自國慶節前后北疆新棉開秤至今已有月余，新棉上市逐漸增量，而儲備棉輪出增加進口棉資源亦使紗廠可選擇性增強。棉花供應日漸寬松，國內棉花市場在上波拉漲過后已震蕩一月有余。當下新疆棉花有集中套保需求，而盤面遲遲震蕩不給機會，棉花市場急需一支穿云箭。

圖1

據調研數據來看，至2021年10月底，中國棉花商業庫存數量在295萬噸附近，較上月增127萬噸左右，低于去年及2019年同期，與2018年基本持平但高于2017年同期�？傮w在數量上來看，棉花供應仍舊呈現偏于寬松的局面，國產新棉上市進程加速，另外儲備棉輪出持續亦增加了市場皮棉供應。（商業庫存：棉花交割和監管倉庫、社會倉庫、保稅區庫存和加工企業庫存）

圖2

工業庫存亦維持在偏高水平，至2021年10月底，中國棉花工業庫存數量在85.5萬噸附近，較上月減少6萬噸附近，低于2018年水平但高于近5年來的其它年份。

圖3

而與供應寬松對應的是需求走弱，進入10月，因訂單情況不佳，國內純棉紗企業成品紗呈現逐步累庫的局面。隆眾資訊調研市場顯示，本周純棉紗行業成品庫存20.12天，環比+1.32天，同比+2.75天。需求端釋放不達預期，棉紡廠在有序解除限電后產銷達不到平衡，行業庫存依舊有升。后續預期來看，限電緩解且后道需求抑制，高價向下傳導不暢，考慮供需失衡，行業庫存仍有繼續上升的預期。

供需基本面來看，棉花市場實難找到強勁利好支撐，若論破局，短期棉花市場主要或僅可靠成本依托。北疆當前已在集中加工之中，南疆籽棉收購亦收尾，市場上一口價、點價形式報盤的新棉資源逐漸增加。當前新疆機采棉3級雙28 B級資源報盤集中于23000-23500區間，北疆資源成本高于南疆，除去升水，預判主力合約在22000附近向上套保壓力漸增。另外一則利好或是在本年度國內棉花減產消息上，隆眾資訊調研市場預估，本年度新疆棉花產量或在520-530萬噸，內地產棉不足30萬噸，總產預估較去年下滑9.7%附近，不過顯然當前市場關注點并不在減產之上，預計該消息作用于年后市場的概率大些。還有就是今年春節時間較早，下游紗企節前備貨的問題。

總結來看，短期市場預判范圍之內無強勁利好，成本既有托底作用向上亦有增壓作用。紗企節前備貨或亦可會給市場帶來些許支持，是不錯的關注點，12月份需求端或比11月份活躍。另外就是貿易關系關稅方面變數以及減產利好是否提前釋放需要關注，若有機會向上，建議花廠積極套保，以規避后市風險。

（來源 隆眾石化網化纖 / 作者 甄亞男）