原料開啟“上漲”通道
受俄烏問題影響，相關原材料價格不斷上漲。國內方面，市場需求逐步恢復，帶動化工市場行情走強。據神算子統計，自步入九月以后，不到半月的時間里，超70種化工原料開啟“上漲”通道。
需要注意的是，今年的金九市場和往年不太一樣，比起價格上漲更應該將目光聚焦到下游市場的真正需求上，盡管九月以來，市場好消息不斷傳來，然而終端零售和工廠的情況依舊不容樂觀，在供需失衡的影響下，不少業內人士表示當前原料市場更像是“有價無市”……
資本快速涌入PTA項目
自從國內大煉化時代開啟，大量資本快速涌入PTA行業。近年來，環保升級帶來的新增需求提振，使得聚酯行業產能開始集中投放，作為上游的PTA產能緊跟其后，這就導致國內恒力石化、恒逸石化和東方盛虹等大型民營煉化企業開始大規模投入到PTA行業。
2022年PTA產業將繼續高速擴能，預估累計1110萬噸產能投產，按現有總產能6623萬噸計算，產能增長率將達到16.91%。今年上半年僅投產360萬噸，且由于PTA裝置檢修規模較大，PTA產量增速小于產能增速，基本維持在緊平衡狀態。而下半年PTA的主要投產集中在四季度，投產預期壓力凸顯。
PTA投產的腳步也遠沒有停止。據統計，2022年下半年到2023年仍有大規模PTA裝置上馬，計劃新增產能750萬噸，2023年PTA產能預計增加3120萬噸。
疲軟的終端消費現狀
從近期來看，下游聚酯需求方面，終端消費疲軟壓制聚酯負荷。前期聚酯大廠聯合減產，疊加成本原料端走弱，聚酯綜合負荷有所提升，而庫存高位邊際回落，工廠利潤也有所修復。然而終端弱勢延續，聚酯負荷難以大幅度回升。截至9月2日，聚酯綜合負荷84%附近，周度環比有所提升。庫存方面，近期聚酯加權庫存23.7天，周度環比小幅度下降。聚酯成品庫存高企，壓力難以緩解。近日，下游江浙滌絲產銷整體放量，需求有好轉趨勢。天氣開始轉涼，限電進一步放寬，聚酯工廠機器負荷預計逐步回升。
從市場情緒來看，下游需求疲軟已久，市場改善意愿較為強烈。解決聚酯當前困境的關鍵在于終端需求好轉和秋冬季紡服訂單上量。倘若終端消費無明顯提振，聚酯端高庫存、低開工的局面難以得到實質性改善。目前，終端消費逐漸進入傳統旺季，秋冬訂單陸續開始下單。市場對終端消費需求的恢復存在一定預期，但從當前全球宏觀消費背景來看，海外通脹加劇，美聯儲不斷加息，美國紡服庫存已經見頂，補庫需求下降，海外訂單量預計不及上半年；國內訂單有修復預期但空間有限。由此判斷，下半年終端消費的動力內需或大于出口，但整體預期不佳。
綜上所述，成本端強成本支撐已經明顯轉弱。原油方面，調油需求轉弱下PX美亞套利窗口關閉，PX提振作用大幅度轉弱。當前PTA供應格局近強遠弱，聚酯需求和終端紡服消費弱勢維持。PTA短期內由于高檢修量和原料緊張，開工率偏低運行，但中長期來看，四季度投產壓力疊加前期裝置回歸，PTA供應壓力凸顯。因此，PTA短期內供應緊張或將延續，中長期成本端和基本面皆有轉弱預期。
