能，以提振加工費(fèi)，從而對(duì)PTA價(jià)格形成利多驅(qū)動(dòng)。
采訪中，記者了解到，當(dāng)前長(zhǎng)興、常熟及海寧等地織廠開工大多維持在六成至七成，往年同期在八成以上�？椩炱髽I(yè)內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)訂單均不佳，企業(yè)生產(chǎn)信心不足。因此，聚酯產(chǎn)銷一直維持在二成至四成的低位。賀曉勤稱，目前聚酯大廠開工率回升至八成，低產(chǎn)銷率下，長(zhǎng)絲成品庫存普遍累積至2周以上的高位，短纖庫存也同步累積。聚酯的弱消費(fèi)對(duì)原料端帶來一定的利空影響。
方正中期期貨化工分析師俞楊烽表示，春節(jié)后下游及終端開工恢復(fù)緩慢且新訂單下達(dá)偏少，企業(yè)以消耗庫存原料為主，對(duì)短纖需求偏淡。因此，短纖供需面偏松。目前，短纖加工費(fèi)在1100元/噸左右，屬于盈虧近平衡附近，在需求沒有明顯回暖的背景下，短纖價(jià)格跟隨原料波動(dòng)。
乙二醇方面，據(jù)方正中期期貨化工分析師封曉芬介紹，春節(jié)期間乙二醇累庫明顯，疊加節(jié)后終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致節(jié)后走勢(shì)偏弱。節(jié)后首周，因部分聚酯工廠反饋有缺工不足現(xiàn)象，需求恢復(fù)相對(duì)緩慢，雖然本周聚酯開工和終端織造行業(yè)開工負(fù)荷提升明顯，但終端新增訂單零星下達(dá)，尚未看到明顯增加，這在一定程度上反映出節(jié)前的強(qiáng)預(yù)期有所落空，疊加乙二醇當(dāng)前仍處于累庫通道，拖累市場(chǎng)心態(tài)。
唐詠琦表示，從裝置方面來看，盛虹2#開車或推遲至3月后，但海南煉化計(jì)劃2月投產(chǎn)，且此前檢修裝置重啟，供應(yīng)有小幅回升預(yù)期，一季度累庫壓力仍然較大。目前乙二醇依然保持虧損狀態(tài)，3月后國(guó)內(nèi)一體化裝置檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)EO的數(shù)量將有增加，在供應(yīng)下滑影響下，乙二醇供需結(jié)構(gòu)有望改善。
“短期來看，在終端需求尚未有明顯回暖前，價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)相對(duì)疲軟。中長(zhǎng)期來看，隨著需求進(jìn)一步恢復(fù)，乙二醇價(jià)格走勢(shì)有望振蕩走強(qiáng)，但空間需要關(guān)注需求恢復(fù)程度。”封曉芬說。
在封曉芬看來，隨著下游原料消耗和終端需求環(huán)比回暖，及原料價(jià)格跌勢(shì)趨緩，聚酯板塊有望止跌反彈，但反彈高度需要關(guān)注需求端進(jìn)一步恢復(fù)程度。
唐詠琦認(rèn)為，目前市場(chǎng)正處于成本端和供需面博弈之中，由于節(jié)前需求預(yù)期過于樂觀，隨著市場(chǎng)交易從強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變，價(jià)格跌幅明顯。不過，持續(xù)下跌后，PTA、乙二醇和短纖的估值都已經(jīng)偏低，同時(shí)從時(shí)間節(jié)奏來看，現(xiàn)對(duì)終端需求進(jìn)行定論為時(shí)尚早，且聚酯環(huán)節(jié)利潤(rùn)合理，負(fù)荷逐步提升中。因此，對(duì)后市不宜過分看空，預(yù)計(jì)聚酯鏈繼續(xù)下行空間有限。需要關(guān)注聚酯負(fù)荷提升持續(xù)性和需求兌現(xiàn)情況。
