8月初以來，美棉價格持續反彈，但國內棉價跟漲有限，內外棉價差出現歷史極值。從供需面來看，歷史高位的內外棉價差難以拉動國內棉價明顯上漲，國內外棉花市場獨立運行，盡管“金九”轉眼就到，但各廠紡紗產能并沒有快速增長，而是恢復緩慢，總體開機率仍維持低位水平。

8月份，隨著美棉價格大幅上漲，內外棉價差再次出現擴大趨勢。據統計，8月17日內外棉價差達到歷史極值-6378.80元/噸，較8月1日擴大3031.96元/噸。

外強：美棉主產區德州嚴重干旱 產量預期大幅下調

國際市場來說以美國和印度為代表的北半球主產棉國天氣因素仍在發酵，供應端數據的“撲朔迷離”使得市場對于預期偏差可以進行高頻交易；而USDA月報數據大手筆下調美棉產量，全球新年度供需格局因此從產需平衡到產不足需，助燃美棉市場反彈。

據美國干旱監測報告數據顯示，美棉主產區德克薩斯州的干旱指數處于近十年來高位，支撐美棉價格自7月15日之后持續反彈，同時8月份供需報告加速美棉上漲步伐。

美國農業部發布的8月份供需報告大幅調低美國棉花產量，同時下調出口以及期末庫存，調整后美棉庫銷比由7月的14.5%下降到12.6%，創下1925年以來的最低值，引發市場對美棉供應緊張的擔憂。

內弱：國內下游需求未見明顯起色 棉花購銷清淡

下游需求復蘇仍待觀望，棉價反彈困難重重今年，受俄烏沖突、貿易摩擦、疫情防控、“涉疆法案”等多種因素的影響，國內棉紡織市場整體行情持續低迷，棉紡廠普遍面臨高庫存、資金緊、虧損大的壓力。

目前，下游需求依然低迷，紡企新訂單跟進不足，產品去庫存緩慢。據統計，8月18日當周山東棉紡企業棉紗庫存54天，較上周四下降1天，比去年同期增加31天；山東棉紡企業棉花庫存可用30天，較上周四增加1天，比去年同期下降10天。

雖然“金九”即將來臨，下游服裝企業也已接到一些秋冬訂單，但棉紡廠大多沒感覺到旺季到來的跡象；更重要的是不少棉紡廠還要利用旺季去前期庫存，增加產能只能視去庫存情況再定。下游布廠訂單放量不明顯，棉紗庫存高位難降。隨著新棉上市臨近，棉紡企業采購謹慎。

內弱：國內新棉增產預期明顯 新年度供應將更加寬松

今年棉花整體長勢良好，目前來看單產增產預期明顯，預計今年新棉產量大概率高于去年。10月份將迎來新棉集中上市，供應端壓力將增大。

另外，受新疆棉禁令影響，新疆棉制品出口受限的邊際影響存在進一步擴大的可能性，棉花消費預期依然不樂觀，國內新年度棉花供應將更加寬松。

國內來看，目前處于儲備棉輪入第五周，推進棉花收儲有利于緩解市場的悲觀情緒，但收儲力度小難改疆棉過剩，目前收儲量難以對現貨形成支撐，7月13日至8月19日，累計收儲58480噸，成交率35.02%，成交均價15843元/噸。

隨著“金九銀十”的消費旺季臨近，消費端存在好轉預期，當前紡織企業測算利潤回升，但是下游訂單缺乏仍阻礙紡紗利潤大規模兌現，僅部分地區紡企開機率回升，下游成品端庫存旺季去化情況仍有待進一步觀察。新花年度國內豐產預期較強，軋花廠在去年的搶收中損失慘重，疊加部分軋花廠手中陳棉待售庫存同比增加，預計今年棉花開秤價格重心下移概率較大，新棉上市后棉價上方壓力預期增大。短期內國內棉價或震蕩運行。

預計9月至10月中旬即新棉上市前國內現貨棉價或震蕩走弱。