8月中旬以來，受美元大幅上漲影響，人民幣兌美元快速貶值，離岸人民幣匯率最新已突破7.2。通常而言，本幣貶值對內盤商品會形成提振，但近期國內商品價格卻一路走低，令市場多少感覺有些意外。

對此，業內專家認為，當前人民幣貶值的提振效應，并不足以扭轉需求下滑對商品市場的負面影響，需求變化仍是商品現階段走勢的核心矛盾。盡管如此，國內相對寬松貨幣環境對經濟的刺激，以及貶值對出口的潛在拉動，都可能在未來給國內商品價格帶來較強支撐。

人民幣對美元快速貶值

Wind數據顯示，截至記者發稿時，離岸人民幣匯率已跌至1美元兌7.2365元人民幣，對美元延續快速貶值勢頭，年初至今累計下跌超過10%。

人民幣對美元貶值主要受到美元升值影響，在美聯儲持續加息情況下，美元指數已漲破114，創出近20年新高。非美貨幣普遍承壓，人民幣雖然對美元貶值，但對歐元、日元、英鎊等幣種都出現了不同程度的升值，表現出很強的韌性。

9月26日，央行發布消息稱，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。在業內看來，央行此舉進一步釋放“穩匯率”的信號，通過提高銀行的遠期售匯成本，將降低企業遠期購匯需求，進而減少即期市場購匯需求，有助于抑制市場對人民幣貶值預期。

商品市場何時止跌？

一邊是人民幣匯率的連續貶值，另一邊是內盤商品價格跌跌不休，這在以往并不多見。

相關數據顯示，國內商品價格近期表現疲弱，棉花、PTA等多個品種期價創出年中以來新低。反映國內商品走勢的文華商品指數最新報189附近，跌回年初位置。作為大宗商品之王，國際油價已從120美元/桶以上回落至80美元/桶附近，這對商品水位整體下調貢獻良多。

東證衍生品研究院宏觀資深分析師元濤表示，目前人民幣貶值壓力在明顯上升，全球大宗商品基本上以美元計價，因此人民幣貶值對于大宗商品價格有一定的提振作用。但是需要注意到目前人民幣貶值的大背景是美聯儲需要強勢加息來對抗通脹，因此造成美元的強勢和全球需求的明顯走弱，非美貨幣表現普遍弱勢。在政策高壓的局面下，對于全球經濟衰退預期的明顯上升打壓了大宗商品的價格，因此目前商品市場普遍出現價格下跌的走勢，人民幣貶值對于商品的影響體現在計價層面帶來的提振，這種效應還不足以扭轉需求降低帶來的負面影響。因此我們看到伴隨著人民幣貶值商品市場整體上趨勢也是下行，預計四季度緊縮局面的延續將繼續使得美元走強，因此人民幣貶值對于大宗商品價格的提振有限，商品繼續受到需求降低的負面影響為主。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥指出，近期人民幣貶值勢如破竹，目前美元兌離岸人民幣匯率和美元兌在岸人民幣匯率已至7.2。雖然中國人民銀行在9月26日釋放出維穩匯率的信號，決定自9月28日起將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，一定程度上能短暫緩和人民幣匯率的失速貶值風險，但改變不了目前匯率走勢的趨勢。匯率變動會從市場結構、政策機制、供求關系等方面對大宗商品的價格產生影響。總體而言，我國作為大宗商品的進口和消費大國，在當前人民幣匯率貶值壓力依舊較大的情況下，會在一定程度上削弱我國對全球大宗商品（能源、工業金屬、農產品類大宗商品）的進口需求，從而對全球大宗商品價格產生一定的抑制作用，因為人民幣貶值意味著人民幣購買力的回落。另一方面，美元的強勢也會對以美元定價的大宗商品價格產生一定壓力。但需要注意的是，商品的價格方向最終還是取決于供需層面，對于未來大宗商品的需求重點為我國經濟的運行狀況。

盡管國內商品價格短期表現弱勢，但有專家提醒不應過分看空，供需格局變化仍有很大變數。“國內貨幣環境相對寬松，房地產行業的壓力在有序釋放，相關重大政策未來也可能進一步調整，人民幣貶值會一定程度拉動出口，這些都會對經濟形成利好。一旦經濟真正出現回暖，可能會重塑國內大宗商品市場的供需格局。”業內人士指出。